7月歐元負利率債券的規模和佔比大幅上升

原標題：【點今•債市】7月歐元負利率債券的規模和佔比大幅上升

來源：金融街廿五

週一，央行開展100億元7天逆回購操作，當日有100億元逆回購到期，零投放。

資金利率大幅下行。其中，銀行間隔夜和7天質押式回購利率分別下行38BPs、31BPs至1.91%、2.10%，3個月SHIBOR持平在2.40%。

利率債收益率全線下行。其中，國債1年期和10年期收益率分別下行1BP、2BPs至2.13%、2.82%；國開債1年和10年期分別下行2BPs、3BPs至2.19%、3.20%。

信用債收益率多下行。AAA級中短期票據1年、3年和5年期收益率均下行2BPs至2.67%、3.07%、3.34%；AA+級1年和3年期均下行2BPs至2.78%、3.20%，5年期持平在3.56%。

點評：月初市場資金面寬鬆，主要回購利率大幅下行。資金面寬鬆，加之國內新冠疫情形勢日趨緊張，以及7月30日的中央政治局會議公告提振市場的寬鬆預期，10年期國債收益率早盤一度下行突破2.80%關口，最低觸及2.79%，隨後有獲利盤了結，收益率有所反彈，但收盤仍較前一交易日小幅下行。

美債收益率持續下行。週一，美國國債2年、5年、10年、30年期收益率分別下行2BPs、3BPs、4BPs、3BPs至0.17%、0.66%、1.20%、1.86%。（10-2）年期限利差收窄2BPs至103BPs；（10年-3個月）期限利差收窄3BPs至115BPs。

點評：昨日公佈的美國7月ISM製造業PMI降至今年1月以來新低59.5，大幅低於預期60.9和前值60.6，增速已連續兩個月放緩。疲軟的美國製造業數據和德爾塔變異病毒的傳播，引發市場對美國經濟前景的擔憂，也強化了投資者關於美國經濟增速可能二季度已經見頂的觀點，推動投資者轉向避險資產。加之美國財政部週一表示，計劃三季度發債6，730億美元，低於5月預估的8，210億美元，美債供給壓力下降。在上述因素的共同作用下，美債收益率持續下行，10年期盤中最低觸及1.15%，爲7月20日以來新低。

7月歐元負利率債券的規模和佔比大幅上升。據路透報道，Tradeweb數據顯示，7月，收益率爲負的以歐元計價的政府債券規模升至6.54萬億歐元，爲今年1月以來的新高，在總規模中佔比70.8%。7月，負收益率的歐元投資級公司債規模升至1.87萬億歐元，佔歐元公司債總規模（近3.7萬億歐元）的50.7%，而6月的這一規模和佔比分別爲1.3萬億歐元和37.5%。

點評：7月，德爾塔變異新冠病毒在歐洲肆虐，市場擔心歐洲經濟動能放緩，加之歐洲央行20年來首次調整通脹目標，從“接近但低於2%”上調到2%，並允許通脹暫時超調，比預期更鴿派，促使投資者大幅增加對歐洲債券的需求，市場需求旺盛。由此導致德國10年期通脹保值債券收益率7月下行34BPs至歷史新低-1.86%，下行幅度爲2012年7月以來最大；10年期德債收益率7月下行26BPs至-0.46%，爲2020年1月以來最大月度跌幅，進而帶動7月歐元負利率債券的規模和佔比大幅上升。