原標題：深度丨啤酒半年報陸續出爐：產量恢復尚待時日 盈利水平已創新高

繼歐洲盃後奧運健兒正在搏殺，無論從天氣還是賽事來看，只能用“火熱”來形容。伴隨觀球的啤酒，同樣進入一年中最火的銷售旺季。啤酒行業雖然產量還沒有完全恢復到疫情前，但總體來看，大家喝的啤酒越來越好，啤酒企業反而比疫情前更賺錢了！

重慶啤酒宜賓工廠裏的樂堡啤酒和向家壩啤酒正待出貨 文靜攝

來自中國酒業協會公佈的數據顯示，1-6月，全國釀酒行業規模以上企業完成釀酒總產量2834萬千升，同比增長6.8%，和疫情前的2019年同期相比，尚有不到30萬千升的產量差距。其中，啤酒規上企業在今年上半年實現產量1889萬千升，同比增長10%，但尚未回到2019年上半年的高峯，即1948萬千升。

但從全行業看，今年上半年，整個釀酒行業的利潤總額卻實現了歷史最高水平，首次半年突破千億元大關，達1084億元人民幣，同比增長29%。也就是說，現在的規模以上酒企半年的利潤總額相當於2017年白酒規上企業幹一年。

利潤貢獻中，除了佔據釀酒行業利潤總額八成以上的白酒行業外，銷量最大的啤酒行業也趕上來了。

誰是啤酒盈利隱形冠軍？

啤酒半年報披露結束要到八月中下旬，率先披露相關信息的三家頗具代表性：一個是“小而美”的區域啤酒企業珠江啤酒，約佔全國啤酒銷量的3%左右；一個是銷量冠軍華潤啤酒，佔據全國啤酒銷量的1/3；一個是高端和超高端啤酒市場份額最大的百威亞太。

7月29日，百威亞太（01876.hk）半年報顯示，相比去年同期，該公司股權持有人應占正常化溢利5.2億美元，比去年同期多出3億美元。華潤啤酒（00291.hk）則公告，今年上半年，公司股東應占溢利同比至少增加1倍。

早在半個月前，第一家啤酒企業披露半年報預告報喜：珠江啤酒（002461.sz）今年上半年預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲2.95億-3.4億元人民幣，同比增長20%-40%。

和去年疫情嚴重的上半年相比，這三家啤酒企業都在盈利。如果和疫情前相比，誰是隱形的盈利冠軍？中國酒業協會啤酒分會祕書長元月也表示，由於2020年上半年啤酒產量受疫情影響波動較大，因此，行業更願意用正常年份數據相提並論。

先看盈利增幅。

相比2019年上半年的2.1億元，今年上半年，珠江啤酒歸屬於上市公司股東的淨利潤增長了40%-60%。

今年上半年，華潤啤酒按業績預告計算股東應占溢利應不低於40億元人民幣，和2019年同期相比增長了113%。值得一提的是，在今年盈利大幅增長的原因中，除了毛利因產品銷量和平均售價上升而增加外，徵地補償也是一筆鉅款。因此，刨開華潤啤酒因搬遷協議，導致收取初始稅後補償收益13億元人民幣，今年上半年，華潤啤酒的股東應占溢利比2019年同期增長44%，也是高速增長。

烈日下正處旺季的喜力嘉善工廠 文靜攝

相比之下，盈利基數較高的百威亞太恢復力度不如上述兩家企業。

雖然百威亞太今年上半年的應占正常化溢利5.2億美元，是去年同期的兩倍多，但較大增幅和去年年初高端夜場消費受疫情重挫，導致去年第一季度出現虧損有關。回顧2019年上半年，該公司的應占正常化溢利爲6.5億美元，今年上半年尚未恢復到當年的盈利水平。

但百威亞太正在縮小和正常年份的業績差距。

中國市場是百威亞太銷售最重要的市場。據該公司半年報稱，今年第二季度，該公司的正常化除息稅折舊攤銷前盈利增加8.4%，已恢復到2019年第二季度的水平。

再看營收增幅。珠江啤酒和華潤啤酒尚未預告今年上半年的相關數據。百威亞太年報先公佈，今年上半年，該公司營收同比增長26%，爲34.8億美元（約合224億元人民幣）。這距2019年上半年35.2億美元（約合232億元人民幣）的營收，還有一段距離。

但今年第二季度，百威亞太奮力追趕。半年報顯示，它在該季度的收入同比增加4.6%，已高於2019年第二季度的水平。儘管廣東局部出現新冠疫情反覆，但高端品牌百威的收入依然同比雙位數增長，動力來源於百威金尊在國內高級餐廳的拓展銷售。

百威啤酒高端利器 文靜攝

啤酒整體銷量尚未恢復至疫情前水平

啤酒的盈利之爭是在銷量規模尚未整體恢復至疫情前的存量競爭。

溫州一家海鮮排擋內 端啤酒通過裝飾門頭等貼身肉搏 文靜攝

中酒協官微公佈的數據顯示，上半年，啤酒規上企業實現產量1889萬千升，同比增長10%。但啤酒掉下去的量還沒恢復。2019年上半年，國內啤酒產量是1948萬千升。

從已公佈的啤酒業績預報和報告來看，和去年上半年相比，無論珠江啤酒、華潤啤酒還是百威亞太的啤酒銷量都在上升，但要回到疫情前的水平，並不容易。

百威亞太上半年實現啤酒銷量459萬千升，同比增長18%，其中國市場銷量同比增長更爲強勁。然而和2019年同期相比，百威亞太在亞太地區依然丟失了43萬千升的啤酒量。從中國市場來看，今年上半年和2019年上半年的銷量差距合計不到60萬噸。

銷量的下滑主要體現在今年第二季度。

百威亞太在財報中表示，今年第二季度，該公司在中國的啤酒銷量同比下跌4.5%，原因是去年同期COVID病毒限制放寬，導致基數較高所致。

不僅是百威，全行業今年第二季度啤酒產量增速不如去年同期。

去年1-2月，因疫情造成消費場景受限，全行業啤酒產量大幅下滑40%，累計僅爲300多萬千升，今年同期恢復至500萬千升。進入去年第二季度後，消費者報復性消費出現大幅反彈，單月啤酒銷量突破400萬千升異常值，但今年第二季度已恢復往年正常水平，啤酒產量單月回落至300多萬千升。

那麼，中國啤酒的銷量還能回到從前嗎？

按照中酒協發佈的中國酒業“十四五”發展指導意見，中國啤酒銷量將進入微增時代。預計到2025年，啤酒行業產量將達到3800萬千升，比“十三五”末增長11.4%，年均遞增2.2%。 

微增率先體現在珠江啤酒身上。業績預告表明，今年上半年，珠江啤酒共銷售了62萬噸啤酒，相比2019年上半年的61萬噸，增長了1.6%。銷量不降反升。

儘管銷量增長已有瓶頸，但啤酒行業在高端化推動下，企業將越來越賺錢。

今年華潤啤酒推出市場零售價500元一瓶的超高端啤酒醴 文靜攝

中國酒業“十四五”發展指導意見指出，預計到2025年，我國啤酒銷售收入將達到2400億元，比十三五末增長63%，年均增長10%；實現利潤總額300億元，同比增長124%，年均增長17.5%。

“我國啤酒市場已從單一的產品基本訴求上升到和品質訴求共存的階段，正在進入產品基本訴求、品質訴求和品味訴求並列時期。”7月中旬，中國酒業協會祕書長兼啤酒分會理事長何勇在青島召開的中國工坊啤酒發展論壇上演講指出，高端化體現在高質高價，如果市場部不認可的高質，高價無從談起。一言之，只有消費者敬畏的產品纔有溢價。

（作者：文靜 編輯：張偉賢）