路博邁市場異動快評 ：暴跌來自對政策恐慌情緒 ， 相信市場經濟長期趨勢

來源：NB路博邁投資管理

孟寧 路博邁中國股票投資總監

納指週二創2個月來最大單日跌幅，最近A股和中概股持續回調，您認爲近期市場如此表現的原因是什麼？

週二美股是近期六個交易日以來的首次下跌，納斯達克跌了1.21%。其下跌幅度和深度，與中概股和國內市場相比，並不能算大幅下跌，是前期漲幅較多的正常調整。畢竟美國市場對於通脹增速的憂慮從未停止過。

而中概股和A股市場確實出現了較大擾動，主要原因是行業政策調整引發的市場恐慌情緒造成的。例如食品供應和教育行業，因爲行業政策的調整，讓投資者猜測這些不確定性是不是會蔓延到其他行業，  政策的不確定性和擔憂中美關係走向“脫鉤”都反應在市場表現上。

預計此次市場回調的持續時間會是短暫的還是中長期的？

很難判斷市場回調的持續時間，因爲急劇地暴跌反應是情緒化的，也是不可能持續的。外資更關心的是這些行業政策變化背後的動因，以及中國的政策環境、人口增長目標和外交政策上的變化，我們認爲市場經濟依然是中國政府所堅持的長期目標，這些變化的核心邏輯是建立在更好的社會公平基礎之上的，但可能會引發市場對效率或者一刀切的擔憂。

此前，外資通過中概股、通過QFII、滬港通投資中國的公司，分享到中國經濟高速成長帶來的紅利，短期內可能會出現波動，這在一定程度上反映了經濟和政治週期，但從長期來看，高質量和具有全球競爭力的中國公司將佔上風，從而帶來更好的回報。這適用於不同的行業，例如先進製造業、消費品、醫療保健和互聯網。

我們承認，與監管相關的不確定性可能在短期內對市場產生負面影響。投資者還應該證明不同改革的理由和影響是合理的。一些(例如在教育行業)可能會帶來風險，但另一些(在即時送餐方面)可能會創造機會。要知道，中國政府不會放棄市場經濟，不會放棄全球市場和投資者，所以外資也不應該放棄中國市場，有時，市場反應也會促使政府重新考慮其政策。

一些行業個股（比如互聯網）在大跌中估值有所回調，現在會是投資者進場的一個較好時機嗎？

關於投資者目前是否能進場問題，我們暫時不能爲投資者妄下定論。需要等待政策的是否進一步明朗。

展望後市，您認爲市場的驅動力會在哪？

隨着中國經濟率先從疫情中復甦，上半年經濟增長開始正常化，主要原因是宏觀政策收緊等因素，以及大宗商品價格上漲給中游製造商帶來的壓力。

這些因素在資本市場得到充分體現：基本面較弱的行業和公司股價大幅回調，如消費、工程機械、金融、房地產等行業和公司股價大幅回調。

與此同時，新能源和大宗商品等行業的股價持續上漲。這些行業的表現一直存在差異，這種情況可能會在未來繼續改變。

展望未來，隨着經濟增長開始放緩，我們預計中國政府將在貨幣和財政政策方面更加積極，這將爲經濟提供額外的支持。消費和製造業領軍企業的估值有望回升，估值過高的板塊也將經歷一定程度的回調。

當然現在也需要更多觀察這些行業政策下一步是什麼，有沒有後續其他細則。