原標題：“固收+”業績竟超越市場50%股基，下半年股市怎麼看？公募深度解析來了！　

2021年上半年，天弘基金向投資者交出了一份沉甸甸的高分答卷。

從權益產品的表現來看，13只2021年以前成立的主動權益基金（業績比較基準中權益類佔比超50%）全部實現正收益，平均收益率達10.66%；全部跑贏業績比較基準，平均超額收益率達7.73%，紮根醫藥、新興消費、高端製造等領域旗艦產品業績更是可圈可點。

隨手挑幾隻，天弘醫藥創新上半年收益29.97%，跑贏基準18.88%；天弘文化新興產業上半年收益17.24%，跑贏基準15.28%；天弘港股通精選上半年收益13.02%，跑贏基準8.72%；更不用說從年初開始一騎絕塵的天弘越南市場股票QDII，上半年收益39%，其間最大漲幅一度超過50%……

固收及“固收+”產品更是強者雲集。憑藉科學的體系化投研能力，天弘固收+產品（含偏債混合、混合債基）上半年幾乎全部實現正收益。其中天弘弘豐增強回報、天弘添利、天弘多元收益、天弘增強回報上半年回報分別爲10%、9.9%、8.2%、6.8%，全部進入混合債券型基金前十榜。這一業績與大部分權益產品相比也毫不遜色，事實上市場上超過一半的主動股票型基金上半年收益不足9%。指數基金方面，天弘權益類指數基金繼續大步發展，最新規模已突破600億元。

值得注意的是，截至二季度末，天弘基金非貨幣管理規模爲1992.27億元，較2020年底增長19.74%，相比2019年底的非貨規模增幅更是達到166.48%，再創新高。

究竟做了什麼？下半年怎麼做？基金經理們在二季報中娓娓道來……

“固收+”：高彈性產品超越50%股基，穩健型持有體驗好

早在“固收+”成爲行業風口之前，天弘基金已經前瞻佈局“固收+”領域，至今已超過10年，目前已發行管理了20餘隻固收+產品，覆蓋較低風險、中風險和高彈性3個不同風險定位，以及雙債增強策略、二級債基策略、打新策略等6種不同的投資策略，構建形成了定位明確、風格穩定、風險收益特徵分明、投資策略多元的“固收+”產品矩陣，適配不同風險偏好的人羣。

今年以來，市場波動加大，天弘固收+產品整體表現可圈可點，體現出了較爲明確的產品定位和風險收益特徵，能更好滿足不同投資者的需求。尤其是以“安康”系列、“永利”系列爲代表的穩健型“固收+”產品繼續保持近十年的突出業績，以良好的持有體驗凸顯了銀行理財優質替代的定位。天弘永利還包攬了晨星一年期、三年期、五年期、十年期業績前十榜單。超越10年的突出業績，緣於天弘固收+團隊長期形成的體系化投研能力，構建了科學化的投資流程，從而追求投資業績可驗證、可複製、可持續。

此外，天弘弘豐增強回報、天弘添利、天弘多元收益、天弘增強回報上半年回報分別爲10%、9.9%、8.2%、6.8%，全部進入混合債券型基金前十榜。這一業績與大部分權益產品相比也毫不遜色，事實上市場上超過一半的主動股票型基金上半年收益不足9%。其中，天弘弘豐增強回報、天弘添利屬於期望收益定位相對較高的高彈性策略（更適合資深投資者和機構投資者）。

上述4只進入前十榜單的“固收+”產品基金經理均爲杜廣，他基於轉債特性構建的策略深受保險等機構投資者認可，也得到了市場的檢驗。

堅持以超額研究創造超額收益

“如果將市場比作月亮，那麼我們就能很好地理解，市場有波動，正如月有陰晴圓缺。我們可以從不同的角度觀察市場，但是如果想要有好的收穫，更重要的不是仰望月亮，而是把握規律，應時耕作，在波動中做好正確的應對。月亮總會圓，好的結果也終將到來。”一位半年度表現出色的基金經理如是形容他今年來做的工作。

面對波動，基金經理各有各的高招。有的人以預判和倉位調整來應對，也有的人以深度價值理念和精選公司制勝，追求用超額深度研究創造超額收益。

天弘醫藥創新基金經理郭相博在年初曾表示，在判斷短期之內市場有風險之後，肯定要對持倉結構作出調整。“不能明知道會跌，現在還要長期持有，這也不能算是價值投資。”但他認爲，對醫藥行業的長期發展還是要堅持。因此在創新藥深跌之後，他果斷加倉，成功收穫了二季度的反彈。統計數據顯示，天弘醫藥創新上半年從3月初的低點反彈，截至6月30日，期間最大漲幅超過46%，今年來回報接近30%。

天弘醫藥創新上半年走勢圖

來源：Wind

而作爲天弘基金消費投研組組長、天弘文化新興產業的基金經理，劉國江始終保持着持倉集中、低換手率、長期持有優質企業的理念，對標的選擇有着嚴格的標準，護城河、核心競爭力、財務報表、管理團隊、未來發展等都有較高要求。憑藉着優秀企業創造價值、穿越牛熊的能力，劉國江的基金也爲投資者帶來了較好的回報。

天弘文化新興產業基金2019年以來業績表現

來源：Wind，截至2021年上半年末

投研改革成效顯著：2019年以來主動權益平均收益率165%

俗話說，想要喫到櫻桃，就要先栽下一棵樹。權益基金業績“全面開花”的源頭，要追溯到2018年天弘基金在內部發起的投研革命——以改革投研組織來贏得權益投資更好的未來。

具體而言，在投資理念上，天弘確立了“買好公司賺長期增長的錢”的正確投資觀。投研一體化方面，天弘將所有主動投研部門的人員，按消費、科技、醫藥和製造週期四大行業進行劃分，基金經理和研究員只能在自己的行業內進行研究和投資。考覈機制上，天弘開始推行三年的考覈期機制，業績以滾動三年的週期來考覈，當年業績只佔整體考覈的50%。

投研改革的成效十分顯著。從2019年以來的業績看，截至今年上半年末，天弘基金2019年以前的主動權益基金（共7只）平均收益率達165.44%，收益率均超100%，超額收益率均超70個百分點，平均超額收益率達102個百分點，整體表現突出。

天弘基金用機制推行行業化，讓基金經理專注挖掘本領域中的優質公司；同時又強烈抵制短期的概念博弈，引導基金經理看透企業的競爭力本質，敢於重倉並長期持有。因爲只有這樣，基金經理才能具備清晰、明確的投資風格，也有助於投資者的辨識。而當基金經理對正確投研理念的踐行像時鐘一般的精準時，纔有望爲投資者創造長期穩健的收益。

展望權益投資下半年：

把握結構性機會

2021年行至中途，下半年怎麼做？對此，天弘的基金經理們表示，如果說上半年主要是在市場波動中做好應對，那麼下半年權益投資仍然有很多結構性機會。

郭相博認爲，目前市場資金面的影響再次大於基本面，部分重回高位的個股目前已經進入到壓力位。下半年在投資上一方面要防範市場波動的風險，另一方面，對於醫藥行業來說，優質個股即將迎來估值切換，部分業績確定性高，並且具有長期成長潛力的優質個股將迎來更好的投資機會。

具體而言，郭相博認爲，從自上而下的角度來說，下半年仍然持續看好創新板塊以及受行業政策影響不大的板塊投資機會。創新板塊包括創新藥、創新器械和創新服務，可以說創新會是未來幾年醫藥行業最值得關注和投資的板塊。而受政策影響不大的品種，如醫療服務、部分中藥消費品、消費類醫藥產品等，下半年仍然是醫藥板塊重點投資的方向。

消費股和港股在2021年上半年遭遇重挫，但隨着近半年的調整和震盪，兩大賽道又重新開始吸引市場的關注。劉國江認爲，消費升級是貫穿5年以上週期的關鍵詞，是A股做消費投資最重要的一條主線。看好A股中的白酒、文具、調味品等，港股中的啤酒、互聯網、紡服、教育、乳業等等。但投資的道路上沒有捷徑可走，以高標準自下而上選股方能構建長期持有的底氣。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資意見。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風險，投資需謹慎。過往業績不代表未來表現。