《中國經濟週刊》記者  鄭揚波

7月28日，凱樂科技（600260.SH）發佈公告稱，經公司自查，目前新增供貨商逾期供貨合同23.05億元損失風險。加上之前公告披露的金額損失風險：逾期供應商合同11.51億元以及預付賬款62.27億元，其涉及金額總共近百億元。

值得關注的是，不止凱樂科技一家公司，在資本市場上，還有其他4家通訊企業披露了重大風險提示，包括上海電氣（601727.SH）、匯鴻集團（600981.SH）、國瑞科技（300600.SZ）、中天科技（600522.SH），其“被坑”方法很相似。這背後和同一個人有關。

在資本市場上，最不缺的就是離奇故事，但是同一個自然人讓5家公司同時發佈重大風險提示，所涉重大風險資金已超百億元，這也是近期資本市場上的一個“大雷”。而且，這個人所涉及的公司不僅僅是5家，後續仍可能有其他公司“爆雷”。

記者梳理發現，5家公司此次大雷一下“炸掉”超400億元市值。自各家公司發佈公告以來，截至7月30日收盤，凱樂科技已連續六日跌停，一週下跌44%；上海電氣自5月以來股價跌了近30%；匯鴻集團下跌15%；中天科技下跌31%；國瑞科技下跌11%。

預付100%，預收10%？

通訊領域多家公司都因應收賬款逾期而被接連“爆雷”。

最先“爆雷”的是上海電氣，2021年5月31日，公司公告稱，其控股40%的子公司的應收款普遍逾期，最壞情況下可能對淨利潤造成83億元的損失。7月6日，證監會對公司立案調查。7月27日，董事長鄭建華接受上海市紀委監委紀律審查和監察調查。

7月16日，國瑞科技爆出1.67億元應收賬款壞賬。

7月21日，中天科技爆出21.35億元預付款對應的原材料交付不及預期；5.12億元應收賬款逾期等。

7月23日，匯鴻集團公告稱，其子公司存在合同執行異常的情況，涉及金額達5.51億元。

7月23日晚間，凱樂科技發佈公告顯示，上游供應商出現交付不及預期，下游客戶付款短期出現障礙。凱樂科技有34.56億元可能“打水漂”。

5家公司的交易方式較爲相似，問題也來源於此。以中天科技爲例，其公告顯示，交易方式爲“預付供應商100%的貨款、預收客戶10%的定金”。換句話說，公司的下游客戶只需要支付10%的貨款，而公司卻要支付100%的貨款給上游供應商。

這意味着當公司客戶未及時支付剩下的90%的尾款時，公司將承擔高額無法收回的賬款（壞賬），而這一行爲並不會影響上游供應商，一切風險僅公司本身承擔，上游供應商能穩賺不賠。這種簡單的轉手生意，“冤大頭”就是公司本身。

爲什麼如此“不公平”的交易模式公司察覺不到？是公司的風險管理出了問題，還是明知山有虎，偏向虎山行？

背後的隋田力是誰？

中天科技和匯鴻集團“踩雷”的公司是航天神禾；上海電氣、國瑞科技“踩雷”上海星地通、富申實業；凱樂科技“踩雷”新一代專網。這些公司背後的隋田力都具有話語權，其中也有國資企業的影子。

從股東方面看，上海星地通是上海電子子公司電氣通訊的第二大股東（持股28.5%），而隋田力控股上海星地通的90%，這意味着隋田力間接關聯電氣通訊。

從客戶公司來看，據天眼查App顯示，隋田力所控制的北京賽普工信是航天神禾的控股企業，持股50%；而富申實業公司的實控人爲“上海市人民政府第五辦公室”。

從供應商來看，隋田力曾擔任新一代專網核心高管，由隋田力100%控股的星地研究所曾經是新一代專網的股東，直至2017年9月退出。

上文提到，5家“爆雷公司”作爲中游，而隋田力關聯的下游公司發出訂單並支付10%定金，“爆雷公司”再支付100%的貨款給隋田力關聯的上游公司。通過上游和下游的合作，套取爆雷公司的資金。在這一模式下，一旦下游客戶的尾款逾期未交，上游供應商逾期供貨，中游公司必定“爆雷”。

未來還會有多少上市公司捲入其中？隋田力還會讓哪些公司跌入相同困境？下一個“雷”又會是誰？據天眼查App顯示，隋田力是中國電子科技交流中心負責人，相關負責28家企業，真相或將在不久的未來水落石出。但在目前，上述5家上市公司已經在承受打擊。

5月底至今，上海電氣股價斷崖式下跌後，持續走低。截至7月30日，股價報4.06元/股。

國瑞科技自7月16日以來，股價呈持續下跌狀態。截至7月30日收盤，股價報9.86元/股。

中天科技自7月21日以來，股價連續3個跌停板。截至7月30日收盤，股價報7.60元/股。

凱樂科技和匯鴻集團自7月23日以來，都呈斷崖下跌。截至7月30日收盤，股價分別報4.58元/股，2.59元/股。