弘业期货：白糖采购热情仍未点燃 价格上涨动力不强
原标题：白糖：采购热情仍未点燃，价格上涨动力不强 来源：文华财经
征稿(作者：弘业期货 周竞）--还有几天7月就告一段落，国际方面，印度继续保持高产，加上泰国、欧盟等增产，各大机构重新调整了供需缺口预测，目前最大的变数是巴西，其干旱的程度将直接影响蔗料产量，此外，巴西糖醇比例的最终调整将决定原糖产量，影响较大。受到巴西干旱的影响，近期ICE原糖涨势强劲，10月创出本轮上涨以来的新高。国内方面，原糖大幅上涨拉动了内盘糖价上行，但本周一多头资金开始逐步获利离场：近期虽然国内产区现货报价一直较为坚挺，但下游销量总体清淡，采购热情仍未点燃，目前期货上涨动力不强。
国际市场预计供需缺口仍存
国际方面，2020/21各机构预测仍然存在供需缺口，但2021/22供需缺口较2020/21年度减少。2020/21榨季，巴西遭遇极端天气是糖价上涨最大的利多因素：前期遭遇干旱以及近期出现霜冻已经对甘蔗产量造成了影响，本榨季巴西甘蔗的压榨量相比于去年可能减少10%。巴西位于南半球，其榨季生产与其余产糖国不同：其生产期是当年4月到次年3月（其余生产为当年10月到次年9月），巴西从7月开始进入生产高峰期，一般在12月底结束生产。去年9月以来，巴西中南部地区降雨持续偏少，发生了干旱天气，影响了宿根蔗的翻种生长。甘蔗的生长主要有五个阶段萌芽期、幼苗期、分蘖期、伸长期和成熟期。有机构预计，干旱的发生主要影响其伸长期，导致其生长缓慢。单产偏低，甘蔗产量受到严重影响。
根据UNICA的最新数据：6月下半月中南部地区压榨甘蔗21093.3万吨，同比下降8.45%，产糖1225.6万吨，同比下降8.16%，吨蔗含糖132.91公斤，同比提高1.39%，糖醇比为45.88%：54.12%。自4月1日至5月底累计压榨甘蔗12964.6万吨，同比减少10.88%，累计产糖715.2万吨，同比减少11.12%。6月下半月巴西乙醇产量为20.8亿升，比上年同期增5.73%，环比增24%。巴西6月出口糖275万吨,同比增加1.61%，其中对中国出口为42.2万吨，同比增长152.69%，环比减少36.73%，后期国内食糖市场进口压力仍然较大。
截至2021年5月底2020/21榨季印度绝大部分糖厂已经收榨，在榨糖厂数仅有7家，同比减少11家，本榨季累计产糖3056.8万吨，同比增加356.3万吨，预计最终累计产量或达到3090万吨，同比增加348万吨。印度原计划本榨季出口600万吨原糖，目前已经完成了约580万吨的任务（包括装船未发运）。新榨季印度将有机会出口600万吨食糖，政府预计在8月宣布出口补贴政策。后期政府将重点发展乙醇掺混计划目标。
国内糖价反弹上涨幅度有限
2020/2021年制糖期全国制糖生产已进入尾声，截至6月底，全国共生产食糖1066.66万吨，累计销售食糖683.21万吨，累计销糖率64.05%。现货方面，南宁报价5650元/吨，成交一般。昆明报价5410-5510元/吨；大理报价5430-5480元/吨；祥云报价5410-5480元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商报价5590-5620元/吨，报价不变，成交一般。
春节后一直到5月原本是食糖销售淡季，但今年的销售数据尤为惨淡，从侧面反映了其下游消费不畅。随着气温的升高，下游对于含糖饮料、冷饮的需求逐渐上升，食糖消费将迎来销售旺季。尤其是后期的中秋国庆双节备货，下游已有中间商开始备货采购。
进口方面，国内今年的进口配额已经在5月发放，虽然时间推后，但其配额依然没有变化，仍然是194.5万吨。但本榨季的进口数量大为增加,一方面，海关数据显示，我国5月份进口食糖18万吨，同比减少11.76万吨。2021年1-5月我国累计进口食糖160.49万吨，同比增加77.62万吨。 2020/21榨季我国累计进口食糖410.41万吨，同比增加227.74万吨。另一方面，根据海关总署的数据，2020年全年进口糖浆数量达107.95万吨，是2019年全年进口总量的6.5倍。
进口量大增的原因是前期内外盘价差较大，但随着国际糖价的不断上涨，其利润空间在不断缩减。目前，进口巴西糖配额内成本为4633元，与国内现价差为-1016元，配额外成本为5921.43元，与国内现价差为+271元。进口泰国糖配额内成本为4740元，与国内现价差为-909元，配额外成本为6062元，与国内现价差为+412元。这也从一定程度上解释了近期进口糖数量为何较前期缩减。
综上所述，在国际原糖的拉动下，国内糖价出现跟涨，但涨幅有限。一方面，下游消费意愿不强，另一方面，进口原糖数量实在太多。预计糖价后期大幅上涨概率不大，仍然存在回调可能。
作者简介：周竞，弘业期货农产品所所长，英国Bournemouth大学经济学硕士。从业以来专注于白糖、苹果的分析研究，对白糖、苹果产业链分析有独到见解。曾获得郑商所2011、2012、2017、2018年度高级分析师，期货日报2012年度最佳白糖分析师，2015年度最佳农产品分析师称号。
