7月26日，大宗商品價格與輸入性通脹走勢分析——政府與市場經濟學系列政策研討會在北京舉行。針對各位嘉賓的發言，中國宏觀經濟研究院研究員、綜合形勢室主任郭麗巖進行了點評。

“未來PPI的漲幅，還會進一步的收窄，但是PPI同比漲幅還將在高位徘徊一段時期。當前的確PPI繼續上漲的動能，已經明顯的減弱了。前面已經講了出現了分化，部分品種的價格在5月份的高點，已經穩定回落了，帶動了PPI同比和環比的漲幅都會收窄的，繼續上漲的勢能是減弱了，不過PPI同比漲幅可能會在高位徘徊一段時間。”郭麗巖說。

郭麗巖表示，國際的原油價格，最近一些波動，還有電子機械行業的元器件供應不穩定等等因素，還有去年同期原材料價格的基數較低的影響，綜合考慮，PPI還會在高點徘徊一段時間。

“CPI，展望今年全年，它將保持在一個合理區間，小幅波動，因爲四季度翹尾，會升起來一點，所以可能CPI下半年的運行呈現一個小幅溫和回升的走勢。大家也比較關心像豬這一塊，豬是CPI當中影響因素是比較大的一塊，目前來講豬肉的價格是處在一個相對溫和的波動走勢。”郭麗巖說。

以下爲發言全文：

各位網友，各位專家，大家好，很榮幸以這種方式跟大家進行交流，我今天也是學習來的，剛纔四位教授都是從不同的角度，應該說多個維度向大家展現大宗商品分析的各個方面，有上游的大宗商品的價格，原材料的價格，還有消費物價，包括iCPI，還有分析大宗商品的期貨和現貨市場。

我來梳理剛纔幾位教授的不同的角度，還有他們比較鮮明的一些觀點，一個是劉院長說的，一季度就跟劉老師就交流過iCPI編制的方法，iCPI是基於互聯網在線數據線上消費的一個價格指數的刻劃，同樣是有環比和同比，剛纔劉院長也很形象說了同比和環比的維度。iCPI這個價格通過他的量化分析，大家可以發現它跟大宗商品物價的關聯性會更加的密切，因爲它更加的高頻，所以大宗商品價格的一些波動，會對iCPI商品相互的影響，會更直接。

通過iCPI最近指數的分析，得出的結論就是大宗商品傳導性的壓力在逐步的緩解，二季度的iCPI比一季度的通脹壓力，是有釋放的苗頭。他對iCPI的分析跟我們慣常用CPI做的相關的領域分析的觀點是比較接近的，劉院長沒有就消費物價談消費物價，他其實把背後消費很多數據都展現出來了。聽他講，我的最大的感受，就是當前穩物價和穩增長，這個觀點都是促進供需循環和產銷暢通。包括工業的消費品，包括民生商品，包括服務類的，如果供需銜接，產銷平衡，是有利於進一步穩定物價的同時，對穩增長是更強的因素。

湯老師、郭彪教授，我想在一起來評論他們的觀點。他們基本上從學理開始，然後針對着當前這輪大宗商品價格波動的主要的影響因素，重要的傳導渠道，以及我們國內主要的一些大宗商品價格變化背後的一些原因，進行了深入的剖析。我很同意湯教授提出的一個觀點，就是大宗商品畢竟是有商品屬性的，根本還不在於供求基本面的變化，像金融屬性，匯率利率等因素，只是放大供求基本面它的波動。當前最主要的一個因素是在於國際上大宗商品市場出現了供求錯配，受疫情等一系列因素的影響，資源國的通脹滯後於大宗商品的消費國，所以使得國際上大宗商品供求錯配這樣一個階段性的特徵，由此這些供需缺口推動了大宗商品的價格，出現了這一輪漲幅。還有金融屬性和匯率利率等因素，在不同的階段起到了放大漲幅的影響。我是很同意這樣一個分析框架的，這樣一個分析框架本質上也指出了大宗商品保價穩價的思路，就是要回歸基本面，更加重視和供給和需求雙向調節，這個是很關鍵的。

目前來看，大宗商品的價格其實也是出現一定分化的。剛纔郭彪教授的觀點，螺紋鋼跟國內相關的一些行業的背景相關的，包括成本傳導路徑，期現貨市場的傳導情況，尤其是供求缺口推動價格上漲的時候，流動性對它的影響，這樣一個傳導的機制，給我們展現出來了。

郭教授和湯教授對這一輪大宗商品價格的上漲背後原因的剖析，他們是有一定共識的。就是受疫情等等的衝擊，產生供給缺口的背景下，大宗商品上漲根本原因在於此，使得金融屬性起到的作用是波動性放大的變化，這些觀點我都是非常同意的。

其實今天展現不僅是現貨，還有期貨這一塊，李教授豐富的經歷，他非常簡短來形容了一下期貨市場在大宗商品價格形成機制過程當中，扮演了重要的角色。我們經常用期現貨市場一體化發展，要聯動進行監管，目的就是想把期貨市場的透明度，發現價格的種種功能，進一步發揮出來，讓市場的投資者更理解和善於利用期現貨市場的工具，爲自己在大宗商品價格出現波動的時候，通過套期保值等等操作規避這些風險。

李教授有一個觀點，我特別同意，我們爲了推進人民幣定價的大宗商品國際定價中心的建設，我們通過制度性和機制性的建設，來提升我們作爲大宗商品的重要銷售市場，在國際大宗商品定價過程中的影響力進一步提高，這也是中央對相關的金融市場主體建設提出了這一方面的要求。

他們說的這些觀點，我都是特別的贊同，今天通過這樣一個線上的交流，正好借這個機會，我也是對於上半年物價總水平運行的特徵，還有展望遠景，物價總水平的一些制度性的、學術性的判斷，跟大家再簡單交流幾句。

上半年CPI，傳統的統計局的數據是1.5%，6、7月份CPI和PPI出現了一個典型特徵，就是上下游價格的漲幅是雙雙收窄的，CPI的環比已經連續六個月是在負增長的區間。PPI的漲幅在6月份也是明顯收窄1.3個百分點，主要想說明近期國內關於大宗商品保護穩價的一系列的措施，是比較精準到位的。我們能夠觀測到的，就是原材料的價格，正在向供求基本面決定的合理區間來回歸。

郭教授舉了黑色系的商品一些價格，我們如果用5月中旬的價格，很多品種到了高點，此後一系列的供求雙向調節，還有期現貨市場聯動的監管措施進一步的到位，大宗商品市場價格走勢出現了明顯的一些分化，部分黑色系和有色系是在高點出現了一個不同幅度的回落，有的品種回落還是比較大的，這一系列都在說明幾位教授的判斷，就是這一輪大宗商品的上漲，主要還是供求基本面這個因素所決定的，當前大宗商品正在一系列的引導之下，進一步迴歸基本面所決定的價格波動的正常空間。這是現在運行的一個特徵。

舉幾個例子，PPI的同比漲幅是在回落的，環比漲幅也是明顯收漲的。環比有一組數據給大家提供一下，6月份41個工業行業當中，有18個工廠價格環比是下跌的，這是去年11月份以來，環比下跌範圍最大的一個月份，反映出了大宗商品價格走勢在分化當中，部分的商品價格在逐漸穩中回落，加速基本面迴歸的走勢，部分的黑色系的價格帶動，黑色和有色的品種影響了PPI走勢的一個非常重要的因素。它們的回落，帶動了PPI環比是收窄的。

未來PPI的漲幅，還會進一步的收窄，但是PPI同比漲幅還將在高位徘徊一段時期。當前的確PPI繼續上漲的動能，已經明顯的減弱了。前面已經講了出現了分化，部分品種的價格在5月份的高點，已經穩定回落了，帶動了PPI同比和環比的漲幅都會收窄的，繼續上漲的勢能是減弱了，不過PPI同比漲幅可能會在高位徘徊一段時間。國際的原油價格，最近一些波動，還有電子機械行業的元器件供應不穩定等等因素，還有去年同期原材料價格的基數較低的影響，我們綜合考慮，PPI還會在高點徘徊一段時間。同意上述幾位專家的判斷，進一步高漲的趨勢已經明顯的減緩了，這是PPI。

CPI，跟劉院長前面的判斷iCPI的高頻，線上商品可以作爲一個先兆指標來看一下整體的物價總水平CPI的指數，展望今年全年，它將保持在一個合理區間，小幅波動，因爲四季度翹尾，會升起來一點，所以可能CPI下半年的運行呈現一個小幅溫和回升的走勢。大家也比較關心像豬這一塊，豬是CPI當中影響因素是比較大的一塊。目前來講，豬肉在6月下旬的時候，豬肉價格下跌，出現了三級預警和一級預警，目前豬糧比價已經回又到了5：1區間，通過中央和地方加強臨時收儲的操作，穩定預期的行爲，目前來講豬肉的價格是處在一個相對溫和的波動走勢。

考慮到翹尾，考慮到豬肉價格，考慮到前面一些耐用品和服務價格的走勢，我們目前判斷CPI漲到全年，會呈現一個小幅溫和回升的態勢，但是總體來講是在一個合理的區間波動。我特別同意前面幾位專家講的，大宗商品價格上漲對於下游消費品類的影響，是在逐漸退去的，三四季度往後這種大宗商品的通脹壓力，會有進一步的緩釋，這個觀點我是統一的。隨着供求基本面進一步的暢通，原材料價格也將加速的向資本面迴歸，我們預計PPI應該說在高位徘徊一段時間，之後會回到合理區間的。

這是聽了專家的一些新的，還有我對當前和今後物價的走勢的判斷，供參考。