來源：期貨日報

作者：龔曉峯

利多積聚

紅棗在定產和政策出臺之前，依舊存在較大的上漲動力，不建議做空。操作上，可逢低做多2201合約。

自7月14日紅棗2109合約開始移倉以來，在今年進一步大幅產的預期下，紅棗2201和2205合約一度出現了三連板行情，持倉一度逼近15萬張（摺合75萬噸）。成交量持續放大，市場出現了前所未有的激情。

減產究竟有多少？筆者經過多方與主產區相關企業、政府部門溝通和實地調研證實，若羌減產率爲35%—40%、阿克蘇地區及阿拉爾減產率爲30%—40%、喀什減產率爲25%—30%。從區域情況分析，若羌紅棗質量高但整體體量較小，減產對倉單價格影響不大；阿克蘇及阿拉爾地區紅棗質量相對較差，不太合適製作倉單，故影響也相對較小；喀什麥蓋提爲核心產區，產量大質量高，是註冊倉單成本最低的原料產地，麥蓋提的產量和質量將成爲影響倉單價格的重要因素。綜合來看，截至目前，紅棗整體減產不低於30%，這也成爲紅棗2201和2205合約價格的重要支撐。

未來還有哪些因素影響市場呢？筆者認爲，第一，喀什地區當前持續高溫大風天氣，會進一步造成落果。今年雨水明顯增多，若後期高溫、雨水同時持續出現，會造成裂果增多，產量和質量存在進一步下降的可能性。第二，疫情反覆、銷區走貨較慢，消費端在未出現明顯好轉的情況下，紅棗價格將繼續承壓。第三，政策託市出臺在即，今年是鄉村振興的開局之年，同時由於天氣等因素又造成了大幅減產，政策的託市力度也將對市場價格產生重大影響。

從盤面來看，2109與2201合約的基差一度近4000元/噸，而現貨端從歷年銷售價格來看，這個基差基本維持在1000元/噸左右。大幅減產的預期和巨大的基差爲2109與2201合約或2109與2205合約正向套利帶來了充足的利潤空間，儘管2109合約有近萬噸的倉單壓制，也阻擋不了2109合約倉單接貨的熱情。據筆者與相關交割庫溝通證實，盤面近萬噸的倉單，大部分已經協議成交，進入交割月後倉單會逐步註銷。目前2109合約近14萬噸的空單持倉量與未來寥寥無幾可交割的現貨倉單形成了明顯偏差，這也給市場留下了巨大的想象空間。2101合約2105合約在快速上漲近30%後，出現了短期振盪，持倉量持續增加，多空分歧進一步加大。

筆者認爲，紅棗走勢主基調已基本確定，未來存在的不確定因素利多遠遠大於利空。一方面，受不利天氣影響，紅棗至少減產30%以上已成定局；另一方面，鄉村振興是國家的戰略大局，農業政策支持會越來越強，託市力度會越來越大。綜合以上觀點，紅棗在定產和政策出臺之前，依舊存在較大的上漲動力，不建議做空。操作上，可進行2109與2201或者2109與2205合約的正向套利，逢低做多2201合約。（作者單位：新疆崑崙土地扶貧開發股份有限公司）