中國對沖基金經理A股信心指數8月報：信心指數微幅下降 中高倉位佈局後市
融智•中國對沖基金經理A股信心指數月度報告（2021-08）：信心指數微幅下降，中高倉位佈局後市
來源：私募排排網 研究員：陳曉菲
一、A股信心指數及私募倉位
2021年8月，融智·中國對沖基金經理A股信心指數爲114.94，相較2021年7月環比降低2.13%，私募基金經理信心指數自今年3月持續上漲之後首次出現微幅下降。
下圖是融智•中國對沖基金經理A股信心指數最近一年的走勢圖：
圖1：融智·中國對沖基金經理A股信心指數
資料來源：融智評級研究中心，調查時間：2021年7月1日至8月2日開盤前
從私募的倉位來看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位爲80.00%，相較於上月略微降低，仍處於歷史高位水平。
具體倉位分佈方面，調查結果顯示，中高倉位的私募基金數量較上月有所減少，倉位在5成及5成倉以上的私募基金佔比95.18%。其中25.3%的私募目前處於滿倉狀態，相比上月顯著減少10.6個百分點；80%以上（不含滿倉）區間的私募佔比43.37%，相比上月下降1.5個百分點；50%至80%（不含）區間的私募佔比26.51%，相較上月顯著增加9.84個百分點。綜上，私募在7月份的倉位相較上月有所降低，與震盪調整的市場行情有較大關聯。
圖2：當前私募機構倉位分佈情況
資料來源：融智評級研究中心
圖3：私募基金平均倉位走勢圖
資料來源：融智評級研究中心
二、信心指數兩大分類指標走勢
對於接下來2021年8月份行情的看法，從趨勢預期信心指標來看，基金經理中持樂觀和中性態度的比例變動幅度最爲顯著，而持悲觀的基金經理數量佔比變化不大。從增減倉指標來看，計劃增倉的私募比例較之前明顯提升，而計劃減倉的私募比例較之前有所下降。
具體數值來看，2021年8月A股市場趨勢預期信心指標值爲118.07，相比上個月環比下降7.9%，該指標的降低或與7月的市場震盪有關。其中59.04%的基金經理是持中性態度，相較上月大幅提升12.88個百分點；其次31.33%的基金經理持樂觀的觀點，相較上月降低12.26個百分點；有4.82%的基金經理不看好8月份的行情，相較於上月增加2.26個百分點。整體來看，雖然信心指標值有所降低，但是並沒有體現出對市場的悲觀，更多是對震盪市場的謹慎態度。
對8月份倉位的增減計劃，A股市場倉位增減投資計劃指標值爲110.24，相比上個月環比上升8.85%；其中22.89%的基金經理選擇增倉，較上月提升11.35個百分點；打算減倉的基金經理佔比3.61%，下降了7.92個百分點。增倉佔比的提升，減倉佔比的下降一定程度上體現了基金經理在經歷7月市場的大幅震盪後，有佈局8月的計劃，因此在倉位上體現爲加倉的積極表現。
圖4：趨勢預期信心指標和倉位增減持指標
資料來源：融智評級研究中心
圖5：趨勢預期信心指標近一年趨勢變化
資料來源：融智評級研究中心
圖6：倉位增減持指標近一年趨勢變化
資料來源：融智評級研究中心
三、行情回顧及展望
2021年7月，市場呈現“倒N”型走勢，整體分化嚴重，小盤成長、中證1000、科技龍頭指數明顯上漲；消費龍頭、中證100、大盤價值、上證50指數大幅下跌，跌幅均超過10%。主要指數跌多漲少，主要原因在於：1）7月上旬央行全面降準，投資者風險偏好明顯提升。2）7月下旬隨着教育雙減政策發佈，部分投資者擔憂政策不確定性風險，降低了風險偏好。3）高景氣板塊的交易活躍度高，中報以及年報預期的業績能高增長板塊受到青睞。主要指數漲跌幅如下，上證50（-10.46%）、上證綜指（-5.4%）、創業板指（-1.6%）、中證500（-0.6%）、中證1000（2.52%）。行業方面，7月分化明顯，其中有色金屬、鋼鐵、電氣設備的漲幅超過10%，而非銀金融、交通運輸、房地產、傳媒、銀行、農林牧漁、食品飲料、休閒服務行業跌幅超過10%。漲幅居前的行業多屬於半年報及年報業績高增速的品種。
宏觀方面，7月份，中國製造業採購經理指數（PMI）爲50.4%，低於上月0.5個百分點，繼續位於臨界點以上，製造業總體繼續保持擴張態勢，但步伐有所放緩。從企業規模看，大型企業PMI爲51.7% ，與上月持平，繼續高於臨界點；中型企業PMI爲50.0%，比上月回落0.8個百分點，位於臨界點；小型企業PMI爲47.8%，比上月下降1.3個百分點，低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數均高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均低於臨界點。7月份，非製造業商務活動指數爲53.3%，略低於上月0.2個百分點，繼續高於臨界點，表明非製造業總體保持平穩擴張。分行業看，建築業商務活動指數爲57.5%，低於上月2.6個百分點。服務業商務活動指數爲52.5%，高於上月0.2個百分點。從行業情況看，水上運輸、電信廣播電視及衛星傳輸服務、資本市場服務等行業商務活動指數位於60.0%以上高位景氣區間；其他金融業、房地產、居民服務等行業商務活動指數位於臨界點以下。7月份，綜合PMI產出指數爲52.4%，比上月回落0.5個百分點，表明我國企業生產經營活動擴張速度有所放慢。
策略上， 8月份A股市場不確定性因素較多。全球疫情包括國內疫情有所反彈，國內經濟增速和行業利潤增速開始放緩，宏觀政策總體保持連續性、穩定性，三孩生育配套措施逐步落地，部分地區樓市調控升級，政策基調轉向以降低民生成本和反壟斷爲重點。美聯儲雖短期維持鴿派基調但緊縮步伐越來越近，美元流動性預期變化導致跨境資金不穩定性增強。此外，中報業績預期對股價結構性影響依舊較強。配置上，建議在成長製造和價值消費間保持均衡。一方面，建議在成長板塊裏從高位的賽道轉向相對低位的賽道，包括軍工、5G、通信設備龍頭。另一方面，可以逐步提前左側佈局當下估值調整非常充分的部分消費和醫藥板塊，包括汽車、服務機器人、服裝、珠寶飾品、啤酒、次高端白酒、醫美等。
指數說明
融智·中國對沖基金經理A股信心指數分值區間爲[0，200]，其中100爲信心指數的臨界值。信心指數大於100表明基金經理對未來一個月市場走勢樂觀，越接近200狀態越樂觀；信心指數小於100表明基金經理對未來一個月市場走勢悲觀，越接近0狀態越悲觀。
融智·中國對沖基金經理A股信心指數涵蓋兩大分類指標。基金經理對A股市場環境預期信心指標，直接反映基金經理對未來一個月市場的看法；倉位增減持投資計劃指標通過倉位調整間接反映基金經理對未來市場的看法。由於基金經理倉位上的調整受到操作策略以及操作習慣的影響，我們以基金經理直接對A股市場預期看法爲核心，以倉位調整計劃爲輔。
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責任編輯：石秀珍 SF183
