原標題：年成交額可達2000億元！中國碳市場將成商業銀行另一戰略“要塞”？

啓動上線交易以來，截至7月28日，9個交易日全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量582.79萬噸，累計成交額2.93億元。

我國碳排放市場起步來之不易，自2011年試點，歷經十多年，今年7月16日，全國碳排放權交易終於在上海環境能源交易所正式啓動。首批納入碳排放權交易的超過2000家發電企業，其他行業以及非排控單位、金融機構和個人投資者等暫時未能納入。

首批納入碳市場覆蓋的企業碳排放量超過40億噸二氧化碳，意味着我國碳市場將成爲全球覆蓋溫室氣體排放量規模最大的市場。所謂碳排放權交易，是指企業單位依法取得一定時期內碳排放的配額後，實際排放量低於配額的企業單位通過市場交易將節省的額度有償轉讓給配額不足的企業單位，使其能夠滿足碳排放監管要求的行爲，是一項利用市場機制推動綠色低碳發展、落實“碳達峯”“碳中和”目標的重要創新實踐。

中國的碳排放權交易市場剛剛起步，未來發展充滿着未知，從國際碳交易市場、國內金融市場、人民幣原油等相關市場的發展作比較，或可對中國碳交易市場的發展前景有個初步的認識。

碳市場規模有較大增長潛力

歐盟是全球最早開展碳交易的地區，從交易量和交易品種看，歐洲能源交易所（EEX）是目前歐盟也是全球最大的碳交易市場。歐盟碳排放實行目標管理，嚴格監控排放設施，逐年降低排放限額、減少免費排放額度，以加強碳市場的調節功能。歐盟碳許可交易於2005年8月在EEX掛牌上市，目前上市的品種包括排放權拍賣、即期產品、期貨交易和期權交易。碳交易期貨產品同時在多家交易所上市，包括納斯達克、芝加哥交易所集團、洲際交易所等。

由於初期碳配額髮放過多，企業進行碳交易的意圖不強，碳交易市場不夠活躍。EEX碳交易價格於2005年8月高開不久後便進入低迷期，在全球金融危機和歐債危機期間，能源相關行業產出減少，供過於求，交易價格一度跌至2.81歐/噸。直至2018年1月每月交易均價低於10歐元。2018年引入市場穩定儲備制度（MSR），將往年結餘配額轉入下一年，並按一定比例減少下一年新拍賣配額，以此消化積攢的大量未使用配額。此外，政府還持續推進市場配額總量逐年收縮、配額折量延遲拍賣、提升超額排放懲罰力度等政策落實，這使得碳價從大約4歐元/噸，進入2021年暴漲到超過44歐元/噸，目前在56歐元/噸左右，創下歷史新高。

EEX作爲成熟的碳交易市場，其規模或可對中國碳交易市場發展前景有一定的參考意義。從碳排放量來看，中國目前大約是歐盟的3倍（見表1）。

從碳市場配額看，2021年，歐盟碳排放交易計劃提供16.1億噸的碳排放，並且總體排放量配額從今年起將以每年2.2%的速度下降。中國碳市場今年上線，初始配額爲40億噸，約爲歐盟的2.5倍。

從碳市場交易量看，歐盟碳交易額整體呈不斷上升的趨勢，以衍生品交易量爲主，約爲現貨交易量10倍。見圖1。進入2021年，以EEX7月首周碳交易情況看，現貨交易量爲2386萬噸，期貨交易量爲2.1億噸，折年交易量期現貨共約126億噸。交易均價約53歐元/噸。 

單位：十億噸

從歐盟碳市場的發展現狀，可以大致推斷中國碳市場未來發展情況。隨着碳交易市場的逐步發展完善，衍生品的不斷發展，在中國碳交易市場規模也可以達到歐盟3倍左右的規模：預計年成交量在400億噸左右，即0.4億手左右，以每噸50元計，約2000億元人民幣的交易額水平。

碳市場發展培育空間巨大

從市場總量看，7月16日，全國碳交易市場上線後，目前碳配額爲40億噸，按50元每噸計，市場總量爲2000億元。以2020年底的數據，A股滬深兩市總市值超過80萬億元。碳交易市場市值總量只是相當於A股中等偏高市值的一家股票的市值。

從交易規模看，從2011碳排放交易試點，到2021年6月，試點省市碳市場累計配額成交量4.8億噸二氧化碳當量，成交額約114億元。2020年，全國9個碳市場全年交易碳排放配額，22.02億元；中國核證自願減排量（CCER），5.97億元。上海市場碳排放配額現貨（SHEA），2.34億元；核證自願減排量，1.97億元。2020年，上海市參加碳市場現貨開戶數727個。滬深兩市股票交易一天的交易額可以達1萬億元。

不管是從市值、交易量，還是涉及主體看，碳交易市場作爲環境管理的功能性市場，是一個相對小衆的市場。正因爲中國的碳交易市場剛剛起步，市場有巨大的發展培育空間。未來，除電力以後，其它高排放行業企業將逐步納入管理。交易產品將不斷趨於豐富，市場進一步向國內國際投資人開放，碳交易市場將有較大的發展空間。

中國碳交易市場或將成爲全球碳交易定價中心

2018年3月26日，原油期貨在上海期貨交易所上海國際能源交易中心正式掛牌上市交易。根據上期所的數據顯示，2020年全年成交量0.42億手，日均成交量13.5萬手。世界能源發展報告（2019）指出，人民幣原油期貨自上市二年以來已經成爲亞洲最大的原油期貨交易市場，僅次於美國的WTI原油市場和英國布倫特原油市場，並有望在未來成爲亞洲原油定價基準。石油人民幣還可以爲產油國在進行石油交易時再提供一個石油貨幣的選擇，從而爲那些有繞開石油美元需求的投資者提供方便。在投資者方面，在交易時區上與紐約、倫敦三地基本組成全球24小時連續交易，這其中就包括有40個國際中介機構，目前，中國的所有交易商和大型石油開採公司已先後從紐約和倫敦交易所轉向上海。

從前述分析看，中國碳交易的日均手數與人民幣原油交易規模相仿。相對來說，石油的使用將受到越來越多的限制，而碳交易市場更可能會步入蓬勃發展期。未來，隨着中國碳交易市場的發展，有必要提升中國碳排放定價能力，促使中國的碳交易市場成爲世界定價中心，爲全球ESG投資者提供綠色資產，助力人民幣國際化。

商業銀行的業務機遇

碳金融市場是成熟碳市場的重要組成部分，有助於提高碳交易市場的有效性，合理配置資源，吸引更多投資者，從而增加企業的減排意願、擴大減排效應。歐盟碳交易市場發展帶動碳金融市場日益完善，主要表現在金融機構廣泛參與碳市場且形式多樣、碳衍生品種類豐富且交易活躍。

金融機構參與形式主要有向碳市場參與者提供金融中介服務，或直接參與碳交易，將碳市場作爲一種投資渠道，主要包括經紀商、交易商、交易所和清算所等。歐盟碳衍生品主要包括碳排放權的遠期、期貨、期權、掉期、價差、碳指數等產品，衍生品市場快速發展且交易活躍，衍生品合約交易量爲現貨交易量的 10倍左右。

國內商業銀行早在2009年就開始探索發展碳金融業務，十餘年來不斷創新。早期以參與清潔發展機制（CDM）項目爲主，包括CDM財務顧問業務、CDM應收賬款質押融資業務、創新國際碳保理融資業務等。2012年起，隨着國內碳交易試點的啓動，銀行與試點交易所建立合作，爲企業和個人開立碳交易資金第三方存管賬戶，並提供碳交易資金結算清算及存管服務。此外，銀行主承銷碳收益債券和票據、發展綠色貸款。2015年，在碳資產抵押融資方面，國家碳交易註冊登記簿系統上線後的首單CCER融資業務落地，盤活了以碳資產管理公司爲代表的中小企業碳資產。

全國碳市場的啓動將大幅提升碳交易水平和規模，碳交易市場將迎來迅速發展的機遇期。參與主體將趨於豐富，將包括碳排放控制企業、非控排企業、金融機構、基金公司、個人投資者等在內的多元化主體，使碳交易市場擁有來自不同領域、風險偏好與市場判斷存在不同、數量衆多的參與者，推動碳交易市場形成公平合理的價格發現機制。在排放權基礎上開發出更多的金融性交易產品，以提升交易市場的流動性。除了碳排放標準化合約（如每張合約標的可確定爲1000噸）外，針對中小投資者的交易需要，碳交易市場可增加迷你型或微型合約。碳交易市場將加快對外開放，比如允許境外投資者積極參與市場交易，並從資本增益稅、企業和個人所得稅、資金跨境匯兌等方面予以優惠待遇；再如跨境上市交易，以提高碳排放定價的準確性、權威性和全球影響力；吸引更多國際碳交易來中國市場進行，切實增強中國碳交易市場的國際吸引力和影響力。

碳交易市場的發展爲銀行業金融機構進一步拓展碳金融業務提供了廣闊的市場空間。商業銀行應抓住中國碳交易市場快速發展帶來的戰略機遇，發展基於碳排放權等在內的各類環境權益融資工具，圍繞“碳排放權”提供涵蓋碳資產形成、持有、交易、投資、併購、註銷階段的全生命週期金融創新服務。以“股債貸投”一體化的綜合服務，着力提升綠色資產規模和收益，推進業務結構調整和轉型升級，提升碳資產融資的靈活性，拓展企業綠色融資渠道。在爲應對氣候變化和綠色金融的可持續發展做出貢獻的同時，爲自身開拓新的業務空間。銀行業金融機構的參與，也必將反哺碳交易市場發展。

（作者：特約作者胡妍斌 編輯：陳慶梅）