原標題：黃金旺季來臨，黃金概念股將迎來秋季大反彈

秋季的到來，黃金及黃金概念股也站在了上漲的風口。

Seeking Alpha的分析師認爲，今年夏天早些時候，由於市場對美聯儲加息的擔憂，黃金礦業股遭受重創。這一特殊情況嚴重打擊了市場的情緒，導致黃金出現了異常疲弱的季節性表現。但現在，傳統的黃金銷售旺季又到來了。

季節性量化了由情緒、技術面和基本面因素驅動的行爲，並最終傳導到金價上。

黃金的季節性表現會傳導到黃金概念股上。黃金的季節性通常不像成熟大宗商品那樣受到供應波動的驅動，而是由需求驅動的，因爲其開採的供應全年相對穩定。黃金這種季節性的需求是由收入週期以及世界各地巨量的黃金需求所推動的。

從夏末開始，亞洲農民開始獲得收成。在計算出秋季收入的盈餘之後，他們會將這些盈餘投資到黃金上。而緊隨亞洲豐收之後的是印度著名的結婚季節。印度是世界上黃金珠寶需求量第二大的國家，僅次於中國。印度黃金專家預計，在8月到11月的金價上漲期間，將出現大量的黃金購買。單憑印度季節性的黃金需求大幅上升這一點，金價就應該會從走高直至9月末的峯值。

因此，在牛市時期，黃金價格通常會在秋季因連續的超額需求而出現大幅反彈。由於金價的利潤槓桿放大了收益，黃金概念股也會跟隨金價走高。如今，黃金概念股票再次回到了秋夏之交這一看漲的季節關口。

2016年3月，金價突破了增長20%的門檻，證實了市場正處於新一輪的牛市當中，截至2020年8月初，金價在4.6年的時間裏增長了96.2%。

黃金上一次強勁的上漲是在2001年4月至2011年8月，當時金價上漲了638.2%，金價在2012年高點盤整。直到2013年4月，黃金正式進入熊市，原因是美聯儲第三輪量化寬鬆的債券貨幣化對市場的極端扭曲，這也使得股市瘋狂上揚。

所以，現代歷史上黃金牛市的年份是從2001年到2012年，之後經歷了2013年到2015年的熊市，然後在2016年到2021年恢復。因此，在理解黃金每年的季節性表現時，這些年份最具參考價值。

在這些現代牛市中，黃金價格變化劇烈，從上一輪長期牛市誕生時的257美元漲到2020年8月2075美元的最新紀錄高點。在這些金價大幅變動的漫長歲月當中，爲了讓金價具有可比性，我們必須先以相似百分比的方式來描述金價。只有這樣，它們才能被平均在一起，從而提煉出黃金牛市的季節性。

這是分別將每年的黃金價格走勢指數化處理，使其與前一年的最後收盤價掛鉤，這裏將最後的收盤價重新調整爲100。然後，下一年的所有黃金價格走勢都在這個共同的指數化基線上計算出來，不管價格水平如何，都將所有年份標準化。例如，黃金交易指數105意味着金價較上年收盤上漲了5%，而95則表明金價下跌了5%。

這張圖平均了2001年至2012年和2016年至2020年牛市期間每年黃金指數的表現。這種牛市的季節性分析方法揭示出，夏季末纔是黃金大規模季節性反彈真正開始的時候。

對黃金來說，2020年是驚人的一年，金價從2020年3月股市恐慌導致的低點上漲到8月的最高點，黃金僅在4.6個月內就實現了40.0%的巨大漲幅。

在過去17個黃金牛市年份中，黃金平均漲幅爲15.6%。以這樣的增長速度計算，不到五年金價就會翻倍。這在當前黃金牛市期間也是如此，黃金價格在4.6年裏增長了1.96倍，從2015年12月的1051美元飆升至2020年8月的2062美元。黃金強勁的季節性走勢正是黃金概念股強勁的季節性上漲背後的推動力。

夏季黃金的表現往往比較低迷，由於投資需求的推動，使得2019年和2020年的夏季黃金的走勢依舊強勁。2021年的夏天本可能會出現類似2019年及2020年的強勁走勢，但6月中旬美聯儲加息的恐慌嚇得投機者紛紛拋售黃金期貨，使得這種可能性破滅。

金價在短短三個交易日內下跌了5.2%，而後快速反彈，並回升至7月中旬時的水平，但仍遠低於鷹派“點陣圖加息恐慌”之前的水平。儘管今年秋季金價的漲勢開局緩慢，但它實際上有更大的上行潛力，尤其是從如此異常的低點開始上漲時。

在黃金牛市期間，6月中旬至9月下旬的時間段，金價平均漲幅爲6.4%。但它們在這段時間內肯定不是線性的，它們的增長更傾向於集中在在8月前後的夏秋之交。例如在2001年至2012年和2016年至2020年這兩個牛市的時間段內，黃金在6月、7月和8月的平均漲幅分別爲+0.5%、+1.1%和+2.1%。

儘管FOMC會議導致今年夏季黃金投資需求疲軟，但隨着金價均值回升，黃金的需求可能會迅速上升。同時投資者喜歡追逐上漲以乘勢而上，這無疑放大了黃金的上行空間。自2020年3月的股市恐慌以來，美聯儲將貨幣供應量增加了近一倍，導致通脹增加，黃金作爲避險資產的需求也應大幅提升。這爲黃金概念股的秋季反彈做了絕佳的鋪墊。