7月欧元负利率债券的规模和占比大幅上升

原标题：【点今•债市】7月欧元负利率债券的规模和占比大幅上升

来源：金融街廿五

周一，央行开展100亿元7天逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，零投放。

资金利率大幅下行。其中，银行间隔夜和7天质押式回购利率分别下行38BPs、31BPs至1.91%、2.10%，3个月SHIBOR持平在2.40%。

利率债收益率全线下行。其中，国债1年期和10年期收益率分别下行1BP、2BPs至2.13%、2.82%；国开债1年和10年期分别下行2BPs、3BPs至2.19%、3.20%。

信用债收益率多下行。AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率均下行2BPs至2.67%、3.07%、3.34%；AA+级1年和3年期均下行2BPs至2.78%、3.20%，5年期持平在3.56%。

点评：月初市场资金面宽松，主要回购利率大幅下行。资金面宽松，加之国内新冠疫情形势日趋紧张，以及7月30日的中央政治局会议公告提振市场的宽松预期，10年期国债收益率早盘一度下行突破2.80%关口，最低触及2.79%，随后有获利盘了结，收益率有所反弹，但收盘仍较前一交易日小幅下行。

美债收益率持续下行。周一，美国国债2年、5年、10年、30年期收益率分别下行2BPs、3BPs、4BPs、3BPs至0.17%、0.66%、1.20%、1.86%。（10-2）年期限利差收窄2BPs至103BPs；（10年-3个月）期限利差收窄3BPs至115BPs。

点评：昨日公布的美国7月ISM制造业PMI降至今年1月以来新低59.5，大幅低于预期60.9和前值60.6，增速已连续两个月放缓。疲软的美国制造业数据和德尔塔变异病毒的传播，引发市场对美国经济前景的担忧，也强化了投资者关于美国经济增速可能二季度已经见顶的观点，推动投资者转向避险资产。加之美国财政部周一表示，计划三季度发债6，730亿美元，低于5月预估的8，210亿美元，美债供给压力下降。在上述因素的共同作用下，美债收益率持续下行，10年期盘中最低触及1.15%，为7月20日以来新低。

7月欧元负利率债券的规模和占比大幅上升。据路透报道，Tradeweb数据显示，7月，收益率为负的以欧元计价的政府债券规模升至6.54万亿欧元，为今年1月以来的新高，在总规模中占比70.8%。7月，负收益率的欧元投资级公司债规模升至1.87万亿欧元，占欧元公司债总规模（近3.7万亿欧元）的50.7%，而6月的这一规模和占比分别为1.3万亿欧元和37.5%。

点评：7月，德尔塔变异新冠病毒在欧洲肆虐，市场担心欧洲经济动能放缓，加之欧洲央行20年来首次调整通胀目标，从“接近但低于2%”上调到2%，并允许通胀暂时超调，比预期更鸽派，促使投资者大幅增加对欧洲债券的需求，市场需求旺盛。由此导致德国10年期通胀保值债券收益率7月下行34BPs至历史新低-1.86%，下行幅度为2012年7月以来最大；10年期德债收益率7月下行26BPs至-0.46%，为2020年1月以来最大月度跌幅，进而带动7月欧元负利率债券的规模和占比大幅上升。