小摩發佈研究報告稱，維持恒生銀行（00011）“增持”評級，目標價172港元，預計未來的收入將溫和增長，將2021財年的盈測微增2%，另將2022財年的盈測略爲下調1%。

報告中稱，公司上半年業績大致符合該行及市場預期，信貸成本大幅下降抵消了撥備前利潤（PPOP）的輕微疲軟。儘管期內HIBOR較低，但貸存比率和活期存款比率上升以及中小企業定價更好，都支持恒生上半年的淨息差按半年下跌一個基點。管理層對下半年的利潤率前景維持謹慎，因爲宏觀不確定性仍然很高，資金結構的改善空間也有限。而信貸成本在上半年進一步下降至7個基點，主要是由於第二階段貸款的預期信用損失（ECL）費用大幅下降，而減值貸款的增量增加由有形抵押品抵銷。

該行表示，公司上半年的成本收入比率（CIR）從去年同的33%惡化至39%。儘管短期內會對CIR產生不利影響，但管理層預計相關收入及成本協同效應將在未來幾年逐步實現。預期公司有正面的基本趨勢，例如彈性的淨息差、貸款增長勢頭改善和信貸成本下降，顯示其盈利復甦勢頭或會持續到2022財年。小摩認爲，如美聯儲於未來12至18個月加息，預計公司的估值倍數將進一步上升。