中金：英国阶段性抗疫成果的启示

中金 | 海外: 英国阶段性抗疫成果的启示|疫情复工周度追踪（7月31日）

来源：中金策略

本周焦点：英国开放的底气来自大规模疫苗接种对重症和死亡的保护，目前看暂时是有效的

英国在经历了5月以来的快速攀升后，7月中旬新增确诊开始下降，截止7月29日日均新增确诊降至7月21日高点一半，这也说明此前在疫情大幅升级背景下，英国依然在7月19日进一步取消限制、基本全面开放的操作是可行且有效的，我们认为在新增仍处高位背景下英国开放的底气来自于大规模疫苗接种后对于重症和死亡的有效保护，因此英国路线如果成功的话，其他同样大规模接种疫苗的发达国家如美国等或也可能继续坚持开放，在这一背景下，新增确诊可能就不再是一个有效衡量疫情严重程度的指标；同时部分疫苗接种依然大幅落后的新兴市场则可能进一步因为近期变异病毒的复发而拉大与发达国家的差距（《聚焦东南亚疫情升级》、《印度疫情升级的内外部影响》）。

考虑到英国经验对于判断当下在全球广泛扩散的变异病毒前景有较强的参考价值，我们从各个维度梳理细节数据如下：

►新增确诊抬升同时，住院、ICU和死亡人数维持低位：这几项数据是疫情最核心观测指标。当前英国7日日均新增确诊数据下降，但19日开放一周后27日每日实际确诊已有反弹，在开放政策持续推进下，新增确诊下降持续性仍需观察。住院、ICU和死亡数量则能够衡量疫情的致病性和医疗系统资源压力，本轮疫情下由于疫苗接种和前几轮已经确诊为大多数人带来了免疫能力，英国重症情况和医疗系统压力相对较轻。

►核酸检测和阳性率也有所回落：阳性率（positive rate）可反映通过核酸检测数量调整后的疫情严重程度。自17日英国核酸检测次数开始下降，但阳性率也同时下降，至28日为3.3%，这说明新增数据下降趋势看起来相对可靠。

►传染率维持低位且已经回落：传染率（reproduction rate, R）衡量一个已有病例能够带来多少新增病例，R在1以上表明疫情继续扩散风险高，在1以下则说明传播相对得到控制，当前英国的R值为0.7，已从6月高位回落，但德国的R值仍相对较高。不过从历史数据也可以看出，本轮由Delta变种引起的反弹传播速度确实高于以往几轮疫情。

此外，英国国家统计局（ONS）每周也会公布随机抽样人群是否患病数据，ONS官员Duncan Cook称确有迹象表明增长率可能已经放缓[1]。往后看，英国全面开放的尝试为欧美等疫苗接种比例较高的发达市场提供了样本。

疫情疫苗：欧美疫情差反转，美元边际走弱；部分新兴仍面临压力

美国疫情升级，欧美疫情差反转。美国本周新增确诊继续大幅上升（6.7万人，上周4.9万人），疫情压力仍集中在部分接种比例较低州如佛罗里达、爱荷华、路易斯安等。英国本周新增确诊下降，西班牙小幅下降，但法国新增确诊人数仍在持续上升。欧美疫情差反转，美元指数近期走弱。新兴市场中南非疫情继续放缓，东南亚如印尼仍有压力，墨西哥和土耳其持续上升。

欧洲接种放缓，美国和新兴提速。美国本周接种小幅提速，当前日均新增接种61万剂（上周54万剂），德国、西班牙等接种持续放缓。中国接种继续加速（1594万剂 vs. 上周1247万剂）。从接种比例看，智利疫苗完全接种人口占比64%，位居第一。美国完全接种人口占比49%，但仍有南部和中西部部分州低于该水平。