生猪：供需博弈异常激烈等待二次探底后期货市场多单操作机会

原标题：生猪：供需博弈异常激烈，等待二次探底后期货市场多单操作机会来源：文华财经

作者：华融融达期货于涛

摘要：

1、供给方面，主要关注肥猪出清情况，和能繁母猪淘汰情况；

2、国家收储情况：7月18日官方收储2万吨猪肉，市场生猪价格止跌走平，7月14日收储1.3万吨，7月7日收储2万吨，收储呈现“一周一收”的态势，而在也将加剧市场看涨情绪，进一步凸显官方稳健的信心；

3、三伏天的到来，延误了猪肉消费，也造成养殖户有集中出栏的预期，毕竟，进入三伏天后，闷热的气候也将造成猪场大猪出现热应激的现象，猪场疫病风险加剧，养殖户注定要提前逢高出栏；

4、供需进入白热化阶段，近期价格博弈会异常激烈，反馈价格上会呈现价格的巨幅波动；下半年随着肥猪逐渐出清、生猪出栏量、出栏体重回归正常，以及后期收储工作的相继展开，价格会出现震荡反弹走势，加之中秋、国庆等消费小高峰的到来，猪价有望再次回到20-25元/公斤的区间。

一、价格

2021年7月16日数据显示，全国生猪出栏价为15.86元/千克，上周为15.96元/千克，环比下跌0.58%（见图1），同比下跌57.39%，外三元生猪均价6月底开始反弹，图中也可以看出从6月21日出现12.44元/公斤价格后持续反弹，上周开始二次探底；

截止7月15日仔猪周均价下跌，价格为461元/头，前值为461元/千克，上涨0%，环比下跌76.18%（见图2），仔猪价格2月底出现高峰，之后也开始持续下跌；

截止7月15日二元能繁母猪价格（50公斤）为2401元/头（见图3），前值2391，环比上涨0.42%，同比下跌56.04%，能繁母猪价格3月底也开始持续走低，5月-7月出现断崖式下跌，7月初价格开始走缓；

截止7月15日白条猪肉全国均价为19.91元/千克，前值20.83，下跌4.42%，同比下跌58.50%（见图4），白条猪肉价格也从今年2月份47.05元/公斤价格开始持续下跌，6月中旬探底后反弹近半月时间，上周开始二次探底。？

整体来看，上周生猪市场目前从仔猪到白条肉价格均处于反弹结束阶段，值得注意的是从往年对比情况上看，一季度末到二季度猪肉价格走弱，三季度价格不温不火，四季度处于消费旺季价格或有所起色，这是按照以往年度价格运行规律进行的判断，按照时间分析，本月生猪价格继续低位震荡；上周国内猪价窄幅调整为主，养殖单位抗价情绪较浓，屠宰企业压价阻力大；周内南、北市场猪价小幅调整，终端消费仍显疲软，短期内市场利好提振不足。

二、供给情况

1、生猪存栏量及能繁母猪存栏量分析

图5中所示，今年生猪存栏量持续上涨，近期涨幅放缓，据分析近半年来生猪价格下跌逻辑是这样的：

（1）、2020年冬季至今年春季，北方部分地区出现猪仔腹泻、局部“非瘟”疫情抬头现象，部分机构得出产能严重下滑的结论，造成一些养殖户盲目补栏及二次育肥，打乱了生猪出栏节奏，4月份以来的猪价持续下跌就是该批次出现的踩踏式抛售造成的；

（2）、随着4月份猪价跌至阶段性低点，逐步逼近仔猪育肥养殖成本线，养殖户抵抗情绪渐起，普遍选择压栏（较正常的二次育肥体重增加30%左右）对抗猪价下滑，这也延后了大猪出清的时间点；

（3）、5月初，随着价格继续持续下跌，局部地区跌破外购猪仔养殖成本，下游有抄底动作，又开始投机压栏行为，但规模已明显少于4月份。

（4）、综上所述，根据本次大猪压栏时间线分析，按照增重日龄计算，4月份是二次育肥最高峰期，5月下旬至7月是大猪出栏的高峰期。从大猪体重看，6—7月大猪体重仍会较大，但已呈下滑状态，8月份有望回归正常。9—10月份，秋季气温降低叠加中秋节和国庆节消费旺季，需求逐渐回暖，供需两端均有利于猪价企稳反弹。

图6中所示2020年能繁母猪存栏水平显著增加，非瘟得以控制后，养殖厂复产积极性提高，5月31日数据显示能繁母猪存栏水平以及恢复到2018年2月水平。6月市场淘汰母猪开始加速，散户淘汰母猪比例多于集团厂，北方散户母猪淘汰比例在20%-30%左右，南方则为10%左右。据涌益咨询数据显示，6月能繁母猪存栏环比下降2.99%，本月市场或持续淘汰落后母猪产能。

2、猪肉进口量分析

猪肉进口量3月31日开始下行，4月底下降到2020年同期水平之下。由于国内猪价仍然处于较低水平，进口猪肉处于亏损阶段，且前期进口的猪肉尚未完全消化，贸易商进口猪肉积极性较差。

三、需求情况

1、屠宰企业屠宰量分析

据对屠宰企业监测（图8），2021年1月至6月，生猪屠宰量总体呈增加趋势，6月中旬屠宰量缓慢下降。炎热夏季使得终端需求愈发低迷，北方市场行情难有利好提振作用；但与此同时，南北方价格有倒挂现象，南方部分地区产品外销增多，或促使猪价小幅上涨。

四、养殖利润

图9为自繁自养生猪养殖利润年度对比图，图中所示从今年年初开始利润一路下降，6月中旬出现亏损情况，之后利润小幅上行，但仍然在亏损边缘徘徊。图10为2019-2021年猪粮比对比图，图中显示今年猪粮比远低于2020年，并且从今年年初开始猪粮比也是一路下行，一度跌破盈亏平衡点6；如今，猪价冲高17.41元/公斤，且玉米价格阴跌不止，市场猪粮比也涨至6.1：1，养猪压力下降；据推算现阶段下市场自繁自养生猪出栏成本维持在16.5元/公斤，因此，目前，自繁自养已经从深度亏损的泥潭走出，养猪处于小幅盈利的周期。

五、总结

1、供给方面，主要关注肥猪出清情况，和能繁母猪淘汰情况；

六、操作建议

1、生猪期货09合约技术走势分析

图 10：生猪09合约周线走势

（数据来源：文华财经）

图 11：生猪期货09合约日线走势

（数据来源：文华财经）

生猪期货09合约，周线上（图10）显示2021年2月10—5月7日走出头部形态，并且下个周线跌破颈线26310位置，价格进入空头趋势中，下跌幅度刚好跌至头部箱体的三倍空间，价格开始进入底部盘整区。

生猪价格年度涨跌对节假日的反应比较大，生猪09合约日线上（图11）可以看出，生猪期货上市之后每到节假日之前3天期货价格均出现不同程度的上涨，且春节期间涨幅最大，这与传统现货旺季相匹配；技术上看，短期均线走平缠绕，长期均线空头排列向下；BOLL轨道收口，且近期价格上破中轨，但上方收敛压力较重，短期或此位置震荡；形态上判断，有可能形成头肩形态，但目前尚未突破颈线19810位置，仍然需要关注颈线压力突破情况；目前判断低位震荡，若是上破颈线位置或开启一波反弹。

操作建议：

（1）、价格若是回落至17500附近，建立30%多头持仓，若是继续下行至16675附近则加仓至50%，之后长线多单持有，目标22900附近，价格跌破16000附近止损。

（2）、价格若上行上破19810附近可建仓30%，目标22000附近，止损19470附近

2、基差分析

基于上文分析，预计2021年上半年生猪产能完全恢复，鉴于进口量下滑和国家收储政策调控，猪粮比迅速涨至6.1：1，自繁自养生猪出栏从深度亏损的漩涡中爬出，但仍然在亏损边缘徘徊。

图11为基差图，生猪基差从1月17日之后基差回落至今；目前基差在-3000附近，预期本季度，基差或回归-2000——-1000元/吨。

图 12：基差图