原標題：下半年金融板塊還“香”嗎？科技股該怎麼投？星展、貝萊德等機構投資者這樣看

作者：曾仰琳

2021年下半年已開啓，金融股還“香”嗎？還有哪些投資機會值得關注？

“很多人都會說加息利好金融股，其實是存在一定邏輯的，假如真的加息，對於銀行業來說，無論是個人業務還是對公業務，息差的收入其實很容易就會增加上去。”在7月31日召開的2021年下半年線上投資展望會上，星展中國投資策略師鄧志堅表示。

他強調，前提是整個融資需求是存在的，不然的話利率再高沒有需求也無法獲利。未來在疫苗的幫助下，很多行業可能都會有復甦的可能性，對於未來經濟判斷偏樂觀。因此，很多企業如果有機會繼續擴張，融資需求就會存在。

“如果利率能往上漲，再加上融資需求增加，那銀行業的利潤就很明顯了，當然現在還處在低息的環境中，所以息差收入部分還沒有馬上能看得到的數據，但不代表着金融板塊沒有前景。”鄧志堅進一步闡述。

去年疫情爆發後，各行業迎來低谷，因此有投資者認爲，與去年對比，今年的數據肯定會比較好。

但鄧志堅提醒大家注意一個細節，比如某銀行的每股盈利同比增長大概4倍，但是真正營收金額是增長3倍左右，之所以出現這種現象，是因爲該銀行去年疫情期間做了大量回購。

另外，鄧志堅指出，在過去2個季度財報裏，銀行盈利增長已有所體現，當中最大的來源是對公業務，即幫助企業進行發債融資，這部分業務利潤非常高、成長性非常好。

“因爲很多企業都知道現在還處於低息的環境，儘量多去發一些長債，可能對於未來成本控制會更好，所以銀行、投行的業務都有提升。從最新財報看，不僅是對公業務，個人業務也有所增長。非常重要的邏輯就是疫苗的幫助，使得美國以及我國在消費、個人的融資需求上有不錯的增長。”鄧志堅補充道。

在他看來，低息環境裏，我國幾個大型銀行派息還是非常高，息差使其贏得很多機構或個人的投資者的青睞，所以對於整個金融板塊，會更看好中長線機會，尤其是一些大型金融機構。

針對國內外大環境，與會嘉賓深入探究了下半年國內外投資機遇，星展銀行還提出了三大投資策略主題：科技核心，綠色環保，高息資產。

對於科技核心投資的主題，貝萊德基金管理有限公司的投資總監陸文傑分享了科技投資的難點和思路。

“科技是一個大的概念，投資上碰到的問題，就是你具體投資哪裏。比如長線科技投資主題包含七類：硬件、半導體、互聯網、服務、軟件、內容和網絡技術設施。”陸文傑介紹道。

界面新聞記者關注到，在陸文傑現場分享的長線科技投資主題圖中，僅“服務”這一類別就包括了支付API（應用程序編程接口）、網絡銀行、數字化轉型、數字金融等多個細分領域，

除類別多以外，陸文傑進一步表示，每個賽道都有很強的增長可能性，但是具體到實際投資時，某一個時間點上的選擇確實很難，這是科技投資經常碰到的難點，對個人投資者或專業的機構投資者來講都是如此。

“另外一個難點，科技的發展具有破壞性，原來很領先的公司在未來領先地位可能就被顛覆了。我們中國投資股票說看那些護城河又寬又深的企業，但是科技行業挖了一個很深的護城河，最後卻碰到了‘空降師’，全世界的科技行業也經常碰到這樣的問題。”陸文傑闡述道。

爲了應對上述難點，陸文傑從機構投資者的經驗出發，分享了三個常用的投資科技行業的思路。

第一要看清楚科技公司或者科技賽道所處的發展階段，一般分爲培育期、高速成長期、成熟期和再生期。“投資科技一個大的思路就是搞清楚到底處在哪個時期，每個時期的盈利增長和估值變化的特徵是非常不一樣的，這是我們機構投資使用的一個很常見的思路。”

值得一提的是，陸文傑指出，位於高速成長期的科技公司對資本市場有巨大的意義，因爲有很多新的公司出來了，科技也已經突破了。現在很多很熱門的科技話題，包括新能源汽車、雲服務等都在高速成長期。在成熟期，公司會碰到很大問題，即股票市場經常出現殺估值的問題。

陸文傑解釋稱：“因爲企業在高速成長期想象空間很大，給它50倍、100倍、200倍的PE都可以，但成熟期增速是算得出來的，此時很多公司估值就下來了，雖然盈利水平還在增長。現在一些行業，比如移動支付、在線廣告，對這類公司的估值要特別小心。”

最後，陸文傑介紹，再生期是一個穩定發展的時期，比如移動電話、計算機行業，這些公司通常不“貴”，因爲大家知道它們的增速已經下降，所以投資此類公司很難指望高回報。但之所以稱爲“再生期”，因爲其中有些公司突然還有一些新的創新機會。

陸文傑舉例表示，Microsoft（微軟）在計算機時代、移動時代和雲服務時代都是領先者，即使進入了成熟發展時期之後還能再生出一些新的增長力量，這種公司是很少見也很難找的。

第二個思路是科技投資的分散化和風險管理。比較適用於投資機構，不太適用於個人投資者。

會上，他以一個模擬投資組合配置舉例，如果投資100多家公司，大概20%公司的核心持股會佔40%-50%，這些核心持股是當前市場領導者、持有周期較長、單一持倉比重大；剩下80%的公司佔整體倉位的50%-60%，這些倉位投資於前沿企業，投資週期長短不一，通過承擔一定風險換取較高回報，單一目標持倉規模較小，以便分散投資。

“這個方法能讓我們投資科技行業時，一方面能夠抓住科技帶來大幅成長的機會，另一方面單一賽道上萬一失敗、出現泡沫，也能夠分散風險，這也是投資科技很重要的一個思路。”陸文傑表示。

第三個思路，把當下最重要的、對資本市場最有利的一些戰術性主題找出來。陸文杰特別指出，對於一些主題的看法，中國的投資者和在全球投科技投資者是不完全一致的。

他以人工智能舉例，一些科技投資團隊認爲美國人工智能創新最大的商業前景是企業軟件、企業倉儲。但對於中國的AI商業化的前景，最近看到最明確的是教育。

“最近大家看到了教育政策有很多變化，補課不被允許了，人工智能的技術能幫助學校追蹤和提高學生的學業水平，這方面大家都很願意付錢，商業前景非常明確，成長非常快，所以美國和中國的理解是不一樣的。”陸文傑補充介紹。