弘業期貨：白糖採購熱情仍未點燃 價格上漲動力不強
原標題：白糖：採購熱情仍未點燃，價格上漲動力不強 來源：文華財經
徵稿(作者：弘業期貨 周競）--還有幾天7月就告一段落，國際方面，印度繼續保持高產，加上泰國、歐盟等增產，各大機構重新調整了供需缺口預測，目前最大的變數是巴西，其乾旱的程度將直接影響蔗料產量，此外，巴西糖醇比例的最終調整將決定原糖產量，影響較大。受到巴西乾旱的影響，近期ICE原糖漲勢強勁，10月創出本輪上漲以來的新高。國內方面，原糖大幅上漲拉動了內盤糖價上行，但本週一多頭資金開始逐步獲利離場：近期雖然國內產區現貨報價一直較爲堅挺，但下游銷量總體清淡，採購熱情仍未點燃，目前期貨上漲動力不強。
國際市場預計供需缺口仍存
國際方面，2020/21各機構預測仍然存在供需缺口，但2021/22供需缺口較2020/21年度減少。2020/21榨季，巴西遭遇極端天氣是糖價上漲最大的利多因素：前期遭遇乾旱以及近期出現霜凍已經對甘蔗產量造成了影響，本榨季巴西甘蔗的壓榨量相比於去年可能減少10%。巴西位於南半球，其榨季生產與其餘產糖國不同：其生產期是當年4月到次年3月（其餘生產爲當年10月到次年9月），巴西從7月開始進入生產高峯期，一般在12月底結束生產。去年9月以來，巴西中南部地區降雨持續偏少，發生了乾旱天氣，影響了宿根蔗的翻種生長。甘蔗的生長主要有五個階段萌芽期、幼苗期、分櫱期、伸長期和成熟期。有機構預計，乾旱的發生主要影響其伸長期，導致其生長緩慢。單產偏低，甘蔗產量受到嚴重影響。
根據UNICA的最新數據：6月下半月中南部地區壓榨甘蔗21093.3萬噸，同比下降8.45%，產糖1225.6萬噸，同比下降8.16%，噸蔗含糖132.91公斤，同比提高1.39%，糖醇比爲45.88%：54.12%。自4月1日至5月底累計壓榨甘蔗12964.6萬噸，同比減少10.88%，累計產糖715.2萬噸，同比減少11.12%。6月下半月巴西乙醇產量爲20.8億升，比上年同期增5.73%，環比增24%。巴西6月出口糖275萬噸,同比增加1.61%，其中對中國出口爲42.2萬噸，同比增長152.69%，環比減少36.73%，後期國內食糖市場進口壓力仍然較大。
截至2021年5月底2020/21榨季印度絕大部分糖廠已經收榨，在榨糖廠數僅有7家，同比減少11家，本榨季累計產糖3056.8萬噸，同比增加356.3萬噸，預計最終累計產量或達到3090萬噸，同比增加348萬噸。印度原計劃本榨季出口600萬噸原糖，目前已經完成了約580萬噸的任務（包括裝船未發運）。新榨季印度將有機會出口600萬噸食糖，政府預計在8月宣佈出口補貼政策。後期政府將重點發展乙醇摻混計劃目標。
國內糖價反彈上漲幅度有限
2020/2021年製糖期全國製糖生產已進入尾聲，截至6月底，全國共生產食糖1066.66萬噸，累計銷售食糖683.21萬噸，累計銷糖率64.05%。現貨方面，南寧報價5650元/噸，成交一般。昆明報價5410-5510元/噸；大理報價5430-5480元/噸；祥雲報價5410-5480元/噸，報價不變，成交一般。湛江中間商報價5590-5620元/噸，報價不變，成交一般。
春節後一直到5月原本是食糖銷售淡季，但今年的銷售數據尤爲慘淡，從側面反映了其下游消費不暢。隨着氣溫的升高，下游對於含糖飲料、冷飲的需求逐漸上升，食糖消費將迎來銷售旺季。尤其是後期的中秋國慶雙節備貨，下游已有中間商開始備貨採購。
進口方面，國內今年的進口配額已經在5月發放，雖然時間推後，但其配額依然沒有變化，仍然是194.5萬噸。但本榨季的進口數量大爲增加,一方面，海關數據顯示，我國5月份進口食糖18萬噸，同比減少11.76萬噸。2021年1-5月我國累計進口食糖160.49萬噸，同比增加77.62萬噸。 2020/21榨季我國累計進口食糖410.41萬噸，同比增加227.74萬噸。另一方面，根據海關總署的數據，2020年全年進口糖漿數量達107.95萬噸，是2019年全年進口總量的6.5倍。
進口量大增的原因是前期內外盤價差較大，但隨着國際糖價的不斷上漲，其利潤空間在不斷縮減。目前，進口巴西糖配額內成本爲4633元，與國內現價差爲-1016元，配額外成本爲5921.43元，與國內現價差爲+271元。進口泰國糖配額內成本爲4740元，與國內現價差爲-909元，配額外成本爲6062元，與國內現價差爲+412元。這也從一定程度上解釋了近期進口糖數量爲何較前期縮減。
綜上所述，在國際原糖的拉動下，國內糖價出現跟漲，但漲幅有限。一方面，下游消費意願不強，另一方面，進口原糖數量實在太多。預計糖價後期大幅上漲概率不大，仍然存在回調可能。
作者簡介：周競，弘業期貨農產品所所長，英國Bournemouth大學經濟學碩士。從業以來專注於白糖、蘋果的分析研究，對白糖、蘋果產業鏈分析有獨到見解。曾獲得鄭商所2011、2012、2017、2018年度高級分析師，期貨日報2012年度最佳白糖分析師，2015年度最佳農產品分析師稱號。
