原標題：拜登的基礎設施投資該如何籌款，或放棄財政責任

過去一週，美國兩黨達成了一項規模約爲1萬億美元新方案。

如何支付拜登政府的基礎設施投資法案，是美國兩黨談判的主要絆腳石。

剛剛過去的一週，美國兩黨達成了一項規模約爲1萬億美元新方案，極大地增加了美國要投入道路、橋樑、交通和機場的支出。支持者預測，該方案最終將通過參議院和衆議院，到達拜登的辦公桌，並由他簽署成爲法律。

但無論新方案如何規劃，一個始終未能談妥的問題是，美國將如何支付這筆費用。由於共和黨堅決反對給公司和富人增稅，而民主黨不願意對較低收入的其他羣體增稅，雙方在這1萬億美元的籌資來源上共識並不多。

白宮在一份聲明中說，該法案將利用未被使用的失業保險救濟資金和聯邦緊急救濟資金。其他被提出的籌資來源還包括尋求新的公私夥伴關係（PPP），拍賣5G頻譜的收益，以及打擊逃稅和失業保險欺詐的結餘。

據專家分析，上述清單中的方法過於樂觀，其中一些收益並不高。尚渤投資管理公司董事總經理兼基金經理王磊接受第一財經記者採訪時表示：“美國政府推出這麼大規模這麼強有力的刺激措施，如果要平衡收支，必須在若干年以後通過增加稅收的形式才能達到。”

“花錢是在前端的，收錢是在後端的，希望前端能產生一些社會效應或社會收入，但都必須通過收稅的方式才能達到一種財政的平衡。但是在進入2022年中期選舉之前，一些大的刺激措施或者稅收措施都很難推出了，因爲這些政策的爭議很大。”王磊稱，“儘管需要財政平衡，但歷史的案例往往告訴我們，政治家在最後的關頭，可能會選擇帶着更大的不平衡往前走。”

目前的籌資清單可能並不靠譜

該新法案將在原有基礎設施投資之上，在八年內增加約5500億美元的支出。其中，將有1100億美元用於道路、橋樑和其他此類項目，730億美元用於電網，650億美元用於普及寬帶接入，550億美元用於清潔飲用水，420億美元用於港口和機場，以及75億美元用於電動汽車的全國充電站網絡。該協議還包括用於公共交通的390億美元。參議院多數黨領袖舒默（Chuck Schumer）表示，他希望基礎設施法案和預算決議能在8月休會前通過。

對於上述籌資來源，美國負責任的聯邦預算委員會（CRFB）高級副總裁兼政策主任戈德溫（Marc Goldwein）表示，2020年新冠救濟基金中未使用的資金目前總計約1萬億美元。“粗略地算，可能有大約1萬億美元的新冠資金還沒有被分配或支付。”戈德溫稱，“但這並不意味着這1萬億美元都可以供該法案使用，其中一些錢只是還沒有被使用，因爲它是隨着時間進行分發的。”

戈德溫說，這意味着這些未使用的救濟基金中實際將被重新利用的資金數額“可能相當小”，可能低於1000億美元，接近500億美元。

尋求敲定基礎設施法案的兩黨立法者希望將200億美元用於新建基礎設施銀行，通過公私合作吸引投資。據美媒報道，200億美元的資金將大大吸引來自私營部門的資金，並可用於支付綠色能源項目，如風能和太陽能。美國政府正指望這些綠色項目幫助遏制氣候變化，並實現拜登的淨零碳目標。

但據三位熟悉討論情況的人士透露，由於共和黨人反對一項旨在提高工人工資的條款，所以民主黨人也威脅取消創建基礎設施銀行的計劃。

此外，戈德溫補充說：“我不認爲公私合營會帶來真正的回報，我認爲它們是用更少的錢獲得更多的基礎設施，並使聯邦資金髮揮更大的作用。”傳統上，公私合作關係使用政府資金，以吸引私人資金進入項目，如果全部成本由私人投資者承擔，這些項目可能算不上好的投資。

白宮還指出，可以通過加強美國國內稅務局的執法工作減少稅收缺口。在最初的兩黨框架中，如果爲國稅局的執法預算增加400億美元，預計將額外退還1400億美元的未繳稅款，淨收益爲1000億美元。

美國律師事務所Venable立法與政府事務合夥人布隆奎斯特（Michael Bloomquist）說，多種籌資機制須經國會預算辦公室（CBO）批准。但是，共和黨人反對爲美國稅務局增發資金，因此該提案遇到了障礙。

白宮此前還表示，立法者還計劃從5G頻譜拍賣收益和一系列各種費用和銷售中收取，比如使用石油儲備的戰略銷售，提高聯邦汽油稅等。布隆奎斯特說，提高聯邦汽油稅也不太可能成爲籌資來源，自1993年以來，汽油稅一直沒有被提高，國會不願意建立一個基於車輛行駛里程的稅收。

參議院的計劃則設想對加密貨幣投資者實施更嚴格的規則，以籌集更多的稅收。根據該計劃的摘要，這些規定將從加密貨幣交易中額外籌集280億美元。該提案將對加密貨幣經紀商施加更多規則，以向美國國內稅收局報告包括虛擬貨幣在內的數字資產交易。但加密貨幣行業的一些高管對該提案作出了消極反應，並表示公司沒有能力收集該計劃所要求的信息。華盛頓貿易集團區塊鏈協會的執行董事史密斯（Kristin Smith）認爲，該計劃可能會將一些公司推向海外。

無黨派智庫稅收政策中心的政策專家格萊克曼（Howard Gleckman）對此稱：“（立法者）認爲他們可以拿着這樣一份提案清單來支付1萬億美元或5000億美元的計劃，這簡直是白日夢。他們沒有機會從這樣的清單上得到它（資金），這種籌資思路不是增稅也不是減支，只是一廂情願和幻想。”

布隆奎斯特預測，基礎設施法案將在今年夏天結束前以“小步快跑”的方式取得進展，然後在年底獲得通過，但整個問題的走向還不確定。

是否會爲該法案完全放棄財政責任

與此同時，拜登卻在如何爲基礎設施方案籌資的爭論中保持中立。7月，拜登在與參議院民主黨人會面後承認，在如何支付該計劃方面需要做更多的工作，但他已經把決定權完全留給了參議員們。他稱：“可能會有一些支付方式的輕微調整，這將取決於國會想要做什麼。我已經闡述了我認爲我們如何支付它（指對公司和富人增稅），我們此前有一個方案。”

戈德溫表示：“我這個悲觀主義者認爲這將是一個造成巨大赤字的方案，這真的很不幸，因爲在尋找支付方式方面已經付出了很多努力（但還是無果）。”

那麼美國是否能夠承受更大的赤字呢？據美媒報道，美國參議院的溫和派強制要求每一美元的新基礎設施開支都必須由相應的籌資抵消，但國會通常都是在不加稅的情況下授權增加聯邦預算。

此外，在大多數主流經濟學家看來，以接近零的利率借錢來投資於提高生產力的資本，在財政上沒有任何不負責任。近幾個月來，通貨膨脹率一直在上升，但長期利率仍然很低。很少有人因擴張性財政政策而遭受任何重大損失。當前的美國市場上，信貸是廉價的，股票是繁榮的，物價的增長集中在某些出現供應限制的特定部門。這讓一些人認爲，國會有空間批准新的赤字支出。

投資諮詢公司BCA Research地緣策略部副總裁格特金（Matt Gertken）對第一財經記者表示，雖然民主黨人可以不顧參議院的所有規則，在沒有任何籌資衝抵的情況下通過其支出計劃，但這將會激怒傾向於維護參議院規則和規範的溫和派。

格特金認爲，在十年預算窗口的後半段，特別是在2024年大選之後增加稅收是完全可行的。財政部長耶倫（Janet Yellen）正是建議採取這種行動，她自己也認爲企業增稅將得以實施。

“可能會有一些風險，即民主黨人完全放棄任何財政責任的跡象，以便爲經濟注入活力。……但這種情況不太可能發生。白宮和國會將找到一個平衡點，增加一些收入，但在財政上偏向於寬鬆。”他稱。