興業證券發佈研究報告稱，維持華潤置地（01109）“買入”評級，預計2021/22年的營收爲2165/2540億元，同比增長20.6%/17.3%。核心淨利潤爲266/302億元，同比增長10.3%/13.4%，目標價48港元，對應2021/22年PE爲11/10倍，當前股息收益率爲5.3%。

興業證券主要觀點如下：

公司上半年銷售快速增長，截至H1銷售完成度過半，高於行業平均水平。拿地方面公司適度審慎補充土地儲備，該行認爲整體土儲可保障約3年開發銷售。投資物業方面恢復十分迅速，H1租金同比增長達到68%，較2019年增長也達到48%。公司財務狀況穩健（持續位於綠檔），融資成本（2020A4.08%）具備顯著優勢。

H1銷售目標完成度已過半：

據公司公告，6月單月公司實現銷售金額和麪積387億元和242萬平米，同比增長22%和36%。截至6月公司的累計銷售金額和麪積爲1648億元和963萬平米，同比增長49%和52%，較2019年增長39%和54%。截至6月的累計銷售均價爲17533元/平米，同比下降2%。H1銷售完成度達到53%，全年目標達成是大概率事件。上半年銷售金額按區域分佈，華北、華東、華南、華西、東北、華中、深圳大區分別佔23%、21%、14%、10%、9%、8%、16%。

審慎補充土儲，綜合體拿地能力突出：

2021H1公司共計新增33個土地項目，新增土地儲備GFA爲831萬平米，權益GFA爲711萬平米，對應權益比例爲86%，維持較高水平。H1新增土地款爲915億元，佔銷售金額比例爲29%，維持在監管要求的合理範圍內。H1平均拿地成本爲11019元/平米，較2020A平均拿地成本增長19%。公司的綜合體拿地能力突出，上半年公司成功獲取多個大型綜合體項目，如杭州未來科技城（68萬GFA，112億地價）、南京中央商務區項目（75萬GFA，71億地價），都位於城市核心地段或政策導向的具備發展潛力的新區。

保持核心城市補貨力度：

從H1拿地的結構上來看，區域分佈上，華北、華東、華南拿地較多；城市分佈上，仍以核心城市拿地爲主，一線、二線和強三線城市的土地款項佔比達到86%；時間分佈上，集中供地爲主的Q2拿地土地款項佔比爲66%。

租金收入保持強勁增長：

6月單月公司實現租金收入14.7億元，同比增長36%。截至6月的累計租金收入爲86億元，同比增長68%，較2019年增長48%。公司2021年預計將開業10個購物中心，截至年末的在營購物中心數量將達到55個，按每年10-15個商場新開業速度計算，到十四五結束，公司的在營購物中心將達到100個。該行預計公司2021-2023年的租金收入（含酒店）爲158/180/205億元，同比增長23%/14%/14%。