中金：英國階段性抗疫成果的啓示

中金 | 海外: 英國階段性抗疫成果的啓示|疫情復工周度追蹤（7月31日）

來源：中金策略

本週焦點：英國開放的底氣來自大規模疫苗接種對重症和死亡的保護，目前看暫時是有效的

英國在經歷了5月以來的快速攀升後，7月中旬新增確診開始下降，截止7月29日日均新增確診降至7月21日高點一半，這也說明此前在疫情大幅升級背景下，英國依然在7月19日進一步取消限制、基本全面開放的操作是可行且有效的，我們認爲在新增仍處高位背景下英國開放的底氣來自於大規模疫苗接種後對於重症和死亡的有效保護，因此英國路線如果成功的話，其他同樣大規模接種疫苗的發達國家如美國等或也可能繼續堅持開放，在這一背景下，新增確診可能就不再是一個有效衡量疫情嚴重程度的指標；同時部分疫苗接種依然大幅落後的新興市場則可能進一步因爲近期變異病毒的復發而拉大與發達國家的差距（《聚焦東南亞疫情升級》、《印度疫情升級的內外部影響》）。

考慮到英國經驗對於判斷當下在全球廣泛擴散的變異病毒前景有較強的參考價值，我們從各個維度梳理細節數據如下：

►新增確診抬升同時，住院、ICU和死亡人數維持低位：這幾項數據是疫情最核心觀測指標。當前英國7日日均新增確診數據下降，但19日開放一週後27日每日實際確診已有反彈，在開放政策持續推進下，新增確診下降持續性仍需觀察。住院、ICU和死亡數量則能夠衡量疫情的致病性和醫療系統資源壓力，本輪疫情下由於疫苗接種和前幾輪已經確診爲大多數人帶來了免疫能力，英國重症情況和醫療系統壓力相對較輕。

►核酸檢測和陽性率也有所回落：陽性率（positive rate）可反映通過核酸檢測數量調整後的疫情嚴重程度。自17日英國核酸檢測次數開始下降，但陽性率也同時下降，至28日爲3.3%，這說明新增數據下降趨勢看起來相對可靠。

►傳染率維持低位且已經回落：傳染率（reproduction rate, R）衡量一個已有病例能夠帶來多少新增病例，R在1以上表明疫情繼續擴散風險高，在1以下則說明傳播相對得到控制，當前英國的R值爲0.7，已從6月高位回落，但德國的R值仍相對較高。不過從歷史數據也可以看出，本輪由Delta變種引起的反彈傳播速度確實高於以往幾輪疫情。

此外，英國國家統計局（ONS）每週也會公佈隨機抽樣人羣是否患病數據，ONS官員Duncan Cook稱確有跡象表明增長率可能已經放緩[1]。往後看，英國全面開放的嘗試爲歐美等疫苗接種比例較高的發達市場提供了樣本。

疫情疫苗：歐美疫情差反轉，美元邊際走弱；部分新興仍面臨壓力

美國疫情升級，歐美疫情差反轉。美國本週新增確診繼續大幅上升（6.7萬人，上週4.9萬人），疫情壓力仍集中在部分接種比例較低州如佛羅里達、愛荷華、路易斯安等。英國本週新增確診下降，西班牙小幅下降，但法國新增確診人數仍在持續上升。歐美疫情差反轉，美元指數近期走弱。新興市場中南非疫情繼續放緩，東南亞如印尼仍有壓力，墨西哥和土耳其持續上升。

歐洲接種放緩，美國和新興提速。美國本週接種小幅提速，當前日均新增接種61萬劑（上週54萬劑），德國、西班牙等接種持續放緩。中國接種繼續加速（1594萬劑 vs. 上週1247萬劑）。從接種比例看，智利疫苗完全接種人口占比64%，位居第一。美國完全接種人口占比49%，但仍有南部和中西部部分州低於該水平。