[第一時間]義務教育“雙減”意見出臺 “雙減”時間表:一年內有效減輕學生負擔

作者/韓文靜

教培行業的多事之秋已至。

監管風波下,教培行業遭受重創,相關的投資機構也無奈折戟。

時間回溯到半年前,教育行業激戰正酣,過高的估值,也吸引着投資機構紛紛押注,甚至在IPO前瘋狂佈局,爭搶投資機會。

然而,隨着一紙“雙減”文件的橫空出世,在線教育市場迎來難以抵抗的雪崩,明確學科類培訓機構一律不得上市融資,嚴禁資本化運作。

文件還指出,上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構,不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產,且現有學科類培訓機構統一登記爲非營利性機構。

達摩克里斯之劍重重落下。當下,教育培訓機構的資本化之路受阻,一級市場融資遇冷,二級市場股價暴跌,行業正面臨重塑。

而最高點“接盤”的投資機構,或許已經無力退出。損失慘重的教育行業的投資者們叫苦不迭,挖掘獨角獸,伺機IPO的美夢也就此破滅。

這些機構,在最高點接盤

據IT桔子的數據顯示,去年創投資本向在線教育行業累計投資了1034億元。

其中,國內K12賽道的總融資額超過了460億元,僅猿輔導和作業幫兩家公司加起來的融資額,就高達380億元。

在政策的影響下,這兩家準獨角獸上市受阻,背後的資本方也退出無望。

創立於2012年猿輔導,截至目前共經歷了11輪融資,總融資額超過40億美元,其中,僅僅在2020年,猿輔導的融資總額達到了35億美元。

去年12月24日,雲鋒基金3億美元投資猿輔導,是當年中國互聯網領域單筆最大融資額度,猿輔導也成爲全球教育科技行業估值最高的獨角獸。

雲鋒基金入場站隊的時機,正是猿輔導的估值最高點,在當時最貴的一輪出手,然而世事難料,雲鋒基金還沒能等到猿輔導上市,在線教育行業就已經成爲了“燙手山芋”。

2020年12月28日,作業幫宣佈完成E+輪超16億美元融資,估值超100億美元,此輪融資的投資者包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀願景基金一期、紅杉資本中國基金、方源資本等。

作業幫成立於2015年,已從軟銀願景基金、高盛集團和紅杉資本中國等投資者那裏融資至少34億美元。此前,有消息稱作業幫正在與顧問就潛在的上市事宜進行合作,計劃今年上市。

今年5月,作業幫傳出暫停了IPO的消息。對此作業幫做出回應:沒有明確的上市計劃。

早期的投資者可以通過後續的套現退出,但對於後期入局的投資者來講,退出難度不言而喻,在去年年底投資作業幫的機構,諸如阿里巴巴、老虎環球基金、軟銀願景、紅杉資本等,只能落得“接盤”的結局。

前幾天的“雙減”文件中明確指出,線上培訓機構不得提供和傳播“拍照搜題”等不良學習方法。在作業幫,學生們可以上傳自己的作業問題並搜索答案。這對於本就處在輿論漩渦之中的作業幫而言,這無疑是雪上加霜。

英語在線教育品牌VIPKID,曾是創投圈的“頂流”,也教育圈裏爲數不多殺出重圍的獨角獸。其投資方佔據了投資圈的半壁江山,包括紅杉資本、經緯中國、雲鋒基金、真格基金等多家明星機構加持,被譽爲是經典的投資案例。

但今年以來,VIPKID艱難度日,虧損嚴重、裁員消息頻發。

VIPKID多次傳出上市消息,上市傳聞的背後,是來自包括騰訊集團、紅杉資本中國、雲鋒基金、創新工場等頭部投資機構的退出壓力。

VIPKID最近的一輪融資是在2019年底,騰訊領投的E輪融資,交易金額爲1.5億美元。如今VIPKID上市無望,騰訊的投資也打了水漂。

“雙減”文件裏提到學科類培訓機構一律不得上市融資,嚴禁資本化運作。這給行業造成了巨大打擊,新的資本難以進入,K12在線教育的玩家,終局難以落定。

諸如猿輔導、作業幫、VIPKID等頭部玩家,經歷了估值和規模上的突飛猛進之後,放緩了跑馬圈地的步伐。

押注其IPO的投資機構,在這一輪高位“接盤”之後,也只得無奈折戟。

當然也有成功登陸IPO的企業,去年12月4日,一起教育在納斯達克掛牌上市,成爲2020年第一家在美上市的中國K12教育科技公司,發行價10.5美元,市值近20億美元,但半年之後,如今一起教育的市值僅僅爲2億多美元,蒸發近了90%。

這份成績單,顯然不是資本願意看到的。

一級市場融資熱潮退去

VC們嗅覺靈敏,教育行業今年在一級市場的表現,與往年的融資熱潮相距甚遠。

《2021年(上)中國在線教育投融資數據報告》顯示,今年上半年在線教育行業人融資總金額99.9億元,同比去年同期150.8億元,下降了33.75%。

從投融資事件領域分佈情況來看,在2020年全年,K12領域的在線教育融資金額最大,高達434.8億元,K12是2020年在線教育發展的一大風口。

但在今年,一級市場大額融資面臨“退潮”,針對K12領域的融資寥寥無幾,行業風光不再。

《報告》中顯示,2021年上半年,熱門的投資行業已經由K12領域轉變爲在線職業教育,融資額爲43.4億元。獲得融資的平臺有粉筆教育、雲學堂、犀鳥教育、導氮教育、會計學堂、思創網絡、課觀教育、思博網絡等等。

獵雲網梳理到,例如騰訊、高瓴資本、IDG資本、軟銀願景基金、紅杉資本中國等機構,在近兩年對K12頭部教育公司的投資較爲頻繁,大肆下注且金額不低。

《2020投資趨勢洞察白皮書》顯示,騰訊對於教育領域的投資從2014年開始到2020年底共參與了47起,佔總投資事件的4.45%。2020年,騰訊在教育行業出手頗多,其次是高瓴資本、IDG資本、軟銀願景基金等機構。

這些投資機構多數在企業融資的後期進入,入局越晚,意味着“高位接盤”的可能性越大,虧損的金額較大。

近兩年瘋狂入局的資本,或將血本無歸。

俞敏洪曾經發出感慨:“在線教育之所以興旺,靠資本輸血。每收入1分錢,要花掉2塊錢,行業融了這麼多錢,收入只有幾百億元。”

“在線教育是錢可以燒出用戶,燒出護城河,變成一個持久的、萬億級的生意嗎?”在一部紀錄片中,猿輔導創始人李勇回應道:“我想不到什麼原因是它不能的。”

然而事實告訴我們,資本沒有燒出獨角獸,反而收穫了一地雞毛。

二級市場資本持續減持

對於投資者來說,及時止損成爲當下迫不得己的選擇。

與一級市場不同,二級市場的進退則更爲方便一些,相關的投資者也更加敏銳,已經上市的教育公司在二級市場被不斷調整持倉。

“教育是永遠不需要退出的投資,做教育是最讓人有幸福感的投資。”高瓴資本創始人兼CEO張磊曾在接受央視採訪時說道。正是因爲對教育行業的看好,高瓴曾重倉好未來新東方

隨着行業的持續虧損,一直看好在線教育發展的投資機構也逐漸失去耐心,通過減倉來降低損失。

高瓴資本也不意外。在過去的一年中,高瓴資本對於k12持續減持,今年的第一季度,高瓴資本動作頻繁,幾乎清倉了教育行業的股票。

好未來曾經是高瓴資本在美股的第一大持倉股。數據顯示,高瓴資本在今年大手筆減持教育股,在2021年第二季度,高瓴資本繼續對好未來進行減持,在上季度減持276.23萬股後,本季度高瓴資本再度減持395.97萬股,兩次減倉比例超過53%。

在政策落地之前,高瓴資本及時脫身,將好未來外部重要股東的位置讓給了摩根士丹利、Baillie Gifford & Co以及瑞銀集團。

去年12月,一起教育成功登陸美股,也成爲國內首家在納斯達克上市的大型教育企業。2020年第四季度,高瓴資本在一起教育上市後建倉買入463.34萬股,

不過,一起教育隨後就成爲了高瓴的棄子,高瓴資本在2021年第一季度將一起教育的股票全數拋出。

除了高瓴資本之外,另一家投資機構景林資產也在該季度大幅減持好未來,一季度減持好未來85.68萬股,佔持倉數的77.61%。

瑞銀集團在今年第一季度減持高途集團和好未來,其中對於高途的減持爲七個季度以來首次減持。科爾曼(Chase Coleman III)旗下的老虎環球基金,2020年第三季度,老虎環球基金建倉高途並買入302.08萬股,在2021年第一季度,則全數清倉。

對於目前已經在美股上市的教育龍頭,有業內人士表示:退市是大概率事件。曾經,資本的加註下,在線教育炙手可熱,徹底淪爲了一個“燒錢”的遊戲,教育逐漸脫離了“初心”,成爲資本的逐利工具,被裹上了商業的外衣。

商業市場瞬息萬變,在線教育從資本加註下的燒錢營銷獲客,逐漸轉爲常態化的市場競爭,以K12教培爲主要業務的機構,未來或許面臨轉型,在職業教育和素質教育尋找新的機會,但轉型過程必然長路漫漫。

教育不是一門生意,資本也無法矇蔽教育的初心。教育行業顛覆的當下,最重要的是要回歸教育的本質。

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