原標題：居民增配權益資產大潮將愈發澎湃

● 本報評論員

7月29日，A股市場止跌反彈，北向資金延續淨流入態勢。股市漲跌背後，資金流向總是備受關注。相較於聚焦短期資金進出，居民儲蓄長期“搬家”趨勢更值得關注。今年上半年，1.6萬億元的新設公募基金募資規模創下歷史最佳的上半年業績，彰顯了投資者“借基入市”熱情高漲，延續着增量資金穩步入市的良好勢頭。在中國經濟加速轉型升級以及資本市場制度改革深化進程中，居民增配權益資產的大潮勢必愈發澎湃。

從近期基金銷售看，居民增配權益資產的跡象頗爲明顯。基金業協會數據顯示，2021年上半年，新設公募基金募集資金1.6萬億元，同比增長52%；私募基金備案規模6858億元，同比增長69%；證券期貨經營機構私募資管產品備案4758億元，同比增長16%。值得注意的是，權益類產品發行佔比進一步提高。資管產品資產配置呈現“股增債減、標增非標減”的特點，即股票、股權類投資佔比持續提升，債權類資產佔比持續縮減。部分機構監測的數據亦顯示，高淨值人羣正趨勢性減配投資性房地產，增配穩健型頭部公募、私募基金和專戶理財等權益資產。

從中長期經濟升級和投資端性價比看，居民增配權益資產的趨勢不可逆轉。首先，中國經濟正加速轉型升級，產業政策重心逐步向高端製造業、新興產業傾斜，房地產地位下降，新經濟、新業態大量湧現，將加速融資結構從以銀行信貸爲主的間接融資向以股權融資爲主的直接融資轉變，股權融資步入大發展階段。參照發達國家經驗，在服務業發達和股權融資爲主的經濟發展階段，居民配置權益資產的比例將顯著提高。

其次，住房等實物資產配置見頂，權益資產配置提升空間巨大。根據央行調統司城鎮居民家庭資產負債調查課題組2019年10月的調查，我國城鎮居民家庭資產以實物資產爲主，住房佔比近七成，金融資產佔比爲20.4%，且偏好無風險金融資產。有機構測算，我國居民家庭資產中的權益資產佔比僅爲2%，遠低於發達國家和地區的水平。在房地產投資比例過高，且在“房住不炒”政策基調推動住房市場迴歸居住屬性的大趨勢下，居民資產配置結構調整已經在路上。

再者，資本市場改革顯著提升了權益投資的吸引力。以註冊制改革爲總綱的本輪深改，顯著提升了資本市場的市場化、法治化、國際化水平，顯著優化了市場投資生態。更多的優質公司上市、更大規模的分紅、更靚麗的機構投資業績、更嚴厲的違法違規追責體系，爲居民增配權益資產創造了較佳條件。

當然，從資本市場建設現狀而言，居民增配權益資產的路徑亟待優化。從國際經驗看，機構化是居民投資權益市場的主要方式。一方面，監管部門大力支持建設一流的財富管理機構，鼓勵發展權益類投資產品，敦促提升機構的主動管理能力，引導構建長期導向的業績評價體系。這將有利於個人投資者通過績優機構分享投資收益。另一方面，監管部門加速完善多層次養老金制度，需加快建立健全居民養老金賬戶與資本市場的聯動機制，從繳存機制、稅收優惠、投資品種和比例等方面予以優化。

風起於青萍之末。居民增配權益資產大潮已經興起，且將呈加速度態勢演進，權益市場大發展將迎來新機遇。我們期待，資本市場不失時機深化改革而更加成熟，資管機構因勢而動提質增效而更加優秀，投資者敬畏市場敬畏風險而更好地分享經濟轉型升級紅利。