上投摩根基金陳思鬱、李德輝、李嶺楓：甄選高景氣賽道 變化中佈局未來

“市場後續沒有太大的系統性風險，擇時必要性降低，擇板塊和擇個股更加重要。珍惜波動的時間窗口，聚焦高景氣賽道和個股。”

“醫美是自上而下看增速最快的行業之一，增速達到20%。其中光電類和注射類輕醫美項目行業增長率接近40%，景氣度高，持續時間也長，不太易受各種黑天鵝事件的影響，是非常好的賽道。”

“最近半導體迎來機會，原因是華爲想要跑出一條28納米生產線。如果華爲跑通生產線，國內半導體公司3~5年中期發展邏輯變順暢，估值可獲提升，同時短期訂單也能看得到。所以板塊出現投資機會，尤其是半導體設備類公司迎來機會。”

“中國發展“一帶一路”政策，疊加中美貿易政策變得常態化，從去年開始軍工產業鏈迎來大訂單。戰鬥機、航母、實彈演習、軍用信息化方面的訂單都在加緊完成。來自整機廠的訂單很多，上游原料公司也在加緊備貨。這種基本面的變化是可持續的。”

“無需過度擔心估值貴的問題。估值是由宏觀流動性、社會無風險利率決定的，目前在打破剛兌的大背景下，估值貴是常態。放眼全球，中國新興市場充滿活力，上市公司非常優質和稀缺，資本市場慢牛已經來臨，做多中國是必選之策。”

近日，上投摩根基金經理李德輝、陳思鬱加入新浪財經直播間，針對“甄選高景氣賽道，變化中佈局未來”的話題展開觀點分享。兩位對醫美、半導體、軍工、醫藥、消費、新能源等大熱板塊的業績和估值發表看法。

陳思鬱屬於持股集中度較低，持股週期較短的“交易型”選手，擅長捕捉成長性機會。

新浪財經整理了她的觀點分享給大家。查看視頻

珍惜波動的時間窗口 擇時必要性降低 聚焦高景氣賽道和個股

醫美行業增速達20% 子領域增速接近40% 賽道非常好

拉長看，下半年經濟穩步回落，流動性稍微寬鬆。後續市場會繼續分化，沒有太大風險。

她表示市場後續沒有太大的系統性風險，擇時必要性降低，擇板塊和擇個股更加重要。珍惜波動的時間窗口，聚焦高景氣賽道和個股。

她認爲醫美是自上而下看增速最快的行業之一，增速達到20%。其中光電類和注射類輕醫美項目行業增長率接近40%，景氣度高，持續時間也長，不太易受各種黑天鵝事件的影響，是非常好的賽道。

同時醫美上游的產品和服務提供商競爭格局相對穩固，有牌照作爲短期護城河，且初步建立了良好的產品力和渠道力，值得持續挖掘標的。

半導體受益於華爲搭建28納米生產線 有望業績估值雙抬升 半導體設備類公司機會更明顯

她回顧了2019年之後半導體板塊走勢，以更客觀視角審視了目前半導體上漲的原因。

上一輪半導體行情爆發發生在2019年7月。華爲開始不遺餘力不計成本提高國產化率。2019年一批半導體上市公司中報業績爆發，一個季度做出2018年全年淨利潤。直到2020年5月，之後半導體板塊再沒相對收益。其實半導體的國產化和業績增長過程依舊在持續，只是那時資本市場對板塊的科技迭代產生質疑，估值也沒法抬升。

最近半導體迎來機會，原因是華爲想要跑出一條28納米生產線。如果華爲跑通生產線，國內半導體公司3~5年中期發展邏輯變順暢，估值可獲提升，同時短期訂單也能看得到。所以板塊出現投資機會，尤其是半導體設備類公司迎來機會。

去年開始軍工產業鏈訂單增加 基本面利好可持續 個股機會可挖掘

她提到最近軍工板塊的火熱始於去年的基本面變化。中國發展“一帶一路”政策，疊加中美貿易政策變得常態化，從去年開始軍工產業鏈迎來大訂單。戰鬥機、航母、實彈演習、軍用信息化方面的訂單都在加緊完成。來自整機廠的訂單很多，上游原料公司也在加緊備貨。每個月訂單翻倍增長，行業基本面邏輯迎來變化。

她認爲這種基本面的變化是可持續的。未來高景氣的實彈演習、軍用信息化、戰鬥機相關產業鏈裏都能挖掘到資質不錯的公司。當然這背後需要仔細跟蹤業績和訂單，小心選擇個股。

今年不是消費大年 但醫美、CXO景氣高 值得投資

她認爲拉長來看，消費是高景氣賽道，但今年不是消費大年。消費龍頭公司業績低於市場過高的預期，同時出現了新能源等賽道開始爆發，導致消費受到市場拋棄，行情演繹得非常極端。只要是消費領域，不管是什麼板塊個股都被殺得比較慘烈。但她認爲，消費領域裏醫美、CXO板塊都在高景氣運行，當估值下殺到比較低的水平，會迎來投資機會。

她提到自己上半年就是沿着消費賽道的高景氣行業佈局，所以取得了不錯的收益。醫美和CXO板塊都有龍頭公司，雖然去年也漲了，但基數沒那麼高，邏輯也更順，今年投資就能獲得很好的收益。

她表示無需過度擔心估值貴的問題。估值是由宏觀流動性、社會無風險利率決定的，目前在打破剛兌的大背景下，估值貴是常態。放眼全球，中國新興市場充滿活力，上市公司非常優質和稀缺，資本市場慢牛已經來臨，做多中國是必選之策。