賈躍亭能“開着”那輛160萬的FF91回國嗎？

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文/銀時

來源/懂懂筆記（ID：dongdong_note）

美國當地時間7月22日上午九點半，FF（法拉第未來）登陸納斯達克（上市股票代碼FFIE）。FF公司的CEO畢福康出現在敲鐘，而賈躍亭雖然沒有上臺敲鐘，但他依然站在了臺下圍觀人羣中的C位。雖然FF的股價開盤上漲22%，但隨後盤中一度破發，最後收盤時微漲1.45%。

四年時間，老賈終於在大洋彼岸熬到了FF的上市。

回想2017年7月5日，賈躍亭到達美國洛杉磯，第二天他便辭去樂視董事長。當時樂視方面的回應是短期出差，下週就回國——此後也就有了“下週回國”那個著名的梗。

當時，面對巨大的資金虧空，按照賈的說辭，他將所有的希望都壓在了FF91身上。在他那篇《我會盡責到底》中表示，辭職以及遠遁美國都是爲了全力以赴實現FF 91最快量產上市。彼時，FF91的原型車剛在當年1月的CES上正式亮相。

4年時間過去，身背120億元債務的賈躍亭還沒有回國，他全部的希望FF91也依然沒有量產。不過，他的法拉第未來卻完成了上市，賈躍亭又一次成爲了上市公司的主要股東。另外，同時成爲FF股東的還有當年賈躍亭的一衆債主們。

“老賴”這下子有錢了？

此次FF採取的“SPAC上市”近似於借殼上市，相較於傳統的上市流程，“SPAC模式”有上市週期短、門檻低、成功率高等優勢，所以過去幾年這種方式成爲美股企業非常熱衷的一種上市方式。

其中最著名的一個例子，就是前不久剛剛把自己創始人發射進太空的太空旅行公司維珍銀河。2019上市時，維珍銀河幾乎沒有任何收入，僅憑着一個故事和一份PPT就把自己送進了美股市場，並融了一大筆錢。

不過，SPAC上市同樣存在一定風險。最直接的問題就是：通過SPAC上市的公司大多數沒有達到傳統IPO的標準，這也就意味着他們的業務和產品並不成熟。

可以說，這樣的公司上市之後面對市場的競爭及承壓能力，往往不如那些通過傳統IPO方式上市的公司。在這方面，賈躍亭的FF就是一個典型例子，直到今天它也沒有任何收入，盈利更是遙遙無期。

或許是看到SPAC背後所攜帶的風險，美國證券交易委員會(SEC)正在尋求收緊SPAC的上市要求。根據此前雅虎財經的報道顯示，SEC企業財務部董事John Coates提出：對收購特殊目的收購公司（SPAC）進行上市的相關費用、利益衝突及保薦人等問題感到擔憂，因此正在審查文件並尋求SPAC做出更明確的訊息披露。

而FF會選擇SPAC上市融資，很大程度上也是因爲過去賈躍亭個人的信用破產以及其與諸如恒大等投資人之間的一系列不愉快過往，使得FF已經很難在一級市場獲得融資，因此只能通過這種方式快速上市來獲得最終量產所需要的資金。

可能未來SPAC的政策會有一定收緊，但這已經不關FF什麼事了，因爲它已經拿到了想要的資金。通過此次合併上市，FF拿到了急需的10億美元，而這10億美元的到來，也讓FF避免了成爲拜騰那樣倒在最後量產前的造車企業。略顯巧合的是，FF現任CEO畢福康正是拜騰汽車的聯合創始人。

所以，短期來看上市確實緩解了FF當下的資金鍊危機，但有錢了是遠遠不夠的，賈躍亭和他的FF接下來還要面對量產、銷售等一系列挑戰。這對於信用破產的賈躍亭而言，並不是一件容易的事。

逃不脫特斯拉的陰影

上市之前，FF的管理層進行了一次面向投資人直播路演。路演中，FF方面在對投資者講述自己競爭優勢時始終在強調自己的戰略和目標是非常保守的，所以他們的目標很容易實現，但如果我們仔細觀察他們的戰略計劃時就會發現顯示情況恐怕並非如此。

對於FF而言，量產交付肯定是當下最重要的事。

關於量產，直播路演中畢福康一直在強調的是上市完成融資之後，FF只需要9000萬美元就能在12個月內完成量產交付。根據其透露，FF91的量產工作會在自建的漢福德工廠進行。不過，漢福德工廠產能規劃並不像其他車企動輒年產10萬臺甚至幾十萬臺。根據畢福康的表示，漢福德工廠的年規劃產能僅僅只有一萬臺左右。

這個產能其實是遠遠不夠看的，但考慮到FF91未來的市場銷售前景，這一萬臺的產能覆蓋其銷量已經綽綽有餘。

如果按照FF的規劃完成上市融資12個月後實現量產交付，那也就意味着其量產交付的時間點會是在2022年中旬，這代表着其2020年內賣出2400輛車的時間段也僅僅只有半年左右。考慮到FF91超過150萬元人民幣的超高端定位，這樣的目標其實是非常非常難的。

關於這點我們可以參考一下中美兩個被FF視作未來銷售主戰場的市場，由於短期內FF91還不會進入國內市場，所以美國市場的表現可能將會成爲其2022年銷量目標的主要市場。我們參考一下美國市場那些超豪華車的銷量，25萬美元以上，以賓利爲例，其在美國市場全年的銷量不足3000輛。

當然，我們不否認4年前發佈的FF91即便放在今天也絲毫不顯落後，而且在某些方面它依然有着不小的領先。但我們也認識到的是，FF91的體驗上的優勢是建立在其25萬美元超高售價之上的。考慮美國市場對這種超豪華車的普遍銷量都不是很高，加上FF作爲一個新品牌以及賈躍亭的信用破產，半年銷量2400輛車的任務並不輕鬆。

對此，有出行領域專家對懂懂筆記表示：“FF還是沿用的特斯拉那套打法，第一款產品選擇超高端的定位，例如特斯拉的Roadster，用足夠的堆料來保證產品的高端化，展現了自己的產品實力，從而在高端市場立足，後續品牌下探再通過model 3這種走量的車型來提高市場佔有率和實現盈利。”

上述專家強調：“FF現在說的量產就是改造那個曾經的廢舊輪胎工廠（漢福德工廠），定的量產預期也不高，預期年產量也只有一萬臺左右。要知道量產5000臺和量產幾十萬臺的設備成本投入是天差地別的。後期的走量車型的大規模量產纔是真正的考驗，直到現在國內造車新勢力三強蔚來、理想、小鵬的年產量也只有數萬臺。馬斯克也曾因爲model 3的量產被折騰得死去活來。”

目前FF91已經開啓前期預定，國內用戶只需要繳納5萬元的定金（可退）就能鎖定一個名額。考慮到2017年1月FF91原型車在當年CES亮相之後，其官方就開啓了預售，當時其官方還對外表示36小時內預定用戶超過6萬。當然，我們不知道這6萬人次的數字背後有多大水分，而且四年前真正繳納定金的用戶現在還有幾個人在等待FF91。

未來的故事該怎麼講

一臺售價超百萬元人民幣的FF91，顯然不足以支撐起FF的故事，關於未來它同樣需要拿出自己的規劃。那就是FF81、FF71以及最後一公里的無人配送車。

根據FF官方的規劃，未來的面向更大衆化市場的FF81以及FF71將不會採用自產的方式，而是會採取成本更低的代工方式進行。此前FF與國內的富士康、吉利、珠海國資委等都一定接觸，（最新消息顯示珠海國資委已經中止入股FF，原計劃投資1.75億美元）各自之間的傳聞也同樣傳的沸沸揚揚，但至少從目前來看FF的代工合作方並沒有選擇這幾位“氛圍女友”而是選擇了一家韓國的代工企業。

這家代工企業很有可能就是今年2月與FF簽署合作備忘錄的明信集團，資料顯示韓國明信集團成立近40年，具備從核心零部件生產、配套件生產到整車製造生產的能力。根據FF方面表示，未來它們將通過與明信集團的合作獲得27萬輛的年產能，用於生產後續的FF81、71。

對此，有汽車行業專家對懂懂筆記表示：“雖然此前FF方面所計劃FF81的量產上市時間是2023年，但以現階段FF的資金狀態判斷，它很難拿出額外的資金來進行FF81的項目。所以，FF81大概率還停留在圖紙階段連油泥模型都沒有。”

其認爲，現在去談FF81甚至71未來的量產還爲時過早，FF作出這樣的表態，更多隻是給投資人更多的故事、同時也進一步抬高自己的天花板。

至於和韓國這家企業的合作，有關注出行領域的VC對懂懂筆記表示：“FF現在需要給二級市場的投資人信心，包括組織豪華的高管陣容，拿出未來的產品方案。未來是否會真的與這家代工企業合作這一切還不能確定。”

“其實我個人更偏向FF未來會選擇與國內的代工企業進行合作，雖然畢福康在上市路演時表示韓國的汽車零部件稅率很低，但FF的設定裏未來主要的市場是中美。這種外資企業如果想要在國內市場大規模銷售的話，在國內進行生產、銷售還是最好的解決辦法，上海產的model 3就是最好的例子。不然，未來這種預定銷量幾十萬臺的走量車型，每一輛都需要繳關稅的話，成本顯然太高了。”上述投資人士補充道。

結束語

某種意義上來看，完成上市獲得資金，甚至是首日股價一度大漲，對賈躍亭而言只是把他和FF從生死線上往回拉了一點點，FF91甚至FF81的量產和銷售都是其在未來更大的挑戰。

特斯拉歷史上無數次接近破產、蔚來股價曾一度跌到1美元以下，幸運的是馬斯克和李斌都從懸崖下爬了上來。我們能不能看到賈躍亭兌現他“下週回國”的諾言，還得看FF未來幾年後能否實現“年產銷量雙雙達到幾十萬輛”的水平。到了那時候，再說“下週回國”吧！