原標題：教育股監管風暴之下，這些投資機構在“失血”

記者 | 魯智高

教育類中概股和K12賽道上的投資機構們正在經歷至暗時刻。

近日，中辦、國辦印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（簡稱《意見》）。意見提出“學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作”等相關監管政策。

隨着《意見》的落地，教育類中概股的市值慘遭腰斬。在7月23-28日這段時間，多個K12賽道的教育公司市值共蒸發了近200億美元。

其中，好未來市值蒸發了91億美元，目前總市值爲41.34億美元；新東方市值蒸發了69.2億美元，目前總市值爲40.46億美元；網易有道市值蒸發了16億美元，目前總市值爲11.88億美元；高途市值蒸發了15.2億美元，目前總市值爲9.3億美元；掌門教育市值蒸發了6億美元，目前總市值爲9億美元；一起教育市值科技蒸發了2億美元，目前總市值爲2.35億美元。

在政策的強監管下，這些二級市場公司的市值，以肉眼可見的速度快速消失。而一級市場還未上市的K12玩家，也面臨價值重估的巨大風險。當上市之門關閉，曾經耗費巨資入場該賽道的投資機構，在退出變得異常艱難的當下，註定要付出慘重的代價。

IT桔子顯示，截至2021年7月27日，國內K12教育的歷史總融資額爲1410億元，佔整個教育賽道融資額的60%。其中，頭部的10家獨角獸公司融資總額達到642億元，在整個國內K12教育融資額中佔比46%，這裏面又有80%的獨角獸公司包含學科類培訓業務。這意味着，這些公司勢必受到嚴重影響，而背後的投資機構也將受到連鎖反應。

目前，K12賽道融資總額排前三的公司分別是作業幫、猿輔導和VIPKID，各自對應的融資總額分別是224億元、178億元和63億元。IT桔子顯示，這三家公司背後站着衆多知名投資機構，包括：DST、IDG資本、紅杉資本中國、騰訊投資、阿里巴巴、經緯中國、軟銀願景基金、GGV紀源資本、雲鋒基金、君聯資本、高瓴、創新工場等。

其中，騰訊投資、紅杉資本中國、IDG資本、經緯中國和軟銀願景基金，對這三個獨角獸公司投資較多。截至7月29日，騰訊在教育行業出手次數和投資金額最多，而軟銀願景基金的平均投資金額超過8億元。同時，紅杉資本中國和IDG資本的出手次數都在50次左右，且投資總金額都超過了58億元。

具體而言，騰訊在教育行業共出手60次，投資總金額爲132.11億元，其中K12賽道的投資數量爲18次。在投資猿輔導和VIPKID時，投資次數分別爲5次和3次，進場時間都在D輪及之後。不過在騰訊參與的投資輪次中，前者的融資總額爲30.2億美元，是後者的3.5倍。

2018年11月，騰訊在線教育部總經理陳書俊曾表示，騰訊教育在K12領域的產品主要包括企鵝輔導和ABC mouse，其中企鵝輔導是自研中小學線上輔導產品，而ABC mouse則作爲啓蒙類英語教育產品。這也意味着，當時騰訊在教育行業有三類角色，分別是平臺、參賽者和投資者。

在2020年9月投了高頓教育後，騰訊投資董事總經理餘海洋曾說，“科技向善是騰訊的願景和使命，其中‘教育+科技’是重要的載體之一，我們希望與最優秀的創業團隊一起在教育行業創造更大價值。”

紅杉資本中國在教育行業出手了48次，投資總金額爲66.51億元，其中K12賽道投資數量爲21次。該投資機構特別喜愛作業幫和VIPKID，投資次數分別爲6次和5次，且都是在A輪就進行了佈局。不過，在紅杉資本中國參與的投資輪次中，前者的融資總額爲28.3億美元，超過了後者的3倍。

IDG資本則獨愛猿輔導，在A輪就對這家公司進行了投資，並且共投了7次。在其參與的投資輪次中，該企業融資總額爲25.8億美元。此外，該投資機構在教育行業出手了52次，投資總金額達到58.14億元，而在K12賽道里的投資數量就接近一半，達到了25次。

不同於IDG資本，軟銀願景基金只投資了作業幫，並且連續3輪砸下重金。在D輪首次入場時，直接承包了全部份額，拿出5億美元當做彩禮。值得一提的是，在這家投資機構參與的投資輪次中，該企業融資總額爲28.5億美元。而在教育行業，該投資機構共出手了10次，投資總金額爲84.35億元。

經緯中國選擇了VIPKID和猿輔導，並且入場時間都較早，分別是A輪和B輪，而在其參與的投資輪次中，這兩家企業的融資總額分別爲2.25億美元和3.83億美元。截至目前，經緯中國在教育行業出手了43次，投資總金額爲16.84億元。

近年來大量資本過度湧入培訓行業，販賣焦慮和過度宣傳異化了教育的本質，破壞了教育的公益性和正常生態。新華社發文稱，這次政策的出臺就是針對民生痛點進行的一次糾正，“無論是針對平臺經濟還是校外培訓機構，這些監管政策，都是促進行業規範健康發展、維護網絡數據安全和保障社會民生的重要舉措，並非是針對相關行業的限制和打壓，而是有利於經濟社會長遠發展。”

在《意見》正式對外公開的前一天，一位知名投資人在朋友圈發聲，“今天（7月23日）還有FA孜孜不倦在推給我校外培訓的項目，說估值合適。大兄弟，這是討論估值合適的事情麼？”

當形勢發生改變，行業價值開始重估，不論是K12賽道的創業者，亦或是投這個領域的投資人，當務之急或許是重新找準自己的位置。

對於《意見》的出臺，玩家們紛紛表態，將深刻領會這項政策的重要意義，並會在今後的工作中嚴格執行相關規定。與此同時，轉型也被緊急提到日程表上。

7月28日，猿輔導宣佈轉型素質教育，並推出科學啓蒙教育產品“南瓜科學”，同時還在探索猿編程、斑馬在內的一系列素質教育產品；早前，好未來已在素質教育、職業教育、課後託管等多個領域有所佈局，而新東方也在向素質教育及校外託管服務上轉型。此外，網易有道旗下素質教育課程平臺——有道優課，也將豐富素質教育科目的品類，並結合線下教學場景做產品設計。

對於K12玩家們的“自救”，市場也有良好的反響。

今日開盤，港股教育股上漲明顯，截至發稿，新東方在線漲超15%，新東方漲超8.7%，思考樂教育漲超18%，卓越教育集團漲近8%。