虎牙与斗鱼合并？市场监管总局：不行！

《投资者网》潘婉瑜

知名游戏直播巨头虎牙近日频频上榜。先是合并被市场监管总局叫停，后是App存在欺骗、误导和强迫等行为涉嫌侵害用户权益被工信部“点名”。

7月19日，工信部通报的2021年第6批有关侵害用户权益行为的App，在未完成整改的71款App的企业中，虎牙也赫然在列。

合并事宜“告吹”

此前，由大股东腾讯牵线的虎牙与斗鱼合并事宜在历经九个月后被市场监管总局“叫停”，双方已于7月12日与腾讯签订终止合并协议，并各自取消各董事会批准的总额6000万美元及两亿美元的现金股息。

市场监管总局认为，虎牙和斗鱼在游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%，该项经营者集中对中国境内游戏直播市场和网络游戏运营服务市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果，决定禁止该项集中。

这或许要从“腾讯”这位大股东说起。企查查数据显示，腾讯通过附属公司拥有虎牙36.9%股权，占总投票权的50.9%；此外，它还是斗鱼最大的股东，持有约38.0%股权及投票权。

换言之，腾讯几乎“称霸”整个游戏产业链。据市场监管总局公告信息，腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；作为网络游戏运营服务商，腾讯拥有游戏著作权及使用权，再加上其在下游市场两大游戏直播巨头虎牙和斗鱼的股权比例，足以让腾讯在游戏产业上下游市场占据绝对的优势。

市场监管方面认为，腾讯可以通过网络游戏著作权许可封锁、排除或者限制游戏直播市场竞争，进一步强化其在游戏直播市场的竞争优势。游戏著作权使用许可是开展游戏直播的关键，那么在这条赛道上，留给其他选手的机会还剩多少？

在反垄断大前提下，虎牙未来将面临哪些风险问题，7月21日，盘古智库高级研究员江瀚向《投资者网》分析认为，“作为游戏直播巨头的虎牙和斗鱼，在反垄断法的大前提之下，未来将面临更多的政策风险。中国的互联网产业未来很有可能面临一次巨大的变革，原先的互联网产业赢家通吃一家独大的局面很可能被改变。如果出现了过于庞大的公司，将有可能被反垄断法所制约。”

此外，互联网分析师丁道师近日向《投资者网》分析，“今年以来，各种反垄断的声音此起彼伏，对于领先企业来说是一种提醒，最近虎牙和斗鱼无法合并，也说明了这个问题。”

“虎牙和斗鱼基本是行业龙头老大和老二的关系，但自去年以来，以快手和抖音为代表的短视频平台也涉足游戏直播，这给二者带来很大的压力，而反垄断对于其他平台来说是一个利好。”他补充道。

游戏直播的天花板

值得一提的是，我国游戏直播行业市场规模增速明显放缓，游戏直播业务的变现能力或已遭遇天花板。申港证券研究报告显示，国内游戏直播行业已于2018年进入成熟期，预计2022年的年复合增速为17.2%。

这在虎牙今年一季度的业绩上也有所体现。

财报显示，2021年一季度，虎牙总收入为26.05亿元（人民币，下同），较2020年的21.25亿元同比增长仅8%，但较2020年第四季度21%的增速大幅下滑。

今年5月，虎牙首席执行官董荣杰曾表示，“受新冠疫情影响，去年一季度，尽管公司的可比收入基数较高，但今年一季度，我们的总收入仍同比增长。”

值得一提的是，2020年，虎牙的总收入为109亿元，低于申港证券预期的134亿元。截至美东时间8月3日收盘，虎牙股价为11.86美元，当日跌幅超8%，距今年2月中旬高点36.33美元更是大跌超66%。

从营收构成上看，今年一季度，虎牙的直播业务和广告及其他业务的收入分别为23.9亿元和2.13亿元，其中，占总收入超过90%的直播业务较2020年同期的22.7亿元仅增长5.2%，拉低虎牙收入的整体增速。

面对游戏直播业务增长瓶颈，虎牙一边继续优化游戏直播功能，一边探索非游戏直播领域，试图以此来加固自身的护城河。

今年5月，虎牙正式上线其直播App9.0版本，该新版本主要围绕提升用户体验推出“多屏同看”和“高能实时剪辑内容”等功能，另外，虎牙还不断优化“直播间掉宝”玩法，进一步对游戏促活引流。

虎牙公司直播产品部总经理曾星在今年3月接受采访时曾表示，“‘多屏同看’的诞生灵感源自虎牙直播平台的实际运营。”

“以王者巅峰榜直播为例，在TOP100榜单中虎牙主播日常占比约50%，到了赛季末冲榜时比例会大幅增长。因此，在巅峰赛热门时段，巅峰主播撞车十分常见。这也导致部分用户陷入‘选择困境’，只能在几个直播间中来回切换，观看体验受到很大影响。”他补充道。

也就是说，基于用户痛点，虎牙着重开发“多屏同看”功能，其使用场景主要集中在赛事多视角、主播撞车、主播组队开播。

而在非游戏直播业务方面，虎牙早在2017年便开始布局二次元。2018年8月，其二次元日活用户曾一度接近200万，月活超1000万，用户占虎牙全平台比例约10%，但虎牙并未单独列示二次元直播的业绩贡献。如今，市场上有关虎牙二次元后续战略的信息几乎销声匿迹。

进入2021年，虎牙开始探索游戏直播周边产品。3月，虎牙重磅上线了直播互动开放平台，为游戏厂商、工作室，带来一系列定制的游戏直播互动新玩法，促进直播平台与游戏厂商、用户、主播建立链接的同时，塑造新的游戏运营方式，进一步提升平台多元化营收能力。

数据显示，今年一季度，公司的非游戏业务（广告和其他业务）的收入为2.13亿元，同比增长54.6%，公司方面表示，该增长主要来自内容许可收入。

多元化布局可否突围

“快手和抖音为代表的新的这种势力并不一定没有机会，因为市场是一个多元化的市场，它是百家争鸣、百花齐放的态势。用户和消费者的需求也是多元化的，而多元化的需求就造就了多元化的一个供给。”丁道师坦言。

实际上，快手第一次惊艳游戏直播圈是在2018年年初，当《王者荣耀》主播骚白从快手以高达两亿元的天价签约金转投斗鱼时。人们才开始注意到，快手在游戏直播领域也培养出了顶级的主播，它已经悄悄进军游戏直播领域了。

2019年，快手推出“百万游戏创作者扶持计划”，通过短视频流量倒流，扶植腰部和尾部创作者。2019年至2020年，先后拿下英雄联盟全球总决赛（S9）、《绝地求生》中国大师赛、王者荣耀职业赛事的直播版权，收割了一批游戏粉丝。

无独有偶，以二次元进入大众视线的新晋“网红”B站，近年来在游戏直播领域上也毫不逊色。今年一季度，B站的游戏业务收入达12亿元，占总收入的30%，收入直逼斗鱼。

在电竞直播领域，B站也抢占了日益重要的位置，持续吸纳许多全球重要电竞赛事的版权。据艾瑞咨询统计，2020年，B站共获得11个重要赛事版权，在各游戏直播平台中排行第二。今年一季度，B站还先后获得《英雄联盟》全球总决赛以及年度电竞常规赛事的直播权。

针对快手和B站等平台纷纷入局游戏直播的问题，张书乐于7月22日向《投资者网》表示，“腾讯在游戏主流领域的份额过大，仅仅从版权授权上就可以让虎牙、斗鱼获得真正凌驾于其他游戏直播（哪怕是在泛娱乐直播里面的一部分）的绝对实力，这在产业链上就形成了其他平台都难以匹敌的护城河，其他平台发展越大未来可能因为版权流失、送给斗鱼、虎牙的内容创作者越多。因此，游戏直播领域，友商都是试错式发展，特别是快手、字节，大多就是作为自己大盘中的小菜，要有但未必一定强。”

在行业反垄断大背景下，面对营收增速放缓，快手、B站等竞争对手的入局，虎牙在非游戏直播等领域的布局能否为多元化变现更上一层楼？

就本文中涉及的种种问题，《投资者网》致函公司相关负责人，但未收到对方的回复。（思维财经出品）■