被大摩下調目標價至50港元/股？快手官方回應：假的！將啓動法律程序

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文/方浩

來源：接招（ID:itakethat)

本週一港股開市之後，快手首次跌破發行價，目前股價較最高點已經跌去約75%，市值縮水超過1.3萬億港幣。按各家公司目前市值計算，快手在半年時間內相當於跌去了5個B站、3個百度、1.5個京東。

今年上半年市值超過500億美金的中國互聯網上市公司中，快手的跌幅僅次於好未來，後者劇跌是因爲衆所周知的原因。快手既沒有受到行業政策的影響，也不存在被反壟斷的可能，依然領跌互聯網概念股，當年短視頻行業的下沉市場之王變成了如今的“股價下沉之王”，相當拉垮。

2月初快手IPO時估值600億美金左右，上市後不到一週就突破2000億美金，一度成爲中國第五大互聯網上市公司，可以說搶盡了風頭。

不得不說，快手IPO趕上了一個非常好的時間點。年初拜登上臺之後，一副挽救美國於水深火熱的姿態，幾萬億美元的救市計劃重新點燃了全球資本市場的熱情，所以，春節前無論是美股還是港股迅速又拉昇了一波。

快手就是在這個時候上市的，融資超過50億美元，基本解決了未來兩年的糧草問題。

但還是那句老話，出來混早晚要還的。今年第一季度，快手營收的同比增幅是36.6%，甚至低於萬億市值的Facebook的營收增速（48%）。

更糟糕的是，快手第一季度的營收是170億人民幣，去年第四季度是180億人民幣，環比居然在下降。

一般來說，公司還在虧損但業務（營收或用戶）還在高速增長的股票，被稱爲成長股。現在的快手是依然還在虧損，但營收增長越來越慢。那麼，唯一的變量用戶增速呢？

按照一季度財報，快手月活是5.2億，日活是2.9億。去年同期日活和月活分別是2.5億、4.8億，對應2019年的增速分別是50%和45%。但是今年一季度的日活和月活相比2020年6月份，增速只有16%和8%，如果環比去年第四季度，就更低了。

換句話說，快手在收入增速環比下降的同時，用戶增速同樣下滑了。

上個月，快手宣佈全球月活用戶突破10億，着實震驚了老鐵們。要知道，一季度快手月活用戶才5億，兩個月翻了一番？有人分析說，這是因爲快手把公司旗下所有應用（包括微信小程序）的用戶都加在了一起，而且沒有去重。按照這個統計口徑，地球總人口早就不夠Facebook用了。

一季度，快手流量成本同比增長了近50%，遠遠高於月活和日活增速。說明買流量的成本越來越高，但留存越來越低。

目前抖音的月活用戶接近8億，比快手（主站）多2億，而中國短視頻市場的滲透率已經達到90%，這意味着國內增量市場的天花板已經見頂。快手覆蓋到的用戶，抖音都能抵達，快手還沒覆蓋的用戶，正是抖音的地盤。

五環外沒守住，五環內攻不進來，這就是殘酷的事實。

我之前在《這屆IPO很悲催》一文中說過，如果行業第一和第二的流量差距是一倍，那營收差距將是兩倍甚至更多。流量差距越大，營收差距就更大。短視頻賽道的生存法則非常簡單粗暴：流量一旦爲王，營收就是王中王。

快手一直引以爲傲的成功祕笈是私域流量運營模式，去中心化，對流量進行網格化分配。

與此相對，抖音是絕對的公域流量分發方式，完全中心化，把內容分爲搞笑、美女、音樂、小電影幾個大的類別，每個類別中有一兩個樣板，然後就是大量同主題複製，最後由抖音集中供應流量，典型的大水漫灌。

公域流量分配機制的好處是，爆款內容可以最大限度地粘住用戶，不斷拉昇月活和日活，從而吸引更多的廣告主。

而私域流量的弊端是，把有限的流量分配給了無限的博主，最後不僅內容難以形成爆款，還留不住用戶，更別提廣告主了。今年以來快手不斷強調公域流量擴容，似乎也是認識到了癥結所在。問題是，還來得及嗎？

更糟心的是，快手面前不只有一個抖音。視頻號能做多大還不清楚，但目前首先危及的恰恰是快手。基於社交關係鏈的私域流量分配，去中心化，完全是快手的路數。但一個是10億日活，一個是3億日活，怎麼活？

昨天有一則消息刷屏朋友圈，說是摩根士丹利將快手目標價由300港元/股下調至50港元/股，評級由“超配”下調爲“拋售”。後來證明這是一條謠言。不過，這條謠言至少對快手股價的預測已經“兌現”了三分之二，還差六分之一就要變成現實了。

老鐵，挺住啊！