出品：浪頭飲食

作者：郝顯

白酒信仰徹底鬆動了嗎？7月30日，貴州茅臺股價下破1700元，全天大跌4%。

與白酒一蹶不振相對應的是芯片、儲能、新能源等熱門賽道股票的連續上漲，連今年表現強勢的酒鬼酒和山西汾酒最近也出現連續暴跌。

從2月10日高點算起，白酒指數已經跌去近28%。白酒行業風向標貴州茅臺則跌去31%，跌幅超過行業指數。

從半年報來看，茅臺的增長幅度符合年度10%的增長目標，不過淨利潤增速首次低於營收增速，一季度新進的易方達藍籌精選混合也已經退出了前十大股東名單。

茅臺淨利潤增速下滑到9% 上半年職工薪酬大增27%

7月30日，貴州茅臺大跌4%，下破1700元。盤後貴州茅臺發佈半年報，上半年實現營收490.87億元，同比增長11.68%；實現歸母淨利潤246.54億元，同比增長9.08%；實現扣非淨利潤246.49億元，同比增長8.72%。

這是近年來首次淨利潤增速下滑到10%以下，也是首次淨利潤增速低於營收增速。加權平均淨資產收益率下降了1.14個百分點。

上半年貴州茅臺營業成本增長了12.79%，成本增速超過了營收增速。另一個高速增長的科目是管理費用，貴州茅臺是白酒企業中比較少見的管理費用大於銷售費用的公司，上半年其管理費用增長17.3%達到34.87億元。公司解釋“主要是本期職工薪酬費用、商標許可使用費等增加”。

具體來看，上半年職工薪酬同比增27%達到18.03億元；商標許可使用費則增長9.69%至6.11億元。主要還是大幅增長的職工薪酬推高了管理費用。

茅臺酒增長9.39% 一季度新進的易方達藍籌精選混合退出前十大股東名單

分季度來看，一季度營收增長近11%，淨利潤僅增長6.57%；二季度營收增長11%，淨利潤增長12.54%。一季度利潤增速不及預期，二季度超預期。總體來看，業績增長符合年度增長目標。

分產品來看，上半年茅臺酒收入429.49億元，系列酒收入60.6億元，分別同比增長9.39%和30%。

茅臺酒上半年9.39%的增速與公司10%左右的年度增長目標一致，系列酒則成爲重要的增長動力。另一項重要變化是上半年直銷收入已經達到95億元，上年同期爲51.53億元，同比增長84%。

從合同負債（預收賬款）來看，上半年達到92.44億元，同比下滑了2.32%。

報告期內，公司完成基酒產量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產量3.78萬噸、系列酒基酒產量1.25萬噸。茅臺基酒產量比上年同期增加3%。根據計劃，2021年茅臺酒產量將達到5.53萬噸，系列酒產量達到2.9萬噸。產能在逐步釋放。

根據券商研報數據，近期茅臺批價整箱 3630 元、散瓶 2890 元，對比月初均提升 190、140 元，目前茅臺酒價格處在高位。茅臺市盈率（TTM）則仍達44倍，在白酒行業中處在中間位置。

從前十大股東來看，一季度新進的易方達藍籌精選混合已經退出了前十大股東名單。