原標題：期貨週報 |美聯儲繼續“放水”，商品期貨大面積上漲，彭博大宗商品指數再創10年新高

（2021年7月26日-30日）本週，受寬鬆貨幣政策的影響，大宗商品價格重現快速上漲趨勢，焦煤、液化石油氣（LPG）、甲醇、不鏽鋼漲幅居前，其中焦煤、LPG雙雙續創歷史紀錄新高，不鏽鋼則創收盤新高。

美國聯邦儲備委員會週四公佈7月議息會議聲明，宣佈維持聯邦基金目標利率0-0.25%區間不變，繼續維持當前1200億元美元購債規模（800億元美元國債+400億元美元MBS），美聯儲維持寬鬆立場。

具體來看，本週原油上漲3.57%，LPG、焦煤分別上升3.56%、9.52%創下歷史新高；黑色系分化明顯，不鏽鋼上漲3.49%創新高，而鐵礦石下降8.63%，連續兩週大幅下跌；貴金屬方面，滬金、滬銀分別小幅上漲1.19%、1.24%；有色金屬多數飄紅，滬銅漲3.09%，滬鋁漲3.74%，滬鉛跌2.97%，滬鎳漲2.54%；農產品方面，棕櫚油上漲3.34%再創新高，生豬小幅上漲2.57%。

今年以來，整體大宗商品價格已經上漲了逾20%，彭博大宗商品現貨指數（Bloomberg Commodity Spot Index）現已刷新了10年來的最高位，並有望連續第四個月上漲。

交易行情熱點：

熱點一：鐵礦石大跌，焦煤、LPG、不鏽鋼價格再創歷史新高

鐵礦石價格連續兩週大跌，需求端上，鐵礦石減產基本坐實，各地鋼廠結合自身情況選擇適合的減產方式，但長期不改變鐵礦需求收縮的局面。焦煤、LPG雙雙續創歷史紀錄新高，據最新數據顯示，甘其毛都監管區庫存周環比增加7.1萬噸至16.1萬噸。整體來看，焦煤供應緊張局面難以緩解。短期來看液化氣走勢跟隨原油變動，油價強勢反彈將帶動液化氣上漲。

熱點二：消費回暖原油需求復甦，當前原油價格仍處於高位

截至7月23日當週，美國商業原油庫存下降410萬桶，爲2020年1月以來最低庫存水平。原油、汽油、柴油庫存銳減，油價受到提振走強。基本面，OPEC+穩步緩慢增產，供應側大幅集中增產利空消除，供應壓力隨時間向後推移。關注德爾塔病毒對油價短期影響，局部疫情無法阻礙全球石油需求恢復。供需側利好已計入油價，油價波動率中位偏高水平，目前油價相對價值溢價明顯。

熱點三：棕櫚油連續6周大幅上漲，續創歷史新高

棕櫚油近期漲勢不停，最新UOB數據馬來7月1-20日產量環比降低5%-9%，產量偏差，由於6月最後10天產量很差，因而7月全月產量增速仍有望維持在正常的季節性水平附近；出口端，ITS數據7月1-20日馬來出口環比減少6.6%，增幅較上旬顯著回落，出口偏弱。短期國際棕櫚油偏緊格局難改，疊加印度持續給出較好的進口利潤，棕櫚油走勢或震盪偏強。

熱點四：生豬期貨、現貨共震，恐慌性拋售後豬價階段性見底

生豬期貨自今年3月份以來跌跌不休，至今累計跌去近40%。最近一個月下跌趨勢開始放緩。中性預期下，因夏季生豬供應或出現季節性回落，且隨着消費迴歸、大豬出清、政策利好、進口收緊等多方面因素，三季度生豬價格於15元/公斤一線或有強支撐，現貨大概率在7-8月出現季節性上漲。

行業政策要聞：

大宗商品價格續創十年新高 商品出口國收益明顯

隨着全球從新冠疫情大流行中逐漸復甦，能源、金屬和食品價格在年內紛紛大漲，這令許多大宗商品出口國在過去七個月的時間裏獲益匪淺，而那些大宗商品進口國則面臨着越來越沉重的採購成本壓力。

今年以來，整體的大宗商品價格已經上漲了逾20%，彭博大宗商品現貨指數（Bloomberg Commodity Spot Index）現已刷新了10年來的最高位，並有望連續第四個月上漲。其中，“大宗商品之王”油價的漲幅更是高達約50%，現金充裕的大型石油公司和礦企巨頭正通過派息和回購向股東返還數十億美元資金。

根據媒體對近45個國家的調查，阿拉伯地區的石油和天然氣出口國料將成爲年內大宗商品價格變動的最大贏家。與2020年相比，阿聯酋和卡塔爾的淨出口增長對GDP的帶動有望達到逾10個百分點，沙特緊隨其後。

黑色系持續走強 兩大期貨交易所出手降溫

7月29日晚間，上期所、大商所雙雙發佈公告。其中上期所公告稱，經研究決定，自2021年8月3日交易（即8月2日晚夜盤）起，不鏽鋼期貨Ss2109、Ss2110合約日內平今倉交易手續費調整爲6元/手。大商所公告稱，根據《大連商品交易所風險管理辦法》，經研究決定，自2021年8月2日（星期一）結算時起，焦煤期貨JM2109合約投機交易保證金水平由11%調整爲15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變。如遇上述交易保證金水平與現行執行的交易保證金水平不同時，則按兩者中水平高的執行。

近期，受環保安檢及限產等多方面因素影響，黑色系持續走強，不鏽鋼期貨和焦煤期貨盤中屢次創下合約新高。截至目前，不鏽鋼期貨主力合約漲2.35%報19850元/噸；焦煤期貨主力合約大漲3.69%報2303元/噸，再創合約上市以來新高。此次兩大交易所出手或意在抑制投機交易空間，維護市場安全平穩運行。

大商所副總經理程偉東：穩步推進廢鋼期貨上市和鐵礦石期權國際化

7月28日，大商所黨委委員、副總經理程偉東在2021年中國鋼鐵金融衍生品國際大會指出，今年以來，受全球貨幣政策寬鬆及疫情防控等多重複雜因素影響，鐵礦石、煤焦、鋼材等大宗商品價格波動加劇，鋼鐵產業鏈上下游企業生產經營壓力不斷加大，利用衍生品市場開展風險管理的需求持續增加。

他進一步指出，大商所將不斷增強服務鋼鐵行業的能力。一方面，大商所將穩步推進再生鋼鐵原料（廢鋼）期貨上市和鐵礦石期權國際化，不斷完善鋼鐵產業鏈品種工具體系，持續提升中國在國際鐵礦石市場的價格影響力。另一方面，繼續深耕鋼鐵原燃料板塊，“一品一策”不斷優化鐵礦石等品種合約規則，加快研究鐵礦石均價合約，持續改善相關期貨合約連續性，設立鐵礦石生產型廠庫，擴大交割區域，繼續增設國產品牌和交割廠庫，持續降低產業企業的交割成本，爲產業企業參與提供便利。

展望後市表現：

能源化工：

在上週一原油出現暴跌後，後半周盤面呈現V型反彈的走勢，目前布油回到73美元/桶左右，WTI回到72美元/桶左右。 

近期市場擾動較多，原油走勢更多跟隨宏觀，比如週四美聯儲會議結果。基本面來看，供應端維穩，沒有較大的變量。需求方面，從美國的數據來看，短期內不太會有更高的需求增速出現。第三季度來看，市場短缺的格局未改，需求的恢復仍是支撐市場的主旋律，宏觀風險解除後盤面上行動力重現。（天風期貨）

黑色系：

鋼材：部分地區鋼廠限產加劇，生鐵產量周環比下降，鋼材庫存表現出淡季觸頂跡象。但是由於多地房貸利率近月密集上調， 部分地區銀行首套房貸利率竟破“6”，而且市場傳聞鋼廠可能徵收出口關稅導致市場恐高心理出現，鋼價高位震盪。 

鐵礦石：隨着港口檢修的完畢，澳巴發運量環比上升，港口鐵礦石庫存連續5週上升，礦石供應逐步寬鬆；與此同時粗鋼產量環比下滑，對礦石的需求減少，礦石供增需降，價格承壓。 （中銀國際期貨）

有色金屬：

宏觀層面，美聯儲決議維持各項利率及購債規模不變，且美聯儲主席發言仍然維持偏鴿派態度，美元指數回落，對有色板塊相對有支撐。另一方面，此前銅價對美聯儲鴿派態度已有反映，因此週四價格有所回調；近期海外疫情反彈，市場對歐美收緊流動性擔憂減弱，預計有色板塊有望繼續偏強運行，關注8月份全球央行年會各國央行對未來政策的表態；基本面方面，第二批拋儲落地，價格較盤面折價仍較高，關注後續對國內銅庫存變化的影響。而最大銅礦艾斯孔迪達醞釀罷工，關注罷工是否會進一步升級。（國貿期貨）

貴金屬：

7月29日美國最新公佈的第二季度GDP、初請失業金以及成屋銷售數據均表現不及預期。受益於此美元計價的金銀出現反彈，美元相對人民幣走弱一定程度限制了內盤金銀的表現。

後續主要關注點仍爲美國經濟復甦力度以及美聯儲縮減資產購買的節奏。寬鬆氛圍或利好短期金銀表現，冠狀病毒德爾塔變種的擴散以及地緣政治風險讓市場避險情緒有所升溫，但黃金反彈後繼乏力，隨着美國經濟數據回暖和通脹擔憂重回市場讓美聯儲寬鬆政策壓力加大，中期黃金仍然存在壓力。（申銀萬國期貨）

農產品：

近期豬價呈現小幅反彈後回調的行情，預計是由於凍肉庫存趁豬價反彈，陸續投放市場，對終端市場供給造成一定衝擊所致。因此出現豬價小幅反彈後回調，並未出現趨勢性上漲行情。

目前市場總體並未出現生豬養殖產能大幅下降的情況，預計下半年出欄量穩中有增。由於豬價維持低位運行，預計下半年出欄體重將低於上半年。但冷庫凍肉對於下半年終端市場供應壓力將持續存在，年底市場供給很難出現缺口，預計下半年豬價難有大幅反彈。持續關注生豬出欄進度與產能變化情況。（光大期貨） 

（作者：南方財經全媒體記者翁榕濤 編輯：張玉潔）