原標題：現貨黃金反彈，市場仍謹慎，FED議政須考量一大不確定性

週二（7月27日），

現貨黃金反彈，因美元指數承壓下行，但後者仍運行在92.50上方附近。在美聯儲

政策會議召開之際，市場情緒趨於謹慎。美聯儲重點將圍繞縮減購債以及對通脹飆升的忍耐度展開討論，同時還要審慎考慮防疫形勢可能的惡化。

北京時間20：30，

現貨黃金上漲0.36%至1804.34美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲0.29%至1804.3美元/盎司；美元指數

下跌0.12%至92.511。

美元指數已從5月底觸及的年初以來低點89.533上漲逾4%。CFTC數據顯示，上週美元淨多頭寸升至逾14個月以來的最高水平，標誌着匯市自2021年第一季度以來出現重大轉變。當時對沖基金加大看跌押注，預期美國

創紀錄的低利率將拖累美元。

美聯儲不太可能發表強硬立場

美聯儲本週將召開會議，除了美聯儲內部對於如何應對物價快速上漲的看法分歧，現在還要面臨新冠疫情反彈及全球供應鏈緊繃帶來的新挑戰。根據去年更新後貨幣政策框架，美聯儲對通脹上行壓力持更溫和的態度。

通脹上升最近幾週一直是美聯儲官員的焦點，有些官員擔心物價可能漲得太快，有些官員認爲在調整貨幣政策之前經濟需要更多時間來增長和恢復之前失去的就業崗位，這讓美聯儲內部出現分歧。

高盛分析師David Mericle寫道，儘管6月通脹高於預期，但鑑於復甦面臨新的不確定性，自從上次會議以來的情勢進展強化了不會過早撤回寬鬆舉措的依據。

美聯儲官員在結束兩天會議後料將重申，認爲美國經濟強勁復甦與美聯儲的調整政策準備都仍然持續進行。不過新面臨的挑戰有造成拖慢經濟增長及加速通脹雙重困境的危險，因此看來美聯儲可能無法堅持6月會議對未來前景的樂觀預測。

渣打銀行G10

研究主管Englander表示，引導美聯儲對通脹急劇但可能是短暫躍升的想法同樣重要，“我們預計，只要國內經濟狀況仍顯示勞動力市場疲軟，美聯儲主席鮑威爾將比最近許多美聯儲發言人表現出更多的耐心。”

ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir表示：

“現在的擔憂是，我們將得到的初步暗示不一定是加息，而是美聯儲預計將如何削減資產負債表，而這可能引發利率走高。”但Meir表示，這不太可能推動金價持續下跌，目前寬鬆的美聯儲、大規模財政刺激和通脹上升均對金價構成支撐。

供應瓶頸暫無解

美聯儲每月持續購債1200億美元，同時維持政策利率於近零水平，加上2020年春季推出扶助經濟抵禦疫情衝擊的諸多舉措。部分美聯儲官員覺得調整這些政策的時機已到，因爲近期物價意外增長，以及最近幾周債市交投情況，顯示出投資者正押注聯儲可能不得不加快退出危機計劃的步伐。

不過實際上從6月16日起產生了一連串新問題，當時美聯儲展現出對於疫情正在緩解的信心，認爲疫苗接種進度可能持續降低這場公共衛生危機對經濟的影響。

美聯儲仍希望經濟能夠重新收復當初疫情爆發時流失的所有680萬個就業崗位，但這取決於其他方面持續快速復甦——尤其是學校在秋天全面復課。如果染疫人數持續增加，有可能令復甦承壓，在特別脆弱時刻就會出現這種情況。

預計這將有助於讓學生家長重返就業崗位，但如果公共衛生危機再度加劇，此一進度可能受挫。與此同時，隨着聯邦支出和去年維持個人收入的福利計劃到期，可能會出現復甦或招聘放緩，

高盛週一將第三季和第四季美國經濟成長預估分別下調一個百分點，至8.5%和5.0%，指因服務業復甦放緩。這使得2021年全年的經濟增長預估爲6.6%。

高盛首席經濟分析師Jan Hatzius在給客戶的報告中稱：“我們一直預期，在疫苗接種和財政支持的推動下，經濟增長將在年中見頂。但現在看來，隨後的減速可能會更劇烈一些，因爲從商品到服務的復甦轉變銜接的可能沒有那麼好。”

如果美聯儲在會後發表強硬立場，美元將進一步上漲，但市場普遍認爲這不太可能。美聯儲核心官員和拜登政府都表示，他們仍然相信當前物價上漲主要是複雜的經濟重新開放所致，將會自行回落。

疫情陰雲籠罩

對於後疫情時代貨幣政策如何定調，美聯儲纔剛展開討論，預計秋季之前不會做出決定。但是從美聯儲上次會議至今的短短六週期間，展開討論時的美好前景設定，已經因爲疫情升溫而籠罩烏雲。

美聯儲前貨幣政策官員、耶魯商學院教授William English表示，6月時美聯儲面臨的還是相對直接甚至有點老生常談的困境——通脹是否過高，但現在美聯儲“面臨兩個方向的風險”，一方面通脹上升可能會變得更加根深蒂固，另一方面增長面臨風險且聯邦財政支持減弱。

曾經擔任美國助理財長的哈佛大學經濟學教授Karen Dynan表示：“過去18個月，我們一再發現病毒就是影響經濟活動的首要決定性因素，我認爲我們將持續取得進展，只不過過程將較爲緩慢。”

運營對沖基金Eurizon SLJ Capital的Stephen Jen指出，

儘管衍生品市場已經在的美元頭寸，但現貨市場上仍然在大量做空美元。（注：因此美聯儲更快地逆轉其政策立場的可能性似乎不太大。）

美國維持國際旅行限制

白宮一位官員稱，由於對高傳染力Delta變異病毒的憂心以及國內新增病例數上升，美國不會在目前取消任何現有的旅行限制。這個決定意味着，自2020年以來禁止全球許多地區人士入境美國的旅行限制，短期內將不會解除。

該官員指稱Delta變種病毒正在美國和海外蔓延，“有鑑於目前Delta變種病毒的情況，美國目前將維持現有的旅行限制。由於Delta變種病毒的傳播，國內病例正在增加，特別是那些尚未接種疫苗者，未來幾周看來還要持續增加。”

美國銀行證券全球分析師Ethan Harris表示：“最近幾周，金融市場意識到，新冠危機並未徹底結束。Delta變種毒株增加了挑戰，使感染病例上升，並提高了羣體免疫的門檻。整體而言，我們看到Delta感染病例激增對全球經濟增長構成溫和阻力，但隨着新消息的出現，可能促使我們改變看法。”

即便新一波疫情是集中在疫苗覆蓋率較低的人羣，經濟學家認爲這仍可能改變消費者支出及出行意願。美聯儲可能必須一方面既要對經濟復甦抱持信心，另一方面還要審慎考慮情勢可能如何惡化。如果美聯儲對後者表現出更多擔憂，金價可能測試約6月低點1750- 1770美元的。

現貨黃金下看1771美元

日線圖上看，金價自1834美元開啓下行（iii）浪走勢，後市料下探38.2%目標位1771美元和61.8%目標位1731美元。（iii）浪是自1917美元開啓的下行（（y））浪的子浪。（（y））浪則是自2075美元開啓的調整4浪的子浪。