原标题：不宜过度看空菜粕

来源：期货日报

作者：赵克山

因部分产区降雨，美豆期货大幅回调，拖累郑州菜粕期货高台跳水，短短四个交易日将之前两周多上涨成果完全吞噬。展望后市，美豆和加拿大油菜籽主产区干旱依旧，而国内菜粕需求逐渐转好，菜粕期货下跌空间有限，有望继续振荡运行。

美豆产区干旱依旧

由于播种面积大幅度低于预期，美豆单产已经容不得任何闪失，但目前美豆的生长状况并不乐观，美豆单产存在随时下调的可能。近期虽然部分产区降雨，但美豆总体生长优良率并未好转，据监测，截至7月25日当周，美豆生长优良率为58%，周环比下降2个百分点。其中旱情重灾区北达科他、南达科他两州的大豆优良率依旧在30%以下的较低水平。天气预报显示，今后6—10天的美豆主产州北达科他州、南达科他州以及明尼苏达州的气温高于正常水平，降雨大幅低于正常水平，旱情缓解的概率不大。

菜籽菜粕库存偏低

目前，加拿大油菜籽和菜粕进口依旧不畅，沿海地区油厂菜籽、菜粕库存处于偏低水平。据监测，截至7月23日，沿海地区油厂菜粕库存为2.73万吨，周环比下降0.62万吨，为历史同期偏低水平；菜籽库存为20.5万吨，周环比增加7.6万吨，但仍为近3年来同期偏低水平。

另外，由于沿海地区油厂开工率下降，以及下游提货量增加，油厂豆粕库存开始小幅回落。

菜粕需求明显好转

因年初存塘鱼较少，今年主要鱼类价格居高不下，水产养殖利润丰厚，刺激养殖户积极扩大水产养殖规模，水产饲料产量增加明显，而主要用于水产饲料生产的菜粕需求大幅增加。除此之外，目前豆粕和菜粕价差在550—650元/吨的历史相对偏高水平，菜粕性价比较高，有利于饲料厂和养殖户在饲料生产中使用更多的菜粕替代豆粕。

综上所述，美豆和加拿大油菜籽产区旱情仍不容乐观，一旦今年大豆、菜籽减产，国内大豆、油菜籽供应将处于偏紧的格局。国内菜粕供应偏低，而需求季节性转好，在外盘走高提振下，菜粕期货有望维持偏强运行。（作者单位：金期投资）