特斯拉Q2業績超預期:營收近120億美元,淨利潤16.16億美元

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文/萊因哈特煩惱

來源:42號車庫(ID:i42how)

2021年7月27日凌晨四點,特斯拉2021Q2財報如期而至。完成下載後我做的第一件事情,就是用最快的速度將PDF拉至圖片區。在緊張又期待的氛圍中搜尋了兩分鐘以後,我確認了一件事——這次特斯拉沒有趁着財報發佈Cybertruck。

我長噓了一口氣,心裏石頭落地的同時也稍有失落,本以爲這次會有驚喜,但這次財報的主角已然就是財報本身了。

然而在快速瀏覽完數據以後,我發現這次的財報簡直利好得不能再利好了。

歷史新高,到處都是單季度20萬臺

從交付開始說,今年Q2特斯拉交付了201,304臺車,其中包括199,409臺Model3/Y和1,895臺ModelS/X,在創下單季交付新高的同時,特斯拉上半年累計交付量來到了創紀錄的386,181臺。這兩項數據同比受疫情影響的2020Q2都翻了不止一倍。

這樣的交付成績在特斯拉全球市場整體供不應求,產能持續爬升的大背景之下其實沒有多少讓人意外的地方。可以看出特斯拉頂住了上半年的汽車行業MCU芯片短缺實現了增長,另一方面這樣的數據也說明前段時間國內負面輿情對於特斯拉的整體銷量影響不算大。

畢竟短期的輿論對特斯拉國內市場的需求確實會造成一定的影響,但在柏林工廠建成之前,上海工廠造出來的車還可以出口海外銷往供應端仍然處於大空缺的歐洲、亞太和中東地區,說起來還頗有“削峯填谷”的感覺。

財務:賺錢能力大飛躍

不過相比交付數據,二季度的財務數據纔是更亮眼的地方,以下爲主要數據統計。

主要財務信息:

總營收119.58億美元,環比增加15.1%,同比增加98%。汽車業務收入102.06億美元(其中3.54億美元爲出售碳排放積分收入),環比增加13.4%,同比增加97%;

汽車業務利潤28.99億美元,環比增加21.6%,同比增加120%;

總毛利28.84億美元,整體毛利率24.1%,車輛毛利率28.4%;

現金及現金等價物達到162.29億美元;

營運現金流減去資本支出(自由現金流)6.19億美元;

GAAP規則下運營收入13.12億美元,運營利潤率達到了11.0%;

淨利潤11.42億美元,同比增長998%,環比Q1增長160.7%

說得更直白一些,在2021Q2,特斯拉的以下指標:

總營收

總毛利

總毛利率

汽車業務營收

汽車業務毛利

單車毛利率

營運收入

營運利潤率

淨利潤

都創下了歷史新高,用滿堂彩來形容2021Q2的財務數據可以說毫不爲過。

如果再結合2021Q2創下歷史新高的交付數據以及高端產品線ModelS/X僅交付2,340輛的情況,以上數據背後體現出的是一件讓投資者振奮的事情:隨着交付量的增加,特斯拉Model3/Y產品線在更多地承擔起銷量大頭的同時,單車盈利效應不但沒有降低,反而隨着成本降低以及生產效率的提高出現了上升。

在結果上的體現就是特斯拉2021Q2單季度的淨利潤只要再加上一百萬美元,就可追平此前4個季度的淨利潤之和。

不再是“賣碳翁”:

除此之外,我的另一個關注點在特斯拉本季度的碳積分收入。這個容易被人忽略的數據在我看來意義重大,因爲雖然這已經是特斯拉連續第8個季度盈利,但在此前盈利的7個季度裏特斯拉賣碳積分收入都大於淨利潤。

換句話說就是此前的7個季度如果不賣碳積分特斯拉依然處於虧損狀態,對此公司同事經常調侃特斯拉爲“賣碳翁”。

而2021Q2是特斯拉歷史上首次淨利潤高於碳排放積分收入。去掉賣碳積分帶來的3.54億美元收入後,特斯拉第二季度的利潤仍有7.88億美元。

雖然官方對此沒有特別表示,但這實際上是特斯拉發展史上一個值得紀念的里程碑,特斯拉的自我造血能力在這個季度已經上升到了一個新的臺階。首次突破兩位數的運營利率也開始讓特斯拉脫離了“多銷薄利”循環,在財報財報層面展現出了從代表傳統制造業的車企向科技企業的轉變。

工廠、新車還有FSD,產能壓力目前仍在

因爲柏林工廠和得克薩斯工廠仍處於建設之中,目前特斯拉的產能依然是由弗裏蒙特工廠和上海工廠扛起重任。

弗裏蒙特工廠當前年產能60萬臺,其中Model3/Y爲50萬臺,改款後的ModelS/X爲10萬臺。但ModelX目前還沒有開始交付,ModelS也仍然處於產能爬坡的過程中,短期內還不能達到既定的年產能指標。

好在ModelS的產線改造以及提產準備在Q2已經完成得差不多了,馬斯克在6月11日的ModelSPlaid交付儀式上表示“接下來的幾周每週都會交付幾百臺,隨後會逐步提升至每週交付1,000臺以上。”等待產能爬坡完成,下半年S/X的交付量預期會迎來近幾年來最兇猛的增長。

除去ModelS/X,美國本土市場對於Model3/Y的強勁需求也喫掉了弗裏蒙特工廠的大部分的產能,面對由此導致的產能不足特斯拉做了兩手調整。首先是得州工廠率先生產的車型爲ModelY,提高後續對本土市場的供應能力,另一邊是大力提升上海工廠的ModelY產能,在柏林工廠建成之前提供一部分出口海外的ModelY產能。

下半年的主角:上海工廠&ModelY

毫無疑問,特斯拉上海工廠穩定的高輸出對上半年創紀錄的交付量起到了非常關鍵的作用。而與此同時上海工廠的產能在下半年隨着二期ModelY廠房以及供應鏈的進一步完善還有上升空間。

需求端本月國產標續ModelY的上架爲特斯拉下半年的銷量預期增添了不少籌碼,27.6萬的補貼後起售價將ModelY系列的入手門檻一舉降低了7.19萬。

新車作爲SUV空間更大的同時,525km的NEDC續航相比標續Model3多了57km,在標配後排座椅加熱、方向盤加熱、14喇叭音響、霧燈、HEPA濾芯的情況下起步價僅比Model3貴出2.51萬,性價比凸顯。

這款車對於特斯拉國內市場的銷量提升不言而喻,甚至可以預見下半年ModelY登頂國內中型SUV銷量榜基本上就是時間問題。

另外也因爲柏林工廠的建設推遲,接下來一段時間歐洲市場的ModelY也會由上海工廠供應。7月9日的時候歐洲國家的官網上就已經陸續上架ModelY。

不難注意到此次歐洲地區上架的車型是ModelY的4驅長續航和高性能版本,國內這兩個版本的需求在標續ModelY的衝擊之下無疑會淡化不少,這時候把高配車型騰出來的冗餘產能出口給歐洲市場可以說是非常機智的選擇,又是一次實現產能利用最大化的“削峯填谷”。

說好的Cybertruck和Semi什麼情況了?

不出意料,跳票再次發生,馬斯克表示Semi半掛的量產時間將推遲到2022年。原因是“想要集中精力建工廠,而且就目前的供應鏈和電池產能而言還存在侷限,不足以支撐量產。”

不過對於消費者來說,大家更關心的肯定還是Cybertruck。在財報之前馬斯克其實已經透露了這麼幾個消息。

量產車的設計幾乎和原型車保持一致;

Cybetruck沒有門把手,車門通過自動識別乘員開門;

量產車會配備4輪轉向,可以有效減少Cybertruck作爲一臺大車的轉向半徑並提升操控性。

壞消息是相比之前信心滿滿的表示“2021年底量產”,這次財報後馬斯克的措辭更加謹慎,他強調了Cybertruck的量產進度會取決於多個方面,其中關鍵的節點還是在電池產能,如果供應商給力產能超預期那進度自然會快一些。

影響這兩臺車量產的主要部件無疑是4680電芯,好消息是馬斯克表示4680電芯自身的可靠性驗證環節已經完成,但需要指出的是小規模量產下的可靠到大規模量產狀態下依然可靠還有很長一段路要走。

馬斯克對於4680電芯的產能預測是到2022年底達到年產100GWh的產能。這個產能換算一下的話,假設特斯拉用4680電芯的車平均帶電量爲100kWh,那麼到2022年底的時候特斯拉供應鏈4680電芯的產能可以滿足每年1,000,000臺車的需求,換算到月也就是一個月8萬3千臺的產能水平。

由此可見特斯拉爲Cybertruck明年的大規模量產還是做了充足的準備。而從供應角度來看,4680電芯也勢必會成爲特斯拉電池供應商下一輪拼刺刀的地方,這種供應體量的競爭已經足以影響動力電池供應商之間市場格局,目前松下、LG以及國內衆多的上下游供應商都已經投入到這場競爭的準備之中。

FSD:全面視覺,訂閱上線

7月份FSDBetaV9.0軟件在美國開始大規模推送,新版軟件啓用了此前小規模推送的環視視覺算法,如今FSDBeta9.0軟件下車輛會調用所有ADAS攝像頭的畫面拼接去畸變,擬合出周圍道路環境的3D模型並且顯示於中控可視化UI中。

全新的環視視覺神經網絡在精度、感知範圍等能力上得到了大幅躍升,配合更高階的規控算法,FSD9.0軟件向用戶開放了城市街道自動駕駛功能,可以實現路口轉向、車輛以及障礙物避讓等動作。此外在新版的FSD中還開啓了車內的DMS攝像頭用於駕駛員狀態監控。

特斯拉在今年做的另一個事情是取消了Model3/Y車型上的前置毫米波雷達,完全採用視覺算法進行距離探測。對此特斯拉的看法是經超過一百萬臺車的數據訓練,目前視覺已經有足夠的可靠性在某些場景下取代雷達。

另外在這個月美國地區的FSD上線訂閱制,基礎輔助駕駛用戶的訂閱價格爲199美元/月,EAP用戶訂閱價格爲99美元/月。開通FSD需要用戶車輛具備HW3.0硬件,如果沒有則需要額外花錢升級。

關於FSD更詳細的技術內容此次財報沒有過多展開,後續的特斯拉AIDay上預計會有更多的猛料。另外比較遺憾的是FSDBeta9.0什麼時候來中國這次也沒提及,對於這個時間點,基於軟件訓練的數據問題,我的預測依然是明年下半年。

電話會議紀要

Q2財報之後的電話會議我們整理了一些關鍵信息,記錄如下。

芯片短缺問題

儘管特斯拉在2021Q2總營收破百億美元,但芯片短缺的影響確實比較嚴重,很難說會持續多久,特斯拉無法控制,也比較難做預測。並且如果換芯片,軟件其實也要重寫。

在財報中特斯拉也表示,目前爲了緩解半導體短缺情況,特斯拉固件和電氣工程團隊已經在努力設計、開發和驗證19種新的不同的控制器。

產能問題

得州超級工廠的建設進度非常快,一年時間拔地而起。我們現在就在得州超級工廠和大家進行電話會議。今年ModelY也將按計劃在得州和柏林投產。量產很複雜,很難講,有很多不可控變量。要辦一個電車初創企業很容易,美國也有很多。但特斯拉是沒破產的那一個,這纔是最不容易的。

得州和柏林超級工廠的ModelY生產線將與現有的大體類似,但也有很多的不一樣。柏林ModelY將採用一體式壓鑄的後車身和前車身,電池方面柏林的量產ModelY會直接用4680電池。

開放超充的更多細節

對於其他品牌車型的非特斯拉用戶,使用特斯拉超充很簡單,全程App操作就可以了。但充電使用可能會有時間限制,費率也可能會隨着用電高峯有所波動,進行波谷定價。

馬斯克重申特斯拉的目標是推動可持續能源轉變,而不是建造壁壘打擊對手。此外,超充網絡的開放有助於攤薄成本,能讓特斯拉超充網絡更快更具規模化地發展。

4680電芯的量產

特斯拉正在與其現有供應商合作生產4680電芯。電池供應充足的情況下,特斯拉明年Powerwall年產量可達100萬個。從長遠看,特斯拉和供應商的電池年總產能將達到1,000—2,000GWh。

4680電芯的性能和使用壽命驗證已經在加州Kato工廠完成驗證,生產驗證也已接近尾聲,但是其中有10%的工藝是目前限制產量的瓶頸。

特斯拉對前壓鑄車身加CTC單體結構電池包進行了針對內部結構的碰撞測試,結果是沒問題的。

對FSD訂閱的預期

目前定一個具體的指標沒有意義。特斯拉專注於推廣FSD。監管方面,至少在美國市場,並沒有影響到特斯拉。

馬斯克表示一旦證明了自動駕駛系統比人類駕駛員更安全,它們可能會更受監管機構的歡迎。期間他又講了電梯操作員的例子,電梯曾經是手動的,但現在是全自動的。同樣的事情也可能發生在自動駕駛上。

關於Q2財報的思考

又是一個作爲鋪墊的季度

雖然2021Q2創下了交付、營收、利潤、利潤率等多項財報數據上的新高,但放眼今年下半年,2021Q2還只是一個鋪墊。

至於原因還是那句話——放眼全球市場,特斯拉依然處於明顯的供不應求狀態。

去年受疫情影響特斯拉出口歐洲的產能非常有限,Model3在歐洲的銷量因此表現不佳,那時候我們看到了網上不少關於“歐洲用戶不青睞特斯拉”的分析。然而實際情況確是歐洲每一批到港的特斯拉新車都很快被銷售一空,其他時間沒車可交付就等待下一批。

而且到現在,在全球任意一個汽車市場上,特斯拉Model3/Y展現出的市場號召力也仍然沒有競品可與之匹敵。

所以也還是那個結論——放眼全球市場,目前特斯拉的銷量取決於工廠的產能。

可能是LFP電芯Model3大量出貨的原因,Q2特斯拉在高端產線停產改造的時間裏創下了歷史新高的單車毛利率,由此可以預測的是等到ModelS/X產能爬升以後,接下來的財報數據仍然有機會再次刷新利潤率紀錄。

另外上海工廠二期的ModelY產能提升以後,交付量也可預見的會迎來增長。

而且別忘了,特斯拉目前還手握長續航後驅ModelY、長續航後驅Model3、長續航4驅Model3這幾款產品,面對需求端可能出現的變動,特斯拉依然有可以應對的組合方案。前面提到的ModelY標續上架中國,高配ModelY出口海外就是一個很典型的例子。

關於今年的交付預期,按特斯拉年增長50%的目標來算,今年的交付量要到75萬臺,在上半年交付目標已經實現過半的前提下,我認爲今年完成這個目標是沒有難度的。到底能超預期交付多少臺纔是懸念。

特斯拉的“俄羅斯方塊”

如果回看過去的幾年,你會發現2021年第二季度對於特斯拉而言其實是相對平淡的一個季度。在這個季度特斯拉並沒有帶給大家很多“新”的東西,相比之下這個季度特斯拉的重心可以說主要在“落實”二字上。

拖了好幾個月的ModelSPlaid終於開始交付,拖了好幾個月的純視覺FSDV9.0終於推送,預熱了不知多久的FSD訂閱制也終於上線。特斯拉在這個季度終於把幾個承諾了很久的坑給填上了。

大家之所以會惦記這些事情,無非在於這些事情很多都是值得期待的。當這些事情真的落地實現的時候,不管是作爲用戶、粉絲乃至同行,大家都會感到激動和興奮。

對於特斯拉,哪怕確實跳了票,但因爲這些目標真的足夠重要和有挑戰性,做到的那一天也仍然能獲得認可與歡呼。況且特斯拉確實做到了很多不可思議的事情。

這種感覺很像玩俄羅斯方塊裏留給長棍的那個深槽,哪怕因爲等待長棍出現把其他地方堆起來了,但當長棍終於出現,你將其加速打入那個預留好的深槽之後,數層方塊夷爲平地的感覺總是屢試不爽的。

所以當特斯拉告訴大家它要做一件事情,直到到它真的做成的那段時間裏,大家會一直對這個事情保持關注,因爲大家知道特斯拉最終是做得到的,大家知道久等一會,特斯拉還是會帶着那根長棍來填坑的。

網上總說特斯拉不懂用戶運營,但特斯拉在做的其實是一種其他企業學不來的用戶運營。

所以我們再來看看現在特斯拉留下的坑:壓鑄車身Model3、一體式電池包、4680電芯、FSD中國區推送、FSD中國區開通訂閱、Cybertruck量產、ModelS/X中國區交付、超充正式向第三方開放,某種程度上來說,這些都是給今後留下的爽點。

而消費者也會繼續一邊罵特斯拉跳票,一邊又期待着這些坑被填上的那天。

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