原標題：IPO雷達 | 浩瀚深度衝數據檢控服務第一股，主要服務中國移動，如何與華爲、中興通訊競爭？

記者 | 劉曉涵

2013年震驚世界的“棱鏡門”事件，P2P應用在互聯網上的興起，蠕蟲、木馬、DDOS攻擊等網絡威脅的增加，以及DFI、協議還原、流控等網絡可視化新技術的出現，使這一階段發展出很多對網絡業務進行控制和管理的應用場景。

浩瀚深度就是一家主要爲中國移動提供互聯網流量識別、分析、管控以及數據採集功能的公司，主營DPI（Deep Packet Inspection）服務。DPI是一種基於數據包的深度檢測技術，針對不同的網絡應用層載荷進行深度檢測，通過對報文的有效載荷檢測決定其合法性。

浩瀚深度近期遞交了上市申請，由新三板轉戰科創板，擬募資4億元。招股書顯示，截至2020年末，浩瀚深度共391人，研發人員155人，佔比39.64%，過半數爲本科生。

圖片來源：浩瀚深度招股書

重度依賴“中國移動”

浩瀚深度焦距互聯網流量的智能化管控和數據應用領域，公司具有DPI技術爲核心的自主知識產權，致力於爲電信運營商等客戶提供網絡智能化信息安全防護解決方案，其產品目前部署於中國移動、中國聯通、中國電信等主要國內電信運營商的骨幹網、城域網/省網、IDC出口等各層級網絡節點，報告期新增鏈路帶寬管理規模超300Tbps。

2018年至2020年（報告期），浩瀚深度前五名客戶的銷售額佔主營業務收入的比重分別爲98.75%、99.02%和98.90%，客戶高度集中，下游運營商客戶由於國家產業政策的調整，宏觀經濟形勢變化和自身經營調整均將對浩瀚深度產生重大影響。

報告期，中國移動爲浩瀚深度第一大客戶，浩瀚深度每年對其銷售金額分別爲2.59億元、2.70億元3.22億元，佔當期主營業務收入的平均比例爲83.34%。據披露，2020年浩瀚軟件在互聯網信息安全管理系統上來源於中國移動的毛利率高達69.15%，遠超中國電信的31.14%。

最明顯的體現爲，報告期內，浩瀚深度的客戶羣體主要爲各地電信運營商，公司主要通過招投標、單一來源採購、商務談判三種方式獲取訂單。招投標方面，報告期內浩瀚深度招投標項目的各期收入分別爲8212.51萬元、8175.41萬元以及5606.70萬元。2020年受到疫情因素等影響，中國移動集團層面的集中採購招投標延期至2021年初開展，與此對應的，浩瀚深度去年招投標收入蒸發2568.70萬元。

值得注意的是，2020年浩瀚深度80.55%收入來源於單一來源採購取得的合同，並通過單一採購方式獲得中國移動多個省份異常流量監測防護系統的擴容項目訂單。就競爭態勢而言，浩瀚深度處於不利地位，同時，受中國移動下半年收入較高的影響，浩瀚軟件收入分佈也呈現明顯的季節性特徵。從近三年各季度主營業務的收入比例統計能看出，下半年佔比平均爲56.79%。

歷史股權轉讓存瑕疵

浩瀚深度的實控人系張躍、雷振明，發行後合計控制公司36.59%的股份。

浩瀚深度前身爲寬廣電信，於1993年10月設立，由北京郵電學院、北京電信發展總公司和深圳市翔龍通訊有限公司共同設立。2015年10月9日至2021年1月12日，浩瀚深度在新三板掛牌，股票代碼“833175”。

2020年6月至2021年1月，浩瀚深度通過新三板大宗交易、集合競價的方式新增股東合計124名，IPO行前，浩瀚深度共有158名股東，包括141名自然人股東和17名機構股東。

值得注意的是，截至招股書籤署日，浩瀚深度現有股東中共有7名三類股東，分別是新鼎一號、二號、三號、五號、六號，同受新鼎榮盛資本管理，合計持股比例1.30%；萬得富一號、二號同受萬得富投資管理，合計持股0.01%，均爲契約型基金，所持股份共計1.31%，均系全國股份轉讓系統二級市場交易完成。從三類股東的存續期來看，新鼎一號、新鼎二號存續期無法覆蓋股票鎖定要求中自取得之日起36個月內不得轉讓的要求。

此外，招股書顯示，浩瀚深度歷史上存在國有股權轉讓瑕疵。1995年，浩瀚深度股東北京電信將其31.25%股權和100萬元出資額轉讓給北京亞通，當時北京電信、北京郵電大學作爲國企、事業單位，其所持有的股權爲法人股，沒有按照當時有效的《國有資產評估管理辦法》等相關規定履行國有股權的轉讓程序。

與華爲、中興通訊業務“對對碰”

招股書顯示，報告期三年浩瀚深度90%以上的收入來源於網絡智能化和信息安全防護解決方案。據招股書披露，浩瀚深度核心產品——“智能採集管理系統”，即通過運用DPI技術實現的包括硬件DPI系統和軟件DPI系統，能夠具備互聯網流量識別、分析、管控及數據採集功能。

DPI技術，稱爲“深度包檢測技術”，所謂“深度”是和普通的報文分析層次相比較而言的，普通報文檢測僅分析 IP 包的4層以下的內容，而 DPI 還增加了應用層分析，識別各種應用及其內容，其關鍵在於高效識別出網絡上的各種應用。

通俗來說，就像物流快遞，數據就像是快遞包裹，物流公司運輸時爲了安全或其他問題，會檢查一下包裹裏裝了什麼東西，以規避一些違禁品。DPI能夠針對數據內容進行深層次的精準識別，這種深度識別甚至可以在數據包首部信息沒有明顯特徵的情況下，依據DPI技術識別出來，比如某些視頻和語音文件。

浩瀚深度所處行業爲網絡可視化行業，從其發展而言，業內通常劃分爲三個階段，分別爲“網絡使用分析”、“可視化業務控制和管理”以及“智能化業務管理”。目前浩瀚深度處於第二個階段。根據中國移動、中國電信等運營商的招投標文件，浩瀚軟件在業務上與華爲撞了個對頭。

招股書顯示，浩瀚深度2020年依靠中國移動收入3.22億元，佔總收入87.91%。與浩瀚深度不同的是，2020年中國電信年報中，華爲位列中國電信五大供應商之一，採購額296.28億元，佔總採購金額的10.05%，二者顯然不在一個規模。

圖片來源：中國電信招股書

據界面新聞記者瞭解，報告期浩瀚軟件營業收入分別爲3.01億元、3.55億元、3.67億元，但與華爲千億營收相比，經營規模仍然較小，抗風險能力相對不足。而目前而言，行業內公司均未上市，因此浩瀚深度尚不存在完全可比的上市公司。

公開資料顯示，2020年中國移動DPI單一來源採購中標的除浩瀚深度外，還有中興通訊、華爲、武漢綠網等知名供應商，武漢綠網的《中國企業資信評估標準報告》已披露的2018、2019年營收分別爲2.94億元、3.31億元，與浩瀚深度不相上下，浩瀚深度面臨的行業競爭壓力可見一斑。

此外，浩瀚深度原材料成本佔主營業務成本的70%，原材料爲FPGA芯片，該芯片產商主要爲美國賽靈思等，未來上游原材料價格波動值得關注。