未來國內玉米價格仍有較大下跌空間！
原標題：未來國內玉米價格仍有較大下跌空間！-農產品分析師大賽
來源：農產品集購網特約專稿，作者：王偉民
今年1月份國內玉米期貨價格見頂，5月份玉米價格再度衝高回落，但到目前爲止跌勢是比較糾結的，市場對未來走勢仍然存在較大爭議，但筆者認爲玉米價格在2021/22年度大概率仍有較大的下跌空間，主要原因如下：
1、全球玉米產量及出口量大概率增加
從國外的情況看，預計今年玉米產量保持穩定。從美國7月USDA報告來看，全球2021/22年度玉米年末庫存預估上調至2.9118億噸，6月預估爲2.8491億噸，7月庫存預估環比增加177萬噸，同時2020/21年度年末庫存預估爲2.7986億噸，6月預估爲2.806億噸，庫存環比增加74萬噸；產量方面來看，全球2021/22年度玉米產量預估上調至11.948億噸，6月預估爲11.8985億噸，環比增加495萬噸。以此推算，2021/22年度全球玉米庫存消費比約爲25%，仍然處於僅次於2018/2019/2020這3年數值的高位水平，也既是說全球玉米的供給是有保障的，不必擔心。
而從玉米大戶美國的情況來看，結論基本類似。美國2021/22年度玉米種植面積預估上調至9，270萬英畝，增加160萬英畝；美國2021/22年度玉米產量預估上調至151.65億蒲式耳，6月報告預估爲149.9億蒲式耳，增加1.75億蒲式耳；美國2021/22年度玉米年末庫存預估上調至14.32億蒲式耳，6月預估爲13.57億蒲式耳，增加0.75億蒲式耳，不過從美國玉米長勢來看，如果未來出現極端天氣，前述產量增加的預期未必會最終變爲現實。截至7月26日當週美國玉米生長狀況一般的佔比爲26%，玉米生長狀況好的佔比爲49%，玉米生長狀況非常好的佔比爲15%。總體來看，美國玉米生長優良率爲64%，比此前2016-2020年的均值低了大概4個百分點，而玉米生長狀況較差的比率爲10%，同比過去5年均值高了1個百分點，而跟2020年期相比更是相差甚遠，優良率比去年低了8個百分點，總體來看今年美國玉米確實存在減產的風險。
從全球和美國玉米產銷的情況看大致是兩個結論：第一，新季玉米供應無憂。全球產量增加的同時，淨出口國的出口量也會創下新的歷史記錄，預計將逼近2億噸，同時美國的新季玉米出口也將是增加，整體看美國玉米出口預估上調至25億蒲式耳，比上個月增加0.5億蒲式耳（127萬噸）。第二，儘管從量上看對中國的出口依然存在一些障礙和限制，但是從價格上看，在整體庫存消費比較高的背景下，國外玉米價格中樞的走低，大概率會拉低國內玉米的整體價格走勢。
2、我國玉米產量及進口量將明顯增加
根據國家糧油信息中心發佈的7月飼用穀物供需報告，預計2021年我國玉米種植面積和產量都將有所回升：其中種植面積預計4290萬公頃，同比增加4%；產量預計2.735億噸，同比增加4.9%，主要原因是由於種植收益不如玉米好，導致今年部分大豆種植土地改種玉米，預計今年大豆種植面積減少了68萬公頃，而玉米種植面積增加了164萬公頃。由於國內玉米的“價格高地”效應以及飼料需求大增，國外玉米大量湧入中國，2021年6月我國進口玉米357萬噸，同比增加3倍，今年前6個月我國累計進口玉米1530萬噸，同比去年增加了1164萬噸，即增加2.35倍（見圖1）。
今年玉米進口市場“火力全開”，來自烏克蘭和美國的玉米快速湧入，上半年烏克蘭玉米進口639萬噸，而美國玉米在2020年上半年的進口量接近於零，但今年上半年高達884萬噸。從美國農業部的預估來看，預計2021/22年度我國玉米進口總量將高達2600萬噸，比去年增加約100萬噸。儘管二者的統計口徑不同，此數據無法與國內統計數據印證，但至少表明中國進口玉米數量的增加趨勢是無疑的。
3、我國生豬存欄增加勢頭難以持續
據瞭解，截至2021年6月末我國生豬存欄量爲43911萬頭，同比大幅增加29.2%，這勢必導致飼料消費的大幅增加，這也是2020年及2021年上半年國內玉米市場雖然經受了大幅的供給衝擊價格卻依然堅挺的原因，但這種情況在未來難以持續。一方面由於生豬養殖行業出現虧損情況且虧損現象大概率將持續較長時間，因此未來養殖業補欄的環比速度會明顯放緩，期間甚至有可能會出現減少的勢頭，截至7月23日自繁自養生豬的養殖利潤已經跌至-180元/頭左右，目前虧損情況持續了2個月。而外購仔豬的情況則更爲嚴重：7月底的單頭虧損額超過1200元/頭，虧損狀態已經持續了近5個月，同時由於下游豬肉供給量嚴重大於需求量，導致生豬價格出現大幅暴跌。
2021年上半年我國豬肉產量2715萬噸，同比增加36%，如此大的增幅加上進口凍肉的衝擊，拖累生豬價格在上半年出現了超過50%的跌幅。爲了減虧養殖企業大致會出現兩種情況：要麼是“止損”，減少生豬養殖規模，甚至退出養殖業，這是很多抗風險能力低的中小型養殖企業及農戶的選擇；要麼則是想辦法降低成本，而作爲生豬養殖成本中最大的飼料成本，在下游行業全體虧損的情況下，勢必要承受議價的壓力。同時從生豬養殖結構看，今年年初的“牛豬”在出欄生豬中的佔比將持續下行，由於牛豬或者說大肥豬的料肉比比較高，因此這一結構的變化勢必將使得生豬的料肉比持續走低，從而減少對玉米飼料的消耗量。根據中國飼料工業協會的數據，從飼料產量來看，今年前6個月我國豬飼料累計產量約6246萬噸，同比增幅超過一半。具體分析今年2月-5月豬飼料產量環比均爲增長態勢，但從6月的飼料產量看則出現了見頂下滑的勢頭，6月豬飼料產量1026萬噸，環比減少7%，而去年6月豬飼料環比增加8%，這也印證了我們關於生豬對飼料消耗的增速可能下滑甚至減少的猜測。
4、替代品的衝擊將對玉米價格構成重壓
今年大麥、高粱、小麥等替代品對玉米消費的替代現象是影響玉米價格的重要因素，當前華北及南方部分地區的玉米價格仍然大幅高於小麥，去年10月以來河北、山東、河南、山西、安徽、江蘇等小麥和玉米的主產區及消費區的玉米價格一直遠高於小麥，在今年6月份甚至高出400~500元/噸（見圖2）。玉米價格比小麥價格高出如此水平在歷史上是從未有過的，在過去10年三級玉米與三級小麥的差價均值大致應該是小麥比玉米貴400元/噸，而即便在7月末玉米對小麥的價差回落至300元/噸也是一個歷史上的絕對高位。
圖2 華北華中地區玉米與小麥價差
目前新季小麥已經收穫，預計今年小麥產量爲1.36億噸，基本保持穩定，但是從國外進口的小麥大幅增加，而國儲拍賣的小麥量幾乎出現了井噴勢頭，我國小麥進口量前6個月進口小麥537萬噸，同比增加60%（圖3）。今年國儲拍賣掛牌量依然是每週400萬噸的節奏，而截至5月今年累計拍賣成交量已經高達2780萬噸，同比增加4.5倍。儘管新麥上市後爲了托住新麥價格暫停陳麥拍賣，但這也從側面印證了今年小麥量價保持平穩的結論，按照這種趨勢發展下去，在今年沒有重大自然災害的前提下，隨着時間推移小麥對玉米的替代衝擊必然將抹平二者的差價，而在小麥價格保持基本平穩的前提下，則價差將以玉米價格下跌的方式被抹平。
圖3 我國小麥月度進口量
此外今年國外高粱和大麥進口勢頭依然兇猛，前6個月我國累計進口大麥565萬噸，同比增加132%，累計進口高粱479萬噸，同比增加169%，如此大的增量對玉米的壓力不言而喻。從養殖行業來看，今年有大概超過半數的養殖企業使用了小麥等其他穀物作爲飼料替代玉米，當然由於部分中小型養殖戶的技術不到位，導致在替代過程中出現小麥、高粱等穀物不耐受、提供能量不足的問題，短期內其他穀物無法完全替代玉米的能量飼料地位。但隨着4月21日農業農村部發布的《豬雞飼料玉米豆粕減量替代技術方案》的發佈，其中推出的“小麥、糙米、大麥、高粱替代玉米方案”將逐步在實踐中被各類養殖企業的技術人員熟悉，通過對配方反覆測試、調整後，替代方案必然得到改進和提高並趨於成熟，這一因素可能將在長期中成爲牽制玉米與其他穀物價差的重要力量，至少在未來將很快縮小玉米與其他穀物的價格差。
綜上所述，筆者認爲2021/22年度的國內玉米市場除非發生草地貪夜蛾災情高度嚴重化等極端事件，否則本年度國內玉米均價明顯走低將是大概率事件，其中玉米期貨2201主力合約在12月前回到2200~2300元/噸是比較可能的。
