收益率在零以下的债券越来越多，证明看涨欧洲债券的押注是正确的。

在短短几周内，德国10年期国债收益率从两年来首次接近于零，到今年7月创下2020年初以来的最大跌幅，一路回落至负0.46%。 这种下跌推高了债券价格，也推动欧洲负收益债券规模增至7.5万亿欧元（8.9万亿美元），接近六个月来的高点。

交易商因押注通货再膨胀而受挫，这一押注最初导致借贷成本飙升，但在主要央行强调继续提供支持后，借贷成本回落。与此同时，新冠病毒变种的传播推动了对最安全政府债券的需求，重振了去年疫情期间主导全球市场的政府债券贸易。

汇丰控股和荷兰银行的策略师们从去年上半年开始就一直呼吁基准国债收益率到 2021 年底应保持在- 0.50%左右。这将抹去今年从低谷到峰值的54个基点涨幅中的很大一部分。

欧洲央行上月表示，当前的通胀飙升是由临时因素推动的，任何立场的转变都将取决于能否实现新的2%的通胀目标，这进一步强化了策略师们的信心。

汇丰银行的预测“基于2023年底前不会加息的假设，”策略师Chris Attfield表示。 “在欧洲央行新前瞻指引的帮助下，这一点目前大多已被市场消化。”

新前瞻指引

在欧洲央行修订利率指引后，货币市场迅速缩减了对政策收紧的押注，称如果价格增长在“短暂”时期超过这一目标，欧洲央行不一定会立即做出反应。

据掉期合约显示，今年7月，交易员将加息押注减少了20个基点。 这是近两年来的最大降幅，表明他们预计欧洲央行的存款利率将在五年内保持在零以下。

汇丰银行的Attfield补充称，“自2008年以来，新加息前瞻指引标准从未达到过。”这突显出欧洲央行在寻求取消创纪录的货币刺激措施之际面临的艰巨任务。

欧元区在第二季度摆脱了衰退，上个月整体通胀率攀升至2.2%。 据Bloomberg Economics分析师Maeva Cousin 表示，尽管不断加剧的压力可能会使 CPI 年率在未来几个月超过3%，但这一飙升可能只是暂时的，预计通胀将在 2022 年初迅速下降 。

根据Bloomberg的一项调查，策略师预计德国10年期国债收益率将在年底前降至- 0.14%，低于大约一个月前预测的- 0.035%。考虑到利率预期和欧元区经济状况之间的平衡，荷兰银行策略师Floortje Merten认为收益率将大幅回落至- 0.5%。

“对升息的进一步高估和更为乐观的情绪将成为两个相反的因素，这可能令德债收益率维持在目前的低位附近，” Merten称。

本周焦点

英国央行将于周四开会，鉴于货币政策委员会一些成员最近发表的强硬言论，投资者担心购买债券问题的投票结果可能出现分歧。

根据德国商业银行的数据，欧洲主权债券供应应保持在175亿欧元左右的温和水平，德国、奥地利、法国和西班牙也将举行标售。