原標題：五大險企保費收入1.53萬億增速放緩 年內股價平均下跌21%市值蒸發9050億

來源：長江商報

長江商報記者 徐佳

在剛過去不久的上半年，上市險企高開低走，保費增速放緩，行業整體仍處於估值窪地。

數據顯示，今年上半年，A股五大上市保險公司合計實現保費收入1.53萬億元，同比增長0.64%。其中，僅中國平安一家保費收入下降，其餘四家均實現保費收入正增長。

從整體上來看，上半年險企人身險業務普遍面臨較大的增長壓力，特別是3月起新單銷售承壓明顯。同時，雖然車險綜改的影響還在延續，但非車險業務已逐漸成爲財險板塊新的增長點，保費收入佔比較上年快速提升。

二級市場上，今年以來保險板塊表現較爲低迷。截至7月24日收盤，中國人保、中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安累計下跌11.57%至32.65%不等，平均跌幅21.36%。總市值合計2.6萬億元，年內累計蒸發超9050億元。

上半年保費收入四增一降

數據顯示，今年上半年，A股五大上市保險公司合計實現保費收入1.53萬億元，同比增長0.64%。其中，僅中國平安一家保費收入下降，其餘四家均實現保費收入正增長。

具體而言，中國人壽取代中國平安成爲保費收入最高的上市險企。今年上半年，中國人壽實現保費收入4426億元，同比增長3.41%。中國平安保費收入4222.1億元，同比減少5.17%。中國人保、中國太保及新華保險分別實現保費收入3415.28億元、2231.86億元、1006.1億元，同比增長1.93%、3.67%、3.85%。

值得一提的是，日前中國銀保監會統計信息與風險監測部負責人劉忠瑞披露，根據初步統計，6月末保險業總資產24.8萬億元，同比增長12.7%；保險資金運用餘額23.1萬億元，同比增長14.9%；原保險保費收入2.9萬億元，同比增長5.2%。

而在此前的五個月，保險業原保險保費收入累計同比增長11.2%、12.42%、7.8%、4.34%、5.5%，呈現出高開低走的趨勢，特別是三月份以來增速明顯放緩，前六月增速相較於前五月而言進一步下降0.3個百分點。

平安證券非銀團隊分析，這主要因行業進入轉型期，新舊重疾產品切換致使需求集中釋放、代理人銷售難度加大；後疫情時代的居民風險偏好較低、“惠民保” 衝擊加大，3月起新單銷售承壓。

那麼，保險業何時將迎來拐點？光大證券王一峯認爲，由於國內上市險企體量較大，改革進入下一階段或許仍需時日，但預計半年至一年後改革成效將開始逐漸顯現，保險行業將迎來拐點。

不僅僅是業績增長乏力，上半年A股保險板塊整體也呈現出下行趨勢。同花順數據顯示，今年1月4日至6月30日，五家險企的股價均爲下跌，中國人保、中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安的區間跌幅（前復權）分別爲9.74%、11.92%、20.8%、21.91%、24.89%。

截至7月24日收盤，五大險企年內股價累計下跌11.57%、17.35%、23.77%、21.46%、32.65%，平均跌幅21.36%。市值分別爲2569億元、8819億元、1379億元、2803億元、1.05萬億元，合計2.6萬億元，年內累計蒸發超9050億元。

值得一提的是，7月23日，中國人保披露，公司第二大股東全國社保基金因資產配置和投資業務需要，計劃減持公司A股股票不超過8.84億股，即不超過公司當前已發行股份總數的2%。

壽險增長繼續承壓

光大證券王一峯指出，今年上半年，人身險方面，開門紅疊加新舊重疾險定義切換，繼保費2021年年初迅速增長後，後續支撐力不足，保費增速承壓。財產險方面，車險綜改壓力延續，車險保費承壓，非車險佔比提升，支撐整體保費。投資端方面，長端利率震盪下行疊加權益市場波動加大，拉低保險指數。

分險種來看，今年上半年，上市險企的壽險總保費增長繼續延續承壓態勢。上半年，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險和人保壽險的保費收入分別爲4426億元、2702.18億元、1413.78億元、1006.1億元、641.33億元，同比增長3.41%、-3.72%、2.19%、3.85%、-4.61%，合計爲9410.22億元，同比增長0.59%。

平安證券非銀金融團隊指出，今年上半年，行業進入轉型期，新舊重疾產品切換致使需求集中釋放、代理人銷售難度加大，以及後疫情時代的居民風險偏好較低、“惠民保” 衝擊加大，3月起新單銷售承壓。

個險新單方面，今年上半年，中國太保的個險新單保費收入225.87億元，同比增長18.5%，其中，個險期交保費收入197.11億元，同比增長33.7%。平安壽險的個人新業務保費收入735.79億元，同比增長2.3%。其中，平安壽險六月份單月個險新單收入79.29億元，同比減少12.4%。

對於6月新單承壓，國盛證券馬婷婷及趙耀認爲，從短期來看，新單保費下降主要由於年初新老重疾切換帶來的銷售高點對客戶需求有提前消耗及明顯透支；惠民保等普惠保險的普及對於同質化商業保險產品存在一定擠出效應；代理人隊伍脫落仍有持續影響。長期來看，市場保險需求日趨多元化，各家代理人高姿態轉型發展仍需一段時間。

上述分析師表示，後續展望，預計各家仍會加速壓實代理人隊伍，後續持續關注各家人力質量及改善措施推動落地情況。

車險方面，車險綜改壓力仍在延續。今年上半年，人保、平安及太保產險分別實現保費收入2518億元、1333億元、818億元，同比增長2.5%、-7.5%、6.3%。

但東方證券預計，隨着商車費改一週年的逐步臨近，保費承壓將逐步改善，車險行業四季度有望呈現好轉跡象。

不過，上半年非車險佔比明顯提升，對財產險保費收入起到了支撐。數據顯示，今年上半年，平安產險、太保產險和人保產險的非車險業務（含意外及健康險）保費收入佔比分別爲33.23%、45.43%、52.05%，相較於2020年末分別提升1.85、10.19、13.54個百分點。

王一峯團隊認爲，隨着非車險的不斷發展，未來有望成爲財產險發展的重要支柱，與車險實現“雙驅動”模式。