美聯儲主席鮑威爾表示，就業增長達到疫情前的水平是開始縮減量化寬鬆的關鍵。 對於擔心利率上升和債券多頭的固定收益交易員來說，還能夠較爲樂觀，因爲目前還沒有走到那一步。

智通財經瞭解到，關於該水平，一個很好的衡量方法是看看勞動參與率和職位空缺之間的差距。目前，它遠不及疫情前的水平。 回顧美聯儲在2013年12月宣佈縮減購債規模時的勞動力和職位空缺情況，可以很好地說明在縮減購債規模之前，這種關係需要達到什麼樣的狀態。

美國勞動參與率及職位空缺走勢

美聯儲主席鮑威爾被反覆地問及但卻無法回答的問題是，“暫時意味着什麼？通脹何時會指向緊縮的開端？” 答案很可能根本與通脹無關，而是與就業有關。

另一個衡量就業恢復到疫情前水平的指標爲工資增長和申請失業救濟人數。曲線顯示目前已經到達縮減標準，但美聯儲確實落後於曲線。 一旦通脹開始滲透，美聯儲可能會進一步落後。

非農工資月度變化與

這意味着通脹和通脹預期就像發條繃緊了一樣，只有當達到臨界點時，它纔會被鬆開。對美聯儲來說，縮減量化寬鬆的時間是當勞動參與率提高到足以填補當前職位空缺。

學校重新開學和延長的工作福利即將結束。 這應該會增加勞動參與率，並減少職位空缺。 這就是前面提到的第一個指標可能發揮作用的時候。

對股票投資者來說，現在不是恐慌的時候。 2013年的“縮減恐慌”（taper tantrum）並沒有造成長期拋售，但對債券交易員來說，情況就不一樣了。 隨着職位空缺的減少，“煤礦裏的金絲雀可能會停止歌唱”。 這可能是縮減購債計劃即將開始的信號，也是債市大幅回調的開始。