原標題:財說| 預付賬款緣何大增?鎖定晶圓廠遠期產能成樂鑫科技難題

記者 | 曹立CL

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MCU芯片設計公司樂鑫科技(688018.SH)披露了一份略低於市場預期的2021年半年報。半年報顯示,公司上半年實現淨利潤1.02億元,而公司此前預告2021年上半年歸母淨利潤爲1億元到1.2億元,這一結果顯然貼近預告下限。

後一個交易日8月2日,公司股價重挫15.43%,領跌A股半導體板塊,爲上市以來單日最大跌幅。

如此劇烈的調整,表面是由於半年報略低於預期,其深層次原因仍是半導體公司在經歷前期炒作後估值過高。短期看,半導體領域高景氣度仍將持續,但隨着半年報陸續披露,市場關注度將逐步轉向半年報所體現的基本面。

從收入端看,樂鑫科技2021年上半年營收同比增長115.07%,主要原因包括產品銷量增長、缺芯潮之下的產品提價、模塊化比例提升以及去年疫情導致的低基數效應。

毛利率的變化值得重點關注,公司2021年上半年芯片毛利率爲49.1%,相比2020年毛利率僅提升3.4個百分點。

數據來源:公司公告,界面新聞研究部

在缺芯潮之下,芯片價格在上半年有大幅上漲。而樂鑫科技在這方面相對剋制,漲價幅度可謂溫和。

相比之下,此前披露半年報的明微電子(688699.SH)和富滿電子(300671.SZ),產品漲價幅度都十分驚人。明微電子毛利率由2020年的33.84%上升至2021年上半年的59.47%,富滿電子毛利率由2020年的25.99%上升至2021年上半年的51.99%。

現階段樂鑫科技依然追求市佔率,這也是公司漲價溫和的主要原因。

在公司召開的業績說明會上,預付賬款的突然大增也成爲投資者關注的焦點。公司2021年6月底的預付賬款爲9158.07萬元,相比上年同期的307.68萬元有十分顯著的增長。

對此,樂鑫科技的財務總監邵靜博表示:“此前公司和上游的晶圓廠採用月結方式(即晶圓廠先交貨,公司在月底付款),但由於目前晶圓廠產能緊張,公司通過將付款方式轉換成預付來提前預定產能。目前預付賬款的週轉較快,6月底的預付賬款到7月底已經消耗一半。”

不過這也說明公司很難向晶圓廠鎖定遠期產能,在後續投資者交流環節中,公司董事長張瑞安也表示“明年的產能還在爭取中。”

此外,公司在業績說明會前一天發佈了ESP32-H2的新款芯片,通過這款芯片,公司管理層試圖向投資者傳達信息,即公司產品不僅侷限於Wi-Fi MCU,而是進一步拓展到Wireless(無線) MCU。

ESP32-H2是一款多協議物聯網芯片,採用RISC-V單核處理器,集成IEEE 802.15.4和Bluetooth 5.2 (LE) 技術,並支持Thread 和 Zigbee 協議。多協議物聯網芯片最早由Silicon Labs公司推出,它在通過在單芯片上實現分時多協議解決了藍牙和Zigbee的兼容問題。

由於推出時間更晚,ESP32-H2相比市面上類似產品具有一定優勢。如Silicon Labs的多協議芯片目前只支持Bluetooth5.1,尚不支持Bluetooth5.2,且採用Arm處理器使得其成本相比RISC-V架構更高。

值得注意的是,ESP32-H2並不支持Wi-Fi,而其低功耗藍牙子系統由樂鑫技術團隊自主設計研發。目前國內大多數芯片廠商都沒有自研藍牙系統,如恆玄科技(688608.SH)在其TWS耳機芯片上採用的是CEVA的藍牙IP。ESP32-H2的推出表明,樂鑫科技已經在Wi-Fi之外,開闢了藍牙芯片的新戰場。

截至8月3日收盤,樂鑫科技報收235.56元/股,自4月1日低點以來股價漲幅已超過133%。

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