中信建投發佈研究報告稱，維持信達生物（01801）“買入”評級，預計2021-23年收入分別爲41.3/98.2/152.8億元，2023年實現盈虧平衡。採用DCF估值，公司合理市值爲1733億港元，考慮到研發超預期，對應目標價123.5港元。公司在臨牀、研發、商業化方面具備綜合優勢及長遠的戰略佈局，且已逐步進入國際化階段。

中信建投主要觀點如下：

達伯舒Q2銷售符合預期，看好未來銷售表現

2021年Q2，在競品多個適應症正式進入醫保的情況下，公司產品達伯舒僅cHL三線一個醫保適應症，銷量依然維持季度環比增長。該行認爲，達伯舒Q2銷售符合預期，再次驗證了公司強大的商業化能力。

看好達伯舒未來銷售表現。

一方面，在國內市場，公司上半年新獲批三大適應症：非鱗NSCLC一線、鱗狀NSCLC一線、肝癌一線。隨着下半年醫保談判啓動，公司三大適應症有望進入醫保，達伯舒醫保適應症優勢明顯。另一方面，達伯舒已於今年3月獲得美國FDA對於非鱗NSCLC一線適應症的上市申請受理。該行看好達伯舒在國內外市場的商業化前景。

迎接更多產品，進入全面商業化階段

目前，公司已有五個商業化產品：信迪利單抗、貝伐單抗、利妥昔單抗、阿達木單抗、Pemigatinib（中國臺灣）。未來一年公司將迎來多個商業化里程碑：①Pemigatinib將在中國大陸獲批上市；②與亞盛醫藥（06855）合作的三代Bcr-Abl抑制劑也將在中國大陸獲批上市；③PI3Kδ抑制劑預計在20年底或者21年初提交上市申請；④與馴鹿醫藥合作的BCMA-CART預計在20年底或者21年初提交上市申請；⑤ROS-1/NTRK提交上市申請。公司將進入全面商業化階段。

國際化進展值得期待

公司已啓動全球招聘，目前全球CMO、全球註冊負責人已入職，均爲具備豐富跨國藥企工作經歷的高級別人才。全球運營及全球臨牀團隊也在組建中。信迪利單抗有望繼續向美國FDA提交更多大適應症的上市申請。更多產品全球多中心臨牀試驗正在推進。該行認爲，公司具備國際化的專業團隊，已邁出國際化紮實的一步，未來國際化進展值得期待。