原標題 又見券商大手筆!粵開證券推出150億定增,100億砸向重資本業務,有何底氣?

原創 王蕊

又見券商超百億再融資!粵開證券的150億元定增已獲得全國股轉公司的無異函。

8月1日晚間,粵開證券公告稱,該公司於6月25日向全國股轉公司報送了股票定向發行申請文件,並於2021年6月29日取得《受理通知書》。經審查,全國股轉公司對粵開證券此次150億元股票定向發行無異議。

今年4月,粵開證券宣佈計劃以1.80-2.00元/股的價格,定向發行不超過83.33億股,募集資金將主要用於投資與交易類業務、信用交易業務、資產管理業務等業務活動發展,以及償還次級債及其他債務。但鑑於此次股票定向發行後股東累計超過200人,粵開證券尚需獲得證監會覈准。

值得注意的是,截至8月3日收盤,粵開證券最新股價爲1.67元/股,明顯低於發行價;截至一季度總股本爲31.26億股,僅相當於此次擬發行股份上限的40%。換言之,若粵開證券按照目前的計劃順利完成發行,則其市值將迅速從52億元擴張至超過200億,幾乎相當於再造3個粵開證券!

市值或將暴漲3倍

根據粵開證券最新發布的股票定向發行說明書(修訂稿),該公司的發行計劃並未相比於4月披露的初稿發生改變,仍是計劃以1.80-2.00元/股的價格,定向發行不超過83.33億股,預計募資總額不超過150億元。

但行情數據顯示,儘管粵開證券在7月30日至今的3個交易日裏實現三連漲,累計漲幅達到了8.44%,但其最新收盤價也僅爲1.67元/股,相比於目標發行定價仍有一定的倒掛。

這一發行定價是如何估算的呢?發行說明書顯示,粵開證券2020年度經審計歸屬於掛牌公司股東的每股淨資產爲1.59元(按發行價1.8元/股計算,估值僅爲1.13倍)。截至此次股票發行董事會決議前20、60、90個交易日,其股票在二級市場的平均收盤價區間約爲1.80-1.87元/股,因此發行定價並未嚴重偏於市場交易價格。

不過,按照一季報31.26億股的總股本粗略計算,粵開證券目前最新市值約爲52億元,幾乎僅爲計劃募資總額150億元的三分之一。也就是說,若粵開證券發行計劃並未改變且順利完成發行,則其市值將迅速從52億元擴張至超過200億,相當於再造3個粵開證券!

“2020年末,粵開證券淨資產49.68億元,在行業內排名84名,較2019年下降1名。假設本次定增如期完成,公司的淨資產將達到200億,以2020年證券行業淨資產排名來看,排名將上升至30名。”粵開證券表示,該公司立志於“打造一流精品特色券商”,力爭5年內躋身行業前列,增資擴股充實資本金實力,成了發展的必然選擇。

不過值得注意的是,粵開證券並非計劃一蹴而就實現150億融資。公告顯示,粵開證券定向增發第一輪發行規模約50-70億元,擬發行數量上限38.89億股,發行價格不低於1.8元/股,開發區控股按47.24%持股份額同比例增資,即投資總額不超過33.068億元(含)。

但若市場認購踊躍,開發區控股董事會授權集團經營班子在150億定增範圍內按47.24%持股份額同比例增資,即投資總額不超過70.86億元(含)。

“首輪募資還是以戰略合作伙伴爲主,發行價定的也比較低,估值只有1.13倍,其實也是對投資人的一個讓利。”粵開證券告訴券商中國記者,該公司希望能在上市目標達成之前順利完成150億定增。

計劃百億佈局重資產

按照粵開證券的計劃,此次定增募資將主要投向投資與交易類業務、信用交易業務、資產管理業務等業務活動發展,以及償還次級債及其他債務,以提升核心競爭力和抵禦風險的能力。

具體而言,最大頭投向了投資與交易類業務,擬投入金額約60億元,其中擬使用不超過50億元募集資金用於固定收益業務、10億元用於權益類業務。粵開證券表示,根據中證協發佈的數據,行業自營收入已經連續兩年超過經紀業務,成爲券商第一大收入來源。與上市券商相比,其固定收益類業務仍存在較大的提升空間。

截至2019年末和2020年末,粵開證券自營固定收益類證券與淨資本之比分別爲82.39%和75.34%,低於A股上市證券公司185.04%和180.55%的平均水平。尤其是固定收益類業務相對收益水平較好(一季度綜合年化收益率約爲11.46%),但受限於規模較小(截至3月末,固收業務投入自有資金爲17億),對整體經營業績貢獻有限,亦使資產配置中優質流動資產比例偏低,流動性風險指標承壓。

粵開證券稱,計劃逐步提升對自營業務的投入,主要是提高固定收益類自營業務投資規模、提升權益類自營業務中的量化交易規模,並將進一步優化固收交易及權益交易的投資策略,提升交易持倉的風險收益匹配度,保持適度穩健的交易槓桿率。

同樣是重資本類業務,信用交易業務也拿到了不超過40億元的投入額度。粵開證券透露,2020年度其融資融券業務利息收入行業排名第67名(中證協數據),截至2019年末和2020年末,融資融券業務融出資金餘額佔淨資本比重均低於行業上市公司平均值水平。

其中2020年,粵開證券兩融業務規模從年初的22億擴大到年末37億,乃至2021年5月末的41億。受限於淨資產規模,其現存自有資金不足以支持信用業務快速增長的資金需求,需對外融資以支持信用業務規模擴張。同時融資成本高出行業平均水平,又不利於行業競爭及盈利能力的提升。

“公司正在持續開展兩融重點營銷活動,客戶數量不斷增多,融資需求不斷擴大。爲實現公司3年內躋身“行業腰部”的戰略規劃,信用業務規模需要實現‘翻番’增長。”粵開證券表示,因此擬使用不超過40億元募集資金用於加大對信用交易業務特別是兩融業務的資金投入,有利於調整業務資金來源結構,降低資金成本,提升公司信用業務市場競爭力及綜合盈利能力。

預留40億元用於償債

值得注意的是,粵開證券還預留了不超過40億元,用於償還次級債及其他到期債務。

數據顯示,截至今年4月末,粵開證券次級債務本金爲35億,綜合融資成本利率爲5.25%;收益憑證本金爲10億元,綜合融資成本利率約爲4.05%,有息負債融資利率相對行業水平偏高。

粵開證券稱,此次募集資金計劃用不超過40億元用於償還次級債及其他到期債務,將顯著降低公司財務費用,優化公司資產負債結構,提升資產質量以及融資能力,直接提升公司收入水平,保障各項業務穩健發展。

按照計劃,粵開證券未來將結合其戰略發展及實際經營情況的需要,及時償還次級債或者到期債務,優化公司資產負債結構,降低財務費用,保障各項業務穩健發展。根據公告,相關債務共6筆,涉及4家債權人,當前餘額共41億元,其中35億元來自粵開證券控股股東廣州開發區控股集團。

而就在7月31日,經董事會及臨時股東大會授權,粵開證券宣佈擬於2021年10月前提前償還廣州開發區控股集團不超過5億元次級債務。粵開證券稱,此次提前償還次級債務,有利於進一步降低外部融資成本,節省利息費用支出,保障年度經營目標實現,對監管指標無重大不利影響。

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