原標題:高盛“腦洞大開”:如果沒有疫情,美股會在哪個位置?

高盛最近提了一個有意思的問題,若沒有新冠疫情,美股會處於什麼位置。結果意外得出,情況越糟,市場反而越好。換言之,如果沒有疫情,股市可能會下跌。

高盛對沖基金股票衍生品銷售主管Tony Pasquariello在其最新的市場和宏觀報告中指出:

“正如一位客戶曾經說過的,金融市場中沒有道德良知。最近的新冠變異病毒已經成爲某些風險資產的利好因素,因爲這使得美聯儲的加息行動放緩。”

Pasquariello接着說,他的同事Mark Wilson對此作了最好的總結,總結如下:

“最近一輪病毒擔憂的諷刺之處在於,它實際上可能加劇中期經濟增長前景的持久性——疫情之下通脹擔憂有所緩和,美聯儲減少支持的可能性已被打消,與此同時財政狀況已經寬鬆到極點。”

爲了進一步推進這種邏輯,Pasquariello分享了一句發人深思的話:

“想象一下如果疫情從未發生,標普500指數會比2020年2月的峯值高出30%嗎?

儘管全球經濟在2019年就出現了週期性增長勢頭,但如果沒有發生新冠疫情、央行和政府作出巨大政策回應,我很難想象標普能升到4400點。在其他條件相同的情況下,如果沒有新冠肺炎,美國10年的實際收益率會是- 1.17%嗎?如果沒有這一利率支撐,美國股市的市盈率還會維持在上世紀90年代科技泡沫之外從未有過的水平嗎?”

不過,他也澄清自己並非看多股市。總的來說,他認爲,強有力的增長賽道和顯著寬鬆的財政情況的平衡,短期內仍有利於風險資產的發展。因此,這位高盛交易員給看多股票的投資者三點建議:

(1)考慮到我們已經取得的進展,長期來看我們會處於一個可靠且靈活的風險環境下。

(2)在長期增長股票和週期性股票之間分散投資,且稍微偏向前者。

(3)着重投資美國市場。

英國正在實驗一個“高風險實驗”,即在大規模接種疫苗的情況下應對德爾塔變體,其他國家的疫情也不太樂觀,因此即使美國病例增長加速,人們的擔憂也應該有限。

Pasquariello還指出,有趣的是,該銀行的疫情股票籃子 (GSXUPAND) 和經濟開放股票籃子 (GSFINOFC) 本週表現優於標準普爾指數——這些是衡量投資者焦慮情緒的高質量指標。

Pasquariello的結論是:

“退後一步來看,這意味着潛在的資本市場力量是極好的。無論是奢侈品、郵輪、名錶、藝術品還是好的紅酒。還有利率市場,名義收益率持續走低。如果有一種事實模式可以幫助解釋這一切,那就是有大量現金仍在尋找居所。”

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