高價回購低價向大股東定增 中炬高新詭異操作收監管問詢函

作者： 魏中原

[ 根據公告，中炬高新本次定增募集資金77.91億元，發行的股票數量爲2.39億股。 ]

作爲調味品板塊內僅次於海天味業（603288.SH）的“老二”，中炬高新（600872.SH）7月以來增持、回購、定增一系列資本運作動作頻頻。

7月25日晚，中炬高新披露了兩項大動作——非公開發行股票預案與回購。公司擬向控股股東定增募資78億元擴張調味品產能。本次定增價格爲32.60元/股，較中炬高新最新收盤價38.69元/股，折價近16%。

同時，中炬高新擬以自有資金3億元（含）~6億元（含）回購公司股份，回購所得股份將用於註銷，本次回購價格不超過60元/股。就在7月中旬，中炬高新剛剛完成了年內首次回購，且是頂格回購。

中炬高新左手連續回購股份、右手向控股股東低價發行股份募資的舉動引起了監管注意。26日晚間，上交所下發問詢函，就定增募資必要性、擴產項目收益率可行性等方面進行問詢。

截至今年二季度，中炬高新控股股東中山潤田投資有限公司（下稱“中山潤田”）增持上市公司67萬股，中山潤田的實控人是姚振華。

此番，姚老闆對中炬高新前腳增持、後腳全額認購定增，屢拋大動作意欲爲何？

姚老闆78億全額認購定增引監管關注

根據公告，中炬高新本次定增募集資金77.91億元，發行的股票數量爲2.39億股。募集資金主要投入陽西美味鮮食品有限公司300萬噸調味品擴產項目，其中醬油150萬噸，還包括蠔油、料酒、複合調味品等品類。項目總投資額121.54億元，70億元爲定增募集資金。

本次定增由上市公司控股股東中山潤田全額認購。截至6月23日，中山潤田持有公司股份1.99億股，佔公司25%股份，若本次定增認購完成，中山潤田持股比例將升至42.31%，持股數量4.38億股。

事實上，引起市場高度關注的是，全額認購定增的中炬高新控股股東的實際控制人——姚振華。穿透股權結構來看，姚振華100%控股的深圳市寶能投資集團有限公司間接控股中山潤田。同時，截至目前，中山潤田所持中炬高新股份質押率爲79.99%。

7月26日傍晚，上交所對中炬高新下發問詢函，要求公司結合控股股東資金資信、股份質押情況等，說明其認購本次非公開發行的具體資金來源，是否具備認繳非公開發行資金的能力。

問詢函指出，中炬高新以較高價格回購股份，同時以較低價格向控股股東發行股份募集資金的原因和必要性，是否損害上市公司利益。

公告顯示，控股股東中山潤田於6月23日增持公司股份67萬股，佔公司總股本的0.08%。截至當日，中山潤田持股數量爲1.99億股，持股比例佔總股本25%；陸股通位列第二大股東，持股數量1億股。

此外，對於本次定增募資投入的擴產項目，中炬高新表示，項目建成並全部達產後將實現年均銷售收入204.09億元，年均淨利潤 51.57億元。

據瞭解，2019年，中炬高新設立了調味品主業“五年雙百”的發展目標，即營業收入過百億、年產銷量過百萬噸的雙百目標。

對此，上交所要求中炬高新詳細說明，陽西美味鮮擴產項目的詳細規劃與方案，分年度說明完工和達產進度、投入金額、實現產能、銷售產量和收入金額；擴產項目預計實現204億元年收入規模的可行性、投資回收期和內部報酬率等。

財報顯示，近兩年，中炬高新的營收增速有所放緩，且距離百億營收目標仍有不小距離。2020年，中炬高新實現營收51.23億元，歸母淨利潤8.9億元。今年一季度，公司的歸母淨利潤同比下滑15.17%，是自2015年以後首次出現一季度業績同比下滑。

醬油“老二”再拋回購計劃，

食品飲料能抄底了嗎？

二季度以來，市場風格偏向於科技成長股，食品飲料板塊連遭拋售。2020年9月3日，中炬高新曾以82.7元的收盤價創下歷史新高，隨即開啓漫長的調整，一路“跌跌不休”。截至最新收盤日，公司股價較去年高點已“腰斬”，市值蒸發超過305億元。

面對“跌跌不休”的股價，中炬高新又一次拋出了6億元回購計劃。

25日晚中炬高新披露公告稱，公司擬使用3億~6億元自有資金回購，回購價格不超過60元/股，回購比例爲0.63%~1.26%，回購股份將用於註銷。

4月初，控股股東中山潤田提議上市公司以自有資金進行資金總額爲3億~6億元的回購，並將回購股份用於股權激勵。

根據公告，截至7月16日，中炬高新完成頂格回購，實際回購公司股份1438.8萬股，佔公司總股本的1.81%，回購均價41.69元/股。

儘管中炬高新完成了頂格回購，但未能有效令股價止跌。二季度，中炬高新股價累計下挫11%，其中6月單月跌逾16%。進入7月，中炬高新繼續陰跌，月內累計跌近8%。

截至7月26日收盤，中炬高新報38.69元，收漲2.49%，上述回購方案暫時起到了“止血”效果。

Wind數據顯示，7月26日，食品飲料、調味品等消費板塊幾乎全線殺跌，龍頭股遭重創。食品飲料板塊120只個股僅13只股錄得正增長。貴州茅臺（600519.SH）跌逾5%，股價刷新年內股價新低，報1804.11元；酒鬼酒（000799.SZ）、重慶啤酒（600132.SH）、水井坊（600779.SH）錄得跌停。

令市場擔憂的是，食品飲料板塊年內表現低迷，龍頭股大幅回吐去年的漲幅，中炬高新回購計劃是短期“止血”還是預示着板塊的拐點將至？

“市場往往是有效的，從長期來看，市場也總是正確的。絕大多數時候，行業和股價的波動往往客觀反映估值和基本面的變化。當某些行業基本面邊際惡化，估值在歷史高位，一旦趨勢的正循環被打破，反身性就會很明顯。”滙豐晉信基金經理陸彬對第一財經記者表示。

“我們認爲，消費板塊，尤其是白酒等食品飲料的大跌有情緒因素矯枉過正的因素。但不可否認的是，資金明顯更看好具備高成長性的科技板塊。26日盤中，半導體芯片、鋰電材料股仍是最抗跌的品種之一。”一位上海私募基金經理對記者說，“短期內，我們看不到食品飲料等消費板塊的拐點，或主要是以低位震盪爲主。”