原標題：不宜過度看空菜粕

來源：期貨日報

作者：趙克山

因部分產區降雨，美豆期貨大幅回調，拖累鄭州菜粕期貨高臺跳水，短短四個交易日將之前兩週多上漲成果完全吞噬。展望後市，美豆和加拿大油菜籽主產區乾旱依舊，而國內菜粕需求逐漸轉好，菜粕期貨下跌空間有限，有望繼續振盪運行。

美豆產區乾旱依舊

由於播種面積大幅度低於預期，美豆單產已經容不得任何閃失，但目前美豆的生長狀況並不樂觀，美豆單產存在隨時下調的可能。近期雖然部分產區降雨，但美豆總體生長優良率並未好轉，據監測，截至7月25日當週，美豆生長優良率爲58%，周環比下降2個百分點。其中旱情重災區北達科他、南達科他兩州的大豆優良率依舊在30%以下的較低水平。天氣預報顯示，今後6—10天的美豆主產州北達科他州、南達科他州以及明尼蘇達州的氣溫高於正常水平，降雨大幅低於正常水平，旱情緩解的概率不大。

菜籽菜粕庫存偏低

目前，加拿大油菜籽和菜粕進口依舊不暢，沿海地區油廠菜籽、菜粕庫存處於偏低水平。據監測，截至7月23日，沿海地區油廠菜粕庫存爲2.73萬噸，周環比下降0.62萬噸，爲歷史同期偏低水平；菜籽庫存爲20.5萬噸，周環比增加7.6萬噸，但仍爲近3年來同期偏低水平。

另外，由於沿海地區油廠開工率下降，以及下游提貨量增加，油廠豆粕庫存開始小幅回落。

菜粕需求明顯好轉

因年初存塘魚較少，今年主要魚類價格居高不下，水產養殖利潤豐厚，刺激養殖戶積極擴大水產養殖規模，水產飼料產量增加明顯，而主要用於水產飼料生產的菜粕需求大幅增加。除此之外，目前豆粕和菜粕價差在550—650元/噸的歷史相對偏高水平，菜粕性價比較高，有利於飼料廠和養殖戶在飼料生產中使用更多的菜粕替代豆粕。

綜上所述，美豆和加拿大油菜籽產區旱情仍不容樂觀，一旦今年大豆、菜籽減產，國內大豆、油菜籽供應將處於偏緊的格局。國內菜粕供應偏低，而需求季節性轉好，在外盤走高提振下，菜粕期貨有望維持偏強運行。（作者單位：金期投資）