原標題：就在下週，美聯儲高官們將正式討論撤出QE策略 來源：華爾街見聞

即將發生什麼？

美聯儲7月利率決議近在眼前，官員將在下週會議上加速審議如何在美國經濟復甦強於預期的情況下，縮減寬鬆貨幣政策。

美聯儲主席鮑威爾此前表示，他們的討論集中在兩個重要問題上。何時開始縮減每月800億美元的國債和400億美元的抵押貸款證券的購買量，以及縮減購債速度。

而縮減QE的時間表取決於經濟表現是否如期，以及鮑威爾能否促成美聯儲投票委員會內達成共識。

爲何重要？

由於美聯儲官員此前明確表示，在完全縮減QE之前，不會考慮加息，因此這兩個問題的答案對金融市場至關重要。

背景是什麼？

去年3月新冠疫情衝擊全球生產鏈，導致金融市場一度崩潰，美聯儲緊急降息至零水平並宣佈啓動資產購買計劃，以此壓低長期利率，鼓勵借款、消費。

但隨着經濟復甦、通脹率節節攀升，寬鬆的貨幣政策似乎走向盡頭。雖然目前尚未作出任何決定，但聯儲官員將在下週議息會議期間收到研究人員提供的關於縮減資產購買策略的正式簡報。

5月份，聯儲關注的通脹指標——剔除波動性較大的能源和食品的核心PCE物價指數同比增長3.4%，超過美聯儲官員的預期。雖然去年8月美聯儲的政策框架調整已經轉向平均通脹目標，即允許通脹率“適度”高於2%，但3.4%的核心通脹率已經遠超過2%水平。

不過鮑威爾及多位美聯儲官員表示，通脹主要受諸如供給瓶頸等短暫因素影響，隨着經濟重新開放推動供應短缺問題緩解，通脹會有所回落。但布拉德、Harker和卡普蘭都表達了擔憂，認爲通脹可能在超出今年範疇外顯著高於2%水平。

美聯儲內部分歧嚴重

不過，目前鮑威爾面臨的是相較於去年新冠疫情衝擊時，美聯儲內部對經濟前景及合適政策回應的更大分歧。在6月15日-16日的FOMC議息會議上，18名聯儲官員中，有13人預計將在2023年底前加息；7人預計將在2022年底前加息。

自6月FOMC決議以來，美聯儲內部在縮減QE問題上分爲兩派陣營：聖路易斯聯儲主席布拉德、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、費城聯儲主席哈克和達拉斯聯儲主席卡普蘭支持短期內就縮減QE。而波士頓聯儲主席羅森格倫和美聯儲理事沃勒表示，今年可能開始縮減QE

另一派陣營則是以里士滿聯儲主席巴爾金、芝加哥聯儲主席埃文斯、紐約聯儲主席威廉姆斯以及克利夫蘭聯儲主席美斯特爲代表的官員，他們認爲需要看到勞動力市場的進一步進展。埃文斯上週表示，自己依然感到緊張，通脹要達到目標會很艱難。

主席鮑威爾則表示，在開始縮減QE前經濟還需要取得顯著的進展。

布拉德、羅森格倫、卡普蘭和沃勒認爲，美聯儲的MBS購買計劃推動了房價快速走高，暗示提早或以更快速度削減MBS購買。不過鮑威爾、威廉姆斯對此似乎有所顧慮，認爲國債和MBS的購買影響宏觀金融形勢，而非特別針對房地產市場。而哈克和巴爾金都表示，他們傾向於簡單的、易於溝通的縮減QE策略。

許多官員預期未來幾個月美國將取得強勁的就業增長，特別是隨着勞動力供應限制將在秋季有所緩和；多名官員表示，勞動力市場依然較美聯儲的就業目標相去甚遠。

何時縮減QE？

由於美聯儲已經放風，在開始縮減QE前會充分告知市場，因此在7月和9月會議上，聯儲不太可能開始縮減QE。

但如果他們能在今夏就縮減QE達成一致，就能在夏季或者是9月會議上，就最快何時縮減QE提供更新指引。而鮑威爾也可以利用8月傑克遜霍爾央行年會上的講話機會，詳述縮減QE問題的最新思考，這也能讓美聯儲在年底前後爲開始縮減QE做好準備。

負責監督2013年聯儲縮表計劃的前美聯儲高級官員William English表示，”他們總是可以說，聯儲很快會縮減QE，速度比想象中還快，然後比預期更快加息。“他預計，美聯儲將強調有可能調整購債步伐，上一次一切進展都如美聯儲所願，因此他們沒有作出調整，但這一次情況有所不同。返回搜狐，查看更多