摘要

2021年上半年，硅鐵、錳硅期貨呈現震盪上行，其中硅鐵期價漲幅較大。上半年，鐵合金行業受能耗雙控限電影響，但是由於限電的區域性，在高利潤的驅動下，暫未限電區域高負荷生產，所以產量並沒有呈現連續減少，也造就了期價走勢反覆，但是整體來看是呈現向上行情。上半年，下游的需求旺盛，由於鋼廠高爐高位開工。下半年，夏季用電旺季過後，對於鐵合金行業用電限制或將減弱，供應將會維持高位。在“碳中和”背景下，下游產量將會縮減，對於鐵合金的需求也將減少。在供應充足需求減少的情況下，硅鐵、錳硅市場將弱勢運行。

第一部分 上半年市場行情回顧

一、2021年上半年硅鐵市場行情回顧

2021年上半年硅鐵期貨市場呈現上漲的行情。1月份，硅鐵期價呈現衝高回落走勢。由於原材料硅石、蘭炭價格的上漲，成本支撐較強，硅鐵價格呈現上漲。利潤高位，硅鐵生產積極性高，而且內蒙古區域硅鐵限產淘汰政策遲遲未出臺，供應端逐漸趨於寬鬆。2月到3月初，硅鐵期價呈現上漲。受內蒙古限電政策影響，硅鐵開工下滑，而且節後下遊需求良好。3月上旬到4月中旬，硅鐵期價呈現下跌。雖然內蒙受能耗雙控政策影響，但寧夏、青海區域在高利潤的刺激下陸續增產，供應趨於增加。而且3月鋼招需求量釋放減少，現貨庫存消耗緩慢。4月中到6月初，硅鐵期價呈現上漲。寧夏區域出臺的《2021年能源消費總量和強度雙控目標及重點工作安排》，對硅鐵價格起到止跌反彈的作用。5月份，北方電價上漲以及南方限電比較嚴重，主產區廠家基本沒有庫存，硅鐵價格不斷上漲。但期間由於國家有關部門對大宗商品漲幅過大提出警示，短期期價出現明顯調整。6月初到6月底，硅鐵期價呈現下跌。寧夏限產政策落地，青海樂都區滿負荷生產，包頭區域個別廠家復產。截止2021年6月25日，硅鐵期貨指數價格報收於8378元/噸，較年初漲1728元/噸，漲幅25.98%。

圖表來源：文華財經

二、2021年上半年硅錳市場行情回顧

2021年上半年錳硅期貨市場呈現上漲，但走勢多有反覆。1月份，錳硅期價呈現衝高回落。烏蘭察布公佈的2021雙控文件，來廣西電費成本的上升，促使硅錳價格上漲。但寧夏等區域恢復的生產，部分鋼廠2月份招標量減少，使得價格呈現回落。2月份，錳硅期價呈現上漲行情。月初受內蒙古公佈對於限制類、淘汰類爐型2季度開始增收電費事件的影響，節後廣西電費，內蒙限電等限制產量事件的持續發酵，期價連續拉漲，而現貨價格在月底纔有小幅上漲。3月到4月中旬，錳硅期價呈現震盪下跌。3、4月鋼招價格低於預期，3月南方及寧夏區域產量增加，河北唐山區域鋼廠由於生產不穩定，對於硅錳合金需求下降。內蒙4月用電略有緩解，南方逐步進入平水期電費，前期關停小廠有計劃開工。4月中到6月初，錳硅期價呈現震盪上行。4月中，廣西環保加控耗概念的進入，疊加寧夏區域發佈能耗控制目標文件，錳硅價格開始止跌回升。5月，南方限電較爲嚴格，鋼招價格表現尚可。但國家相關部門對大宗商品漲速發出警示，也使得5月份走勢較爲反覆。6月初到6月底，錳硅期價呈現探低迴升。南方個別區域水電有所緩和，在高利潤的驅動下，開工有所恢復。但由於建黨百年慶臨近及產區控耗等因素影響，錳硅價格回升。截止2021年6月25日，錳硅期貨指數價格報收於7614元/噸，較年初漲726元/噸，漲幅爲10.54%。

圖表來源：文華財經

第二部分 硅鐵硅錳產業鏈上半年回顧與展望

一、錳礦市場

1．錳礦進口量

2021年1-5月中國進口錳礦總量1330.1萬噸，同比增加269.15萬噸，增幅25.37%。今年前五月錳礦進口量同比呈現明顯增加，去年情況特殊所以進口量受較大影響。今年的進口水平雖然還略低於2019年，但是基本趕上了。下半年，錳礦進口量或有增長，由於夏季用電旺季過後，硅錳開工受限電影響或減少；錳硅開工維持高位，對錳礦需求仍在。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．錳礦港口庫存

截止2021年6月18日，錳礦港口庫存爲605.3萬噸，較年初增加1.3萬噸，增幅0.22%。其中天津港456.7萬噸，較年初減少17.6萬噸，減幅3.71%；欽州港133.6萬噸，較年初增加18.9萬噸，增幅16.48%。2021年上半年，錳礦港口庫存仍維持在高位，由於錳礦進口量增加，而且上半年硅錳行業受限電影響，對於錳礦的需求受限。下半年，錳礦港口庫存或有所下滑，因爲下半年硅錳行業限電影響或減弱，開工率將高位運行，對於錳礦的需求依舊較好。

圖表來源：瑞達期貨研究院

二、硅鐵市場

1．硅鐵產量

2021年1-5月，硅鐵累計產量259.91萬噸，同比增加47.41萬噸，增幅22.31%。2021年上半年，硅鐵產量呈現明顯增加，在高利潤的驅動下，硅鐵企業生產積極性較高，除限電區域外，其他主產區基本滿負荷生產，而且下游需求旺盛。下半年，區域性限電將減弱，硅鐵產量將維持高位。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．硅鐵需求量

據Mysteel統計，2021年6月11日，五大鋼種對硅鐵的需求量29283.3噸，較年初增加1735.9噸，增幅6.3%。今年1、2月份硅鐵需求量處於低位，之後不斷上升，目前處於高位。下半年硅鐵需求量或呈現減少，因爲下半年鋼廠開工率或受限產影響。

圖表來源：瑞達期貨研究院

3．硅鐵進出口

2021年1-5月，硅鐵累計出口量19.11萬噸，較去年同期增加3.78萬噸，增幅24.65%。2021年1-5月，硅鐵累計進口量0.24萬噸，較去年同期減少0.3萬噸，減幅55.62%。上半年，硅鐵出口量增加，由於上半年我國硅鐵產量高位，有份額提供給出口，但是整體水平仍低於2018年（近幾年最高水平）的出口量。上半年，硅鐵進口量減少，整體進口水平處於非常低位。

圖表來源：瑞達期貨研究院

圖表來源：瑞達期貨研究院

4．硅鐵開工情況

2021年6月11日，Mysteel統計全國133家獨立硅鐵企業樣本：開工率（產能利用率）全國53.32%，較年初下降3.26%。今年上半年，硅鐵開工率整體仍是高於去年同期水平，但是2月底開始開工率大幅下滑，主要受區域性限電影響。下半年，硅鐵開工率或呈現上升，夏季用電旺季過後，對於鐵合金行業的用電限制將會減弱。

圖表來源：瑞達期貨研究院

5．硅鐵庫存情況

2021年5月28日，Mysteel統計全國60家獨立硅鐵企業樣本（全國產能佔比63.54%）：全國庫存量3.55萬噸。今年上半年，硅鐵廠家庫存水平呈現遞減趨勢，目前庫存水平處於低位。下半年，硅鐵庫存水平將會回升。下半年鐵合金行業限電將會減弱，硅鐵開工率回升，而下游需求減少。

圖表來源：瑞達期貨研究院

三、硅錳市場

1．硅錳產量

2021年1-5月，硅錳累計產量447.36萬噸，同比增加46.24萬噸，增幅11.53%。今年上半年硅錳產量明顯高於去年同期水平。下半年，硅錳產量將繼續增加，夏季過後，對於鐵合金行業用電限制將會減弱。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．硅錳需求量

據Mysteel統計，2021年6月25日，五大鋼種對硅錳的需求量169063噸，較年初增加10528噸，增幅0.7%。今年上半年，硅錳需求量呈逐漸遞增趨勢，目前需求量處於高位。下半年，硅錳需求量或呈現減少，因爲下半年鋼廠開工率或受限產影響。

圖表來源：瑞達期貨研究院

3．硅錳開工情況

2021年6月25日，Mysteel統計全國121家獨立硅錳企業樣本：開工率（產能利用率）全國61.14%，較年初上升0.71%。今年上半年，硅錳開工率受內蒙能耗雙控影響，所以整體開工水平不高。下半年，硅錳開工率將呈現增加，夏季用電旺季過後，對於鐵合金行業的用電限制將會減弱。

圖表來源：瑞達期貨研究院

4．硅錳廠家庫存

2021年6月24日，Mysteel統計全國63家獨立硅錳企業樣本（全國產能佔比79.77%）：全國庫存量7.672萬噸，較年初減少1.468萬噸，減幅16.06%。今年上半年，硅錳廠家庫存水平整體不高，目前處於偏低水平。下半年，硅錳庫存或呈現增加，因爲下半年硅錳開工將會增加，而下游需求將減少。

圖表來源：瑞達期貨研究院

四、鋼鐵市場

2021年1-5月份，全國粗鋼產量4.73億噸，同比增長13.9%。據此測算，1-5月份粗鋼日均產量爲313.31萬噸，較1-4月份日均產量增加0.4%。可以看得出今年前五個月粗鋼的產量有明顯的增長；從單月來看，明顯高於往年單月的量。在“碳中和”的背景下，下半年粗鋼產量將會下降。

2021年1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）193917億元，同比增長15.4%；比2019年1-5月份增長8.5%，兩年平均增長4.2%。其中，民間固定資產投資112472億元，同比增長18.1%。今年的全國固定資產投資增速由高走低，所以下半年有可能繼續向下。

圖表來源：瑞達期貨研究院、國家統計局

圖表來源：瑞達期貨研究院、國家統計局

五、總結與展望

2021年上半年，硅鐵期貨市場呈現上漲的行情，錳硅期貨市場呈現上漲，但走勢多有反覆。上半年，硅鐵錳硅行業受能耗雙控限電影響，但由於限電的區域性，在高利潤的驅動下，暫未限電區域高負荷生產，所以產量並沒有呈現連續減少。下游粗鋼產量高位，對鐵合金需求旺盛。由於下游需求好，而供應方面受限電影響，硅鐵硅錳庫存水平呈遞減趨勢。上半年，硅鐵硅錳市場供需呈現緊平衡狀態。

2021年下半年，硅鐵硅錳行業用電限制將會減弱，由於夏季用電旺季過後，錯峯生產將會結束，對於高耗能企業用電限制將會解除，供應將會維持高位或略有增加。由於“碳中和”的影響，而且上半年粗鋼產量明顯高於近幾年水平，下半年粗鋼產量會有減少，對於原材料的需求也將減少。供應端增加需求端減少，庫存將會呈現增加。下半年，硅鐵硅錳市場供需將轉向寬鬆格局。

綜上所述，硅鐵錳硅市場供應將維持高位且有所增加，而下游需求將會呈現減少，供需整體將趨於寬鬆，預計下半年硅鐵錳硅市場將弱勢運行。

瑞達期貨 陳一蘭