7月26日，大宗商品价格与输入性通胀走势分析——政府与市场经济学系列政策研讨会在北京举行。针对各位嘉宾的发言，中国宏观经济研究院研究员、综合形势室主任郭丽岩进行了点评。

“未来PPI的涨幅，还会进一步的收窄，但是PPI同比涨幅还将在高位徘徊一段时期。当前的确PPI继续上涨的动能，已经明显的减弱了。前面已经讲了出现了分化，部分品种的价格在5月份的高点，已经稳定回落了，带动了PPI同比和环比的涨幅都会收窄的，继续上涨的势能是减弱了，不过PPI同比涨幅可能会在高位徘徊一段时间。”郭丽岩说。

郭丽岩表示，国际的原油价格，最近一些波动，还有电子机械行业的元器件供应不稳定等等因素，还有去年同期原材料价格的基数较低的影响，综合考虑，PPI还会在高点徘徊一段时间。

“CPI，展望今年全年，它将保持在一个合理区间，小幅波动，因为四季度翘尾，会升起来一点，所以可能CPI下半年的运行呈现一个小幅温和回升的走势。大家也比较关心像猪这一块，猪是CPI当中影响因素是比较大的一块，目前来讲猪肉的价格是处在一个相对温和的波动走势。”郭丽岩说。

以下为发言全文：

各位网友，各位专家，大家好，很荣幸以这种方式跟大家进行交流，我今天也是学习来的，刚才四位教授都是从不同的角度，应该说多个维度向大家展现大宗商品分析的各个方面，有上游的大宗商品的价格，原材料的价格，还有消费物价，包括iCPI，还有分析大宗商品的期货和现货市场。

我来梳理刚才几位教授的不同的角度，还有他们比较鲜明的一些观点，一个是刘院长说的，一季度就跟刘老师就交流过iCPI编制的方法，iCPI是基于互联网在线数据线上消费的一个价格指数的刻划，同样是有环比和同比，刚才刘院长也很形象说了同比和环比的维度。iCPI这个价格通过他的量化分析，大家可以发现它跟大宗商品物价的关联性会更加的密切，因为它更加的高频，所以大宗商品价格的一些波动，会对iCPI商品相互的影响，会更直接。

通过iCPI最近指数的分析，得出的结论就是大宗商品传导性的压力在逐步的缓解，二季度的iCPI比一季度的通胀压力，是有释放的苗头。他对iCPI的分析跟我们惯常用CPI做的相关的领域分析的观点是比较接近的，刘院长没有就消费物价谈消费物价，他其实把背后消费很多数据都展现出来了。听他讲，我的最大的感受，就是当前稳物价和稳增长，这个观点都是促进供需循环和产销畅通。包括工业的消费品，包括民生商品，包括服务类的，如果供需衔接，产销平衡，是有利于进一步稳定物价的同时，对稳增长是更强的因素。

汤老师、郭彪教授，我想在一起来评论他们的观点。他们基本上从学理开始，然后针对着当前这轮大宗商品价格波动的主要的影响因素，重要的传导渠道，以及我们国内主要的一些大宗商品价格变化背后的一些原因，进行了深入的剖析。我很同意汤教授提出的一个观点，就是大宗商品毕竟是有商品属性的，根本还不在于供求基本面的变化，像金融属性，汇率利率等因素，只是放大供求基本面它的波动。当前最主要的一个因素是在于国际上大宗商品市场出现了供求错配，受疫情等一系列因素的影响，资源国的通胀滞后于大宗商品的消费国，所以使得国际上大宗商品供求错配这样一个阶段性的特征，由此这些供需缺口推动了大宗商品的价格，出现了这一轮涨幅。还有金融属性和汇率利率等因素，在不同的阶段起到了放大涨幅的影响。我是很同意这样一个分析框架的，这样一个分析框架本质上也指出了大宗商品保价稳价的思路，就是要回归基本面，更加重视和供给和需求双向调节，这个是很关键的。

目前来看，大宗商品的价格其实也是出现一定分化的。刚才郭彪教授的观点，螺纹钢跟国内相关的一些行业的背景相关的，包括成本传导路径，期现货市场的传导情况，尤其是供求缺口推动价格上涨的时候，流动性对它的影响，这样一个传导的机制，给我们展现出来了。

郭教授和汤教授对这一轮大宗商品价格的上涨背后原因的剖析，他们是有一定共识的。就是受疫情等等的冲击，产生供给缺口的背景下，大宗商品上涨根本原因在于此，使得金融属性起到的作用是波动性放大的变化，这些观点我都是非常同意的。

其实今天展现不仅是现货，还有期货这一块，李教授丰富的经历，他非常简短来形容了一下期货市场在大宗商品价格形成机制过程当中，扮演了重要的角色。我们经常用期现货市场一体化发展，要联动进行监管，目的就是想把期货市场的透明度，发现价格的种种功能，进一步发挥出来，让市场的投资者更理解和善于利用期现货市场的工具，为自己在大宗商品价格出现波动的时候，通过套期保值等等操作规避这些风险。

李教授有一个观点，我特别同意，我们为了推进人民币定价的大宗商品国际定价中心的建设，我们通过制度性和机制性的建设，来提升我们作为大宗商品的重要销售市场，在国际大宗商品定价过程中的影响力进一步提高，这也是中央对相关的金融市场主体建设提出了这一方面的要求。

他们说的这些观点，我都是特别的赞同，今天通过这样一个线上的交流，正好借这个机会，我也是对于上半年物价总水平运行的特征，还有展望远景，物价总水平的一些制度性的、学术性的判断，跟大家再简单交流几句。

上半年CPI，传统的统计局的数据是1.5%，6、7月份CPI和PPI出现了一个典型特征，就是上下游价格的涨幅是双双收窄的，CPI的环比已经连续六个月是在负增长的区间。PPI的涨幅在6月份也是明显收窄1.3个百分点，主要想说明近期国内关于大宗商品保护稳价的一系列的措施，是比较精准到位的。我们能够观测到的，就是原材料的价格，正在向供求基本面决定的合理区间来回归。

郭教授举了黑色系的商品一些价格，我们如果用5月中旬的价格，很多品种到了高点，此后一系列的供求双向调节，还有期现货市场联动的监管措施进一步的到位，大宗商品市场价格走势出现了明显的一些分化，部分黑色系和有色系是在高点出现了一个不同幅度的回落，有的品种回落还是比较大的，这一系列都在说明几位教授的判断，就是这一轮大宗商品的上涨，主要还是供求基本面这个因素所决定的，当前大宗商品正在一系列的引导之下，进一步回归基本面所决定的价格波动的正常空间。这是现在运行的一个特征。

举几个例子，PPI的同比涨幅是在回落的，环比涨幅也是明显收涨的。环比有一组数据给大家提供一下，6月份41个工业行业当中，有18个工厂价格环比是下跌的，这是去年11月份以来，环比下跌范围最大的一个月份，反映出了大宗商品价格走势在分化当中，部分的商品价格在逐渐稳中回落，加速基本面回归的走势，部分的黑色系的价格带动，黑色和有色的品种影响了PPI走势的一个非常重要的因素。它们的回落，带动了PPI环比是收窄的。

未来PPI的涨幅，还会进一步的收窄，但是PPI同比涨幅还将在高位徘徊一段时期。当前的确PPI继续上涨的动能，已经明显的减弱了。前面已经讲了出现了分化，部分品种的价格在5月份的高点，已经稳定回落了，带动了PPI同比和环比的涨幅都会收窄的，继续上涨的势能是减弱了，不过PPI同比涨幅可能会在高位徘徊一段时间。国际的原油价格，最近一些波动，还有电子机械行业的元器件供应不稳定等等因素，还有去年同期原材料价格的基数较低的影响，我们综合考虑，PPI还会在高点徘徊一段时间。同意上述几位专家的判断，进一步高涨的趋势已经明显的减缓了，这是PPI。

CPI，跟刘院长前面的判断iCPI的高频，线上商品可以作为一个先兆指标来看一下整体的物价总水平CPI的指数，展望今年全年，它将保持在一个合理区间，小幅波动，因为四季度翘尾，会升起来一点，所以可能CPI下半年的运行呈现一个小幅温和回升的走势。大家也比较关心像猪这一块，猪是CPI当中影响因素是比较大的一块。目前来讲，猪肉在6月下旬的时候，猪肉价格下跌，出现了三级预警和一级预警，目前猪粮比价已经回又到了5：1区间，通过中央和地方加强临时收储的操作，稳定预期的行为，目前来讲猪肉的价格是处在一个相对温和的波动走势。

考虑到翘尾，考虑到猪肉价格，考虑到前面一些耐用品和服务价格的走势，我们目前判断CPI涨到全年，会呈现一个小幅温和回升的态势，但是总体来讲是在一个合理的区间波动。我特别同意前面几位专家讲的，大宗商品价格上涨对于下游消费品类的影响，是在逐渐退去的，三四季度往后这种大宗商品的通胀压力，会有进一步的缓释，这个观点我是统一的。随着供求基本面进一步的畅通，原材料价格也将加速的向资本面回归，我们预计PPI应该说在高位徘徊一段时间，之后会回到合理区间的。

这是听了专家的一些新的，还有我对当前和今后物价的走势的判断，供参考。