海通國際：正榮服務維持跑贏大市評級 目標價8.09港元

7月22日，海通國際發佈最新研報指出正榮服務（06958）發佈2021年上半年業績的正面盈利公告，淨利潤同比增長不低於60%。同日發佈全新戰略，並提出四年四倍增長目標。

海通國際於報告中指出：正榮服務於2021年7月22日發佈2021年上半年業績的正面盈利公告，即淨利潤將出現不低於60%的同比增長。海通國際預期2021財年的淨利潤將同比增長64%。同日，該行也參加正榮服務於上海舉行的戰略品牌發佈會。管理層解讀公司全新戰略及中長期運營目標。

截至2021年6月，在管總建築面積達到5，600萬平方米，其中的1，600萬平方米爲自20財年末新增的總建築面積，佔全年新增總建築面積預測的56%。正榮服務於2021年6月的商業併購完成後，該行認爲公司仍有若干外部併購目標在其考慮範圍內。該行預期，非住宅項目的比例將在20財年44%的基礎上持續增加，同時其併購戰略也將持續。正榮服務的目標是住宅及非住宅項目的在管總建築面積各佔比50%。

在戰略發佈會上，正榮服務提出在未來四年（21-24財年）收入及在管建築面積（24財年約1.68億平方米）增長四倍的目標。同時，淨利潤複合增長40%。可以看到正榮服務是少數制定中長期目標的物業管理公司之一。

海通國際維持其對公司21至24財年的收入和盈利預測。在該行的預測期內，毛利率於34-35%左右維持穩定，淨利率於15-16%左右維持穩定。

根據彭博的一致性預期，正榮服務同行的交易價格平均水平爲21財年的22倍市盈率，及21財年的35倍市值加權平均市盈率。基於21財年最新預測的25倍市盈率水平不變，海通國際維持目標價HKD8.09。