原標題：一文讀懂美國最新基建方案：稅收可能大幅縮水，自拜登提案規模腰斬

來源：華爾街見聞

上週美國參議院會議上，參與磋商的民主黨和共和黨參議員表示，已就約1萬億美元路橋等基建方案的主要問題達成一致，並就細節做了敲定。這使得該項方案向本週通過參議院表決邁出了關鍵一步。

媒體援引議員和國會助理消息稱，基建方案預計將在未來幾年帶來約5500億美元的聯邦政府新增支出。方案內容將包括投入1100億美元改善路橋、660億美元用於客運和貨運鐵路系統、550億美元用於清潔飲用水項目、730億美元投資清潔能源輸送等。

高盛預計，美國國會將在未來10年批准約3萬億美元的額外支出，包括上述來自兩黨基建方案的5500億美元和來自預算和解法案的另外2.5萬億美元。這一數字小於參議院通過預算決議預計增加的3.5萬億美元新支出。

本週，高盛首席政治經濟學家AlecPhillips對基建法案的前景做了進一步分析，圍繞幾個主要問題作答如下：

問：參議院剛剛同意了什麼？

答：7月30日，參議院投票決定繼續就基建法案展開辯論。

50名民主黨人和16名共和黨人投票決定，就衆議院最新通過的基建法案繼續展開辯論。這只是出於程序上的原因：隨着參議院基建法案的文本完成，參議院多數黨領袖舒默將把它作爲一項修正案提出，用新的參議院版本取代衆議院版本。參議院可能會在幾天內就參議院版本的附加修正案進行投票，基建法案可能會在8月5日至8日之間得到通過。

問：法案包括什麼？省略了什麼？

答：兩黨一攬子計劃包括拜登總統爲傳統基建申請的大部分資金。

法案主要側重於傳統交通基建和公用事業相關基建（水、下水道、電力、寬帶）相關的其他投資；但省略了白宮所提議在清潔能源和電動汽車上的大部分支出，並完全省略了建設保障性住房、學校和醫療設施的擬議資金。不出所料，它沒有涉及白宮提議的任何社會福利支出。

國會民主黨人可能會在單獨的預算和解法案中討論這些政策，以及社會福利的擴大。下表將白宮提案與參議院最新討論的法案進行了比較。如表所示，除了基建法案之外，國會民主黨或白宮已經提出並可能納入即將出臺的和解法案的其他支出可能高達4.3萬億美元。

不過如最右側欄所示，高盛預計這些提議中許多項支出將被削減，要麼減小規模，要麼定爲暫時性支出。總體而言，高盛預計國會將在未來十年內批准總額約3萬億美元的支出。

問：如何爲新的支出提供資金？

答：基建法案包括各種支出和稅收變化，但這些似乎還不足以抵消新支出的一半。

8月1日公佈的法案文本似乎只包括約2000億美元的抵消性儲蓄，主要來源於削減開支或增加稅收，包括取消2020年和今年早些時候批准的新冠救濟金約410億美元（早先計劃削減2050億美元）。總的來說，雖然聲稱該法案不會增加赤字，但高盛預計總支出和淨支出將差不了多少。

下表將參議院基建法案中的抵消性儲蓄條款與白宮提案進行了比較，兩者幾乎沒有重疊。這意味着所有稅收提案都可能出現在未來和解法案之中。如表格右側所示，高盛預計未來十年稅收將增加約1.5萬億美元，而支出減少幅度要小得多。

問：兩黨基建法案與預期相比如何？

答：我們曾認爲國會將在兩黨合作基礎上提出一項大型基建法案，但真正通過的法案將規模較小；目前的提案介於兩者之間。

兩黨就大幅增稅或削減開支達成一致似乎不太可能，因此我們不指望兩黨通過一項廣泛的基建法案，而預計會先通過一個範圍更小的法案，更新和擴大將於9月30日到期的交通基建項目。參議院正在討論的提案比我們預期的範圍更廣。目前尚不完全清楚議員們是否已經解決了該提案的資金來源問題，因此最終規模可能仍會下降。

這項兩黨議案並沒有實質性地改變我們對整體支出和增稅的預期，兩黨基建法案的替代方案一直是一個更大的民主黨和解法案。無論如何，增加基建支出很可能會獲得通過，要麼作爲兩黨法案的一部分，要麼作爲民主黨和解法案的一部分。

問：接下來會發生什麼？

答：基建法案可能還需要幾個月時間才能成爲法律。

參議院可能會對該法案進行幾天的辯論，並於8月5日左右進行最終投票。假設參議院通過了該法案，衆議院仍需採取行動。衆議院議長佩洛西曾多次表示，她打算推遲衆議院對基建法案的進一步審議，直更廣泛的和解法案也參議院得到通過。她很有可能會堅持這個計劃，不過我們注意到，9月30日即將到期的高速公路和運輸項目可能會給衆議院民主黨領導人施加壓力，迫使他們在那之前通過參議院法案。

然而，基建法案面臨兩個重要挑戰。首先，國會預算辦公室沒有官方的成本估算，而且如上所述，用於爲新支出提供資金的預算儲蓄條款規模可能與該法案所概述的相差甚遠。如果該法案被認爲會增加赤字，一些共和黨議員可能會撤回支持，除非支出也相應被削減。

其次，衆議院已經通過了一項不同的基建法案，其中包括減少對高速公路的撥款，增加對公共交通和清潔用水的撥款。衆議院法案擬定的主要參與者，運輸委員會主席DeFazio（俄勒岡州民主黨）已經對參議院版本提出了反對意見。衆議院民主黨做出的任何改變都可能會減少參議院共和黨人對最終版本的支持。

問：更廣泛的財政立法在哪裏？

答：和解法案尚未開始進程，但參議院很可能在未來幾天內邁出第一步。

和解程序保護財政立法不受阻撓，但需要比正常立法更多的程序步驟。首先，衆議院和參議院必須通過同一項預算決議，指示相關委員會在某個日期之前將支出、收入和/或赤字數額做出一定程度的改變。參議院可能會在參議院通過基建法案之後，首先着手此項工作。衆議院計劃休會至9月20日，可能會在8月下旬短暫復會，以通過預算決議。

決議通過後，相關委員會將制定立法，通過更改其管轄範圍內的計劃來滿足這些指示。委員會程序可能會在9月開始，但一些委員會可能需要到10月才能通過他們的立法。此後的進程將取決於民主黨領導人需要多長時間，才能獲得參衆兩院幾乎所有民主黨人的支持。雖然時間非常不確定，但我們認爲最有可能的情況是，法案將在年底前不久送到拜登的辦公桌上。

問：更廣泛的財政立法將有多大？

答：參議院的預算決議看起來可能會要求未來十年增加3.5萬億美元新支出，但高盛預計最終和解法案會小一些，約爲2.5萬億美元。

參議院民主黨人表示，其預算決議希望通過和解程序立法，其中包括3.5萬億美元的新支出。所有50名民主黨參議員似乎都會支持該決議，但部分參議員仍然擔心3.5萬億美元可能太高了，比如亞利桑那州的Sinema和蒙大拿州的Tester，他們堅持認爲，新的支出必須用增稅或其他措施來抵消。不過，一些中間派人士則對增稅方案持保留意見，很可能反對增稅。

鑑於這些擔憂，高盛預計國會最終將通過一項規模略小的法案。具體來說，預計民主黨人能夠就未來十年增加約1.5萬億美元稅收達成共識，也許還有節省數千億美元的支出，這將允許法案增加2萬億到2.5萬億美元的新支出。加上兩黨基建法案，未來10年或能總共增加約3萬億美元支出。

問：該法案將增加多少稅收？

答：高盛仍然認爲未來十年稅收將增加約1.5萬億美元（平均佔GDP的0.5%左右），不到拜登提議的一半。

這大致相當於25%的企業稅（5000億美元）、28%的長期資本利得稅（2500億美元）、39.6%的最高邊際個人稅（1300億美元）、更大的稅收執行力度（至少1000億美元）、收緊跨境企業稅規定（4000億美元），以及對非企業營業稅進行一系列較小的調整（3000億美元）。高盛預計，部分恢復州和地方稅收減免，將抵消至少1000億美元的稅收收入。