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原標題:豆油:天氣市影響猶在 下行空間有限 來源:文華財經

徵稿(作者:徽商期貨 郭文偉)--近期外盤豆油和美豆呈現震盪走勢,而馬來西亞棕櫚油走勢高高在上,豆油相對漲勢弱於棕櫚油,更多受到棕櫚油利好帶動。近期NOAA氣象預報2周內明尼蘇達州陸續迎來降雨,乾旱炒作降溫,豆油出現高位回調,不過8月份是美國大豆的生長關鍵期,在美豆庫存處於多年來歷史低位的當下,新季產量不容有失,美豆產區乾旱天氣尚未完全緩解,8月份仍是高溫少雨天氣,天氣炒作仍會助力美豆;馬來西亞疫情形勢嚴峻,勞動力短缺,季節性增產期棕櫚油產量增幅低於往年,棕櫚油相對震盪偏強,豆油下行空間也有限。

(一)乾旱天氣影響,美豆優良率下降

7月USDA報告對美豆舊作庫存1.35億蒲未做調整,處在歷史低點,種植面積沿用二季度種植調查面積8760萬英畝,這是一個低於市場預期的面積,收穫面積8670萬英畝,按照單產50.8蒲/英畝測算產量44.05億蒲式耳,2021/22年度的總需求是44.2億蒲式耳,新年度美豆產不足需,新季大豆產量不容有失。7月20日美國乾旱中心監測中心發佈的數據顯示,乾旱影響較爲嚴重的五個大豆產區佔美國大豆棕種植面積的31%,其中極端乾旱面積佔3%,嚴重乾旱面積佔15%,中度乾旱面積佔13%。

7-8月是美豆生長關鍵期,也是傳統的天氣炒作期。目前大豆生長進入了開花至結莢的關鍵階段,此階段缺水會直接影響單產,該階段對水分的需求最多,約佔總耗水量的45%。因此乾旱對這一階段的大豆產量威脅最大,該階段天氣的好壞對美國大豆產量幾乎起到了決定性的作用。據美國國家氣象局NOAA發佈的未來30天天氣展望報告來看,美國中西部大豆產區預計會伴隨着高溫少雨的乾旱天氣,影響大豆生長。

美國農業部USDA在每週作物生長報告中公佈稱,截至2021年7月25日當週,美國大豆生長優良率爲58%,低於市場預估均值60%,之前一週爲60%,去年同期爲72%。

據NOAA天氣預報情況來看,未來2周明尼蘇達地區會陸續迎來降水,但南北達科塔地區的降水會逐漸減少,整體降水區域向南方移動;未來兩週美國高溫區域將逐漸向西北部移動,明尼蘇達和愛荷華的氣溫會有所回落,而南北達科塔則會繼續被高溫籠罩。

(二)進口大豆到港充沛,豆油庫存持續累庫

據海關數據顯示,2021 年 1-6 月,我國進口大豆累計 4895.5 萬噸,同比增幅8.68%;其中單 6 月進口大豆約 1072 萬噸,較 5 月進口量增加 111.34 萬噸,環比增 11.93%。較去年同期下降 43.93 萬噸,同比減幅 3.94%。此外,據我的農產品網監測數據顯示,7 月進口大豆到港量預計爲 981 萬噸,8 月進口大豆到港量預計爲 830 萬噸,9 月進口大豆到港量預計爲 560 萬噸。由此可見,6-7 月份國內大豆到港處於高峯期,8 月過後大豆到港量將下降,供應壓力將趨緩。

進口大豆壓榨利潤修復,6月18日,壓榨利潤在-400至-450元/噸,現在恢復到-100至-150元/噸,油廠開機顯著有所增加。截至到7月23號當週,全國各地油廠開工壓榨總量187.0萬噸,豆油產量約爲35.1萬噸;而上週修正後的大豆壓榨總量約爲173.9萬噸;預計下週全國大豆壓榨總量爲180.7萬噸,預計7月大豆累計壓榨800.6萬噸;20/21年度作物年度累計大豆壓榨總量爲7539.3萬噸,而去年同期累計壓榨量爲7111.7萬噸。

國內豆油庫存持續累庫,三大油脂庫存恢復到去年同期,中國糧油商務網統計數據顯示,第30周國內豆油庫存106.01萬噸,周環比增加1.25萬噸,去年同期127.62萬噸;棕櫚油庫存38.38萬噸,周環比增加5.74萬噸,去年同期40.85萬噸;菜油庫存49.84萬噸,周增2.21萬噸,去年同期24.21萬噸。從總數來看,國內三大油脂的庫存194.23萬噸,周度增加9.2萬噸,去年同期國內三大油脂總庫存192.68萬噸,今年較去年同期增加1.55萬噸。

(三)疫情影響勞動力短缺,增產不及預期

馬來西亞新增新冠確診人數屢創新高,7月24日,新增確診人數32947人。疫情復發導致海外勞動力的返工計劃進展受阻,預計短期難以解決,勞動力短缺損失約20%到30%的潛在產量。據7月12日MPOB公佈的馬來棕櫚油數據顯示,6月馬來產量160.6萬噸,較同期188.6萬噸降15%;這是在2021年週期性復產的大背景下,連續二個月實際產量低於市場預期。MPOA公佈的數據顯示,2021年7月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比下降10.84%,SPPOMA產量預估數據顯示,2021年7月1-25日馬來西亞棕櫚油產量環比下降6.07%。

6月30日印度政府宣佈將毛棕櫚油進口稅從15%調低到10%,有效期三個月,有助於提振印度棕櫚油進口需求。並且放開了對精煉棕櫚油進口的限制。根據船運調查機構ITS公佈數據顯示,馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口量爲113.7萬噸,較6月1-25日出口的114.2萬噸減少0.5%。馬棕進入增產期,產量受到勞動力短缺困擾,增幅不及預期,預計7月末庫存的增幅有限。

(四)豆棕價差縮小,豆油成交增加

近期棕櫚油上漲幅度強於豆油,豆棕油現貨價格出現大幅下降,截至26日,豆棕現貨價差跌至466元/噸,降至歷史低位,較上月同期下降400元/噸,幾乎腰斬。豆棕油現貨價差縮小,有利於豆油消費市場。

據中國糧油網統計顯示,第30周全國豆油市場不完全統計累計成交量爲21.3萬噸,日均成交爲4.3萬噸;上週豆油累計成交10.8萬噸,日均成交2.2萬噸,上月同期累計成交5.1萬噸,日均成交1.0萬噸。過去五週平均周成交量爲6.5萬噸,日均成交量爲1.3萬噸。

(五)後市展望

近期氣象預報顯示明尼蘇達州2周內迎來有利降雨,且豆油價格漲至高位,短時期內乾旱炒作降溫,期價高位回調,但是8月份整體還是高溫少雨天氣,市場對新季大豆產量擔憂猶在,馬來西亞疫情形式嚴峻,招聘外籍工人計劃受阻,勞動力短缺,產量恢復受到影響,增產不及預期,棕櫚油震盪偏強,預計豆油回調幅度較小,8月中旬美豆進入灌漿期,天氣因素市場交易的核心,豆油回調整理後或再度走強。

風險因素:美豆產區降雨,土壤墒情改善;馬棕出口下降

注: 本文有修改

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