原標題：基金重倉股又坐”過山車“，蔡嵩松兩大新寵：均勝電子兩日”地天“，彤程新材4天漲30%

財聯社7月23日訊，二季報剛剛揭曉各大明星基金經理的最新持倉，5月剛剛由蔡嵩松接任基金經理的諾安創新驅動，毫無意外的被打上了清晰的“蔡氏”烙印。

（蔡嵩松在管三隻基金二季度末十大重倉股）

值得關注的是，相比較另兩隻舊基金，諾安創新驅動的十大重倉股中，出現了兩個新面孔——彤程新材與均勝電子，此前均非大家印象中的“蔡嵩松概念股”，而近兩個交易日，這兩隻個股均有“突出”表現。

彤程新材有半導體光刻膠概念，在本週二於30日均線止跌後，已連續四個交易日收漲，股價創上市以來新高。

均勝電子則是汽車芯片概念股。22日，在並沒有明確重大利空的情況下，均勝電子早盤平開後便一路下行至跌停，並最終跌停報收；可僅僅一天之後，23日均勝電子小幅高開，午後快速拉昇封漲停，最終收漲9.07%。兩天之內，幾乎上演從跌停到漲停。

上述兩隻股票的持倉總市值在諾安創新驅動二季度末基金資產淨值中的佔比不到10%，在半導體板塊近幾個交易日的普漲之下，對於基金淨值的影響相對有限，諾安成長與諾安創新驅動昨日雙雙創造基金成立以來單位淨值的新高。

不過，重倉股的大起大落，一定程度上也反映了蔡嵩松管理風格最受人詬病的地方——高波動。

Wind數據顯示，近一年，諾安成長的年化夏普比率僅爲0.4549，遠低於1的收益/波動平衡線，作爲對比，同期同類基金的平均水平爲1.1322。

國內其他頂尖公募基金經理的夏普比率大多都在平均線以上：張坤的易方達藍籌精選爲1.2859、劉彥春的景順長城新興成長爲1.1569、謝治宇的興全合宜A爲1.4503；而在近半年基金的大起大幅下，也有不少基金經理表現有所不逮，如劉格菘的廣發科技先鋒爲0.6949、董承非的興全趨勢爲0.7185。

在行業主題基金中，葛蘭的中歐醫療健康最適合拿來做對比合適：兩者分別重倉的半導體和醫藥行業，上半年均在某一階段有過強勢表現；兩者資產配置比例相近（中歐醫療健康二季度末股票資產佔比93.43%，諾安成長90.37%）；半年度收益相似（2021年上半年，中歐醫療健康復權單位淨值收益率23.54%，諾安成長爲23.60%）；可即便受節後市場風格轉換影響更大，在近一年夏普比率這一項上，中歐醫療健康A爲0.9578，依然遠高於諾安成長。

“蔡氏基金”的高波動，行業持倉集中度高是一方面原因，但更主要原因還是基金經理的選股。中歐醫療健康的業績比較基準爲“中證醫藥衛生指數收益率*65%+中證綜合債券指數收益率*35%”，中證醫藥衛生指數近52周波動率爲34.88%；而諾安成長由於衆所周知的原因，原本“中證800指數收益率*70%+中證綜合債券指數收益率*30%”的業績比較基準意義已不大，更“匹配”的中證全指半導體指數，近52周波動率爲32.99%，與中證醫藥衛生指數相差不多。

高波動的另一面則是半導體處於上漲行情之中時的突出表現。根據最新披露的公募基金二季報，諾安成長剛剛以98.02億元榮登二季度全市場公募基金利潤之王。

不過鑑於蔡嵩松長期持倉不換股的風格，98.02億元的利潤中，有83.49%是公允價值變動損益，即由過去三個月內持倉個股上漲收益所構成的估值……翻譯一下，這82億還是股票，並沒有“落袋爲安”。而諾安創新成長的這一比例是76.71%；諾安和鑫更高達98.32%。

既然選擇上了蔡經理的“車”，也就意味着基本與“穩健成長”告別。對於基金投資者而言，與其此刻“蔡總”，下一刻“菜狗”，不如買完基金，關掉軟件，幾年之後再來看。